本期基金经理标签：
投资理念标签：集中于TMT，关注行业短周期景气与长期价值，把握逆周期配置机会行业胜率高。
风格标签：成长
行业标签：TMT
基金经理介绍：历任兴业全球基金管理有限公司金融工程与专题部研究员(2014.07-2015.03)。2015年3月起加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理，现任基金经理。
代表产品：中欧电子信息产业（004616）
正文：
市场展望：22年在弱周期的背景下，整体软件板块表现一般，主要因为当前经济形势较差，疫情减缓了甲方的预算，但软件板块仍具备一些韧性。23年看好数据库、芯片、办公、云计算，这4个环节竞争格局相对较好，收入的爆发力相对好。信创长期很确定，但短期有波动。另外，在标的的选择上需要挑选，需要考虑23年的基本面、长期趋势、分母端的影响，高毛利的公司可能机会更好，长期来看信创和云计算长期的确定性比较强。
投资策略：个股选择平衡长期成长空间与短期基本面韧性，重视公司估值和盈利的匹配程度，最新一期更加注重选择低估值高ROE的个股，以适应当前震荡弱市的情况。
选股通过宏观需求侧的调研、自上而下、研报和卖方的角度筛选。没有对行业进行更细的划分，行业景气度的指标会关注宏观指标，通过子行业、报表跟踪验证，每个子行业关注的指标不一样，单一子行业配置在20%以下。
卖出：估值过高、达到了目标价格。如果看到卖方对一个个股从2025年进行贴现，就应该卖出。
基金布局：基金主要投资于电子信息产业相关行业股票，产品历史平均占比最多的前三大行业为电子、计算机和通信，基金经理会在细分景气行业中进行适度切换。2022年上半年由于国内经济开始边际转弱，基金经理投资策略偏保守，组合构建上主要的考虑因素是逆周期、反转和估值，配置了更多符合条件的软件公司、电力行业相关的软硬件以及基本面处于底部的数据中心个股等。重仓行业调仓胜率来看，刘金辉对于电子、计算机、通信和汽车的调仓胜率较高，对板块的景气拐点把握较为精准。2022Q3重仓股增持计算机，减持电子，通信仓位变化不大。
各行业展望：
计算机：21年下半年增配计算机行业，但是电子21年之后配置的比例就在往下走，因为整个经济周期向下。很多公司在21年产品涨价幅度较大，会经历很多的压力，因此配置比例较少。三季度有很多计算机公司的收入还可以，需要再关注公司的毛利率，计算机公司的利润拐点应该在23年的三四季度。
信创：会受到党政的限制，短期不一定会落地。
半导体国产化：受到中美对抗的影响，配置比较少。半导体周期受三方面影响，一般库存周期大约4-5个季度，需要经历库存见顶再到补库存，预计23年三四季度才能看到机会，大陆这边的库存见顶可能还要延后。
消费电子：21年配置较多，但后面减配，主要后面看到出口的减少，21年也受益于汇率。23年的需求会比较差，预计下半年配置。
通信：买过一些海缆，但二三季度从估值的角度进行了选择，配置了更加便宜且稳定性更好的个股。
军工电子：不是特别透明。
港股：比较看好互联网、软件、消费电子，软件和硬件A股可能更有性价比，因此没有配置港股。互联网的部分，理解没有特别深入。
游戏：能力圈缺失，认知比较欠缺，游戏股估值不贵，但个人配置这块比较保守。
主题投资的机会：很多主题机会很容易亏钱
调研日期：2023年1月
风险提示：基金经理短期的观点可能发生变化，不作为投资建议