致投资人的信——2015年总结


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各位投资人:


截至2015年12月31日,扣除所有费用、提成后,iMeigu Fund在过去的2015年回报为26.95%,同期标普500指数下跌0.7%、道指下跌2.2%、纳指上涨5.7%。其他反应中国互联网上市公司的指数,比如雪球中概30,KWEB等,也基本没有增长。

如图:
梁剑
2015年我们取得超越市场的收益,主要得益于重仓私有化套利。但这个套利也并非一帆风顺。在7月初的投资者答谢会上 http://xueqiu.com/8186325164/51059163 ,我曾说,我们将大比例仓位移到私有化套利上。如果我说40多买了奇虎,3块多买了航美传媒,是不是会被认为是股神?这当然是是事实,但并非事实之全部。奇虎,我们从60块一直买到40多,航美传媒则从5块买到3块多。这些中概公司公布私有化后,普遍出现距离私有化价格40%以上的空间。市场的疯狂和恐惧,都远远超出想象,也经一度造成我们净值大幅回撤。幸好,在市场恐慌下跌的时候,我们没有恐惧,而是持续买入。因为一方面,基于我们的了解和判断,相信这些公司的私有化都不会有什么意外;同时,我们认为,即使没有私有化,跌倒这个价格也应该大幅买进。

私有化普遍捡钱的机会估计空前的,也应该是绝后的。但市场的恐慌和疯狂,仍然会以各种方式和周而复始,这是由多数市场参与者人性决定的。如果能做到“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”的反人性投资性格,机会是偶然,成功是必然。

总结时,大家都喜欢讲投资理念。其实理念成型后,不会有多少变化的。所以讲来讲去,都是那些。投资过程中的思考和操作,更有参考价值。下面几篇我们团队的分析文章,更能代表我们的整体思路:

梁剑:私有化套利的风险和判断  http://xueqiu.com/8186325164/57299429 

Ricky: 航美传媒私有化投资事件解析 http://xueqiu.com/6654628252/50795467
Ricky:爱康管理层私有化PK美年大健康提价系列  http://xueqiu.com/6654628252/63183637 


感谢各位投资人,在年中净值低谷的时候,没有给予我们太多压力,甚至还有朋友追加投资。

也感谢时间的巧合,按2015年整年计算我们的收益还拿的出手,这为总结节约了很多解释性文字。投资其实是个长跑,并非是按每年的某个时间点进行计算的。影响单一时间点、甚至时间段的市场波动的因素太多,很多偶然事件无法预测。可以长期观察和研究的是公司的管理层、公司员工、公司文化、公司产品、以及产品所在的市场需求和竞争环境。我们的工作重点是在后者。如果说,2015年,投资上最大的教训,就是我们对个别公司的了解还不足够,之前没有接触的行业,因为一些偶尔事件,粗略了解,就作出投资决定,这样賺钱是侥幸。悲剧的是,侥幸的结果仍没出现,我们白白耗费两年时间。

2016年——其实经济运行和投资周期,并不以自然年为分割,投资理念,更不需要每年一调整——在我们能预计的范围里,中概股私有化套利,仍会持续。进入新年之前,私有化套利空间普遍跌回10%左右,当中包括几家已经达成约束性协议、等着走完流程退市的,这意味着两三个月的几乎无风险收益高达10%。

机会不仅于此,新年伊始,中国股市连续熔断,隔壁老王借胡椒面受阻,中概股私有化差价又进一步拉大。这种捡钱的机会,仍然不可思议地持续。

此外,其他非私有化的公司,一方面业务和营收增长,另一方面在市场恐慌情绪中大跌,越来越具有投资价值。在私有化套利逐个完成后,我们将会持续增加电商、在线旅游和在线娱乐等细分行业的投入,特别是港股中的一些互联网公司,似乎已经被人遗忘,此外,我们也会拓展非中概的互联网投资。

谢谢大家。

梁剑
2016年1月11日

精彩评论

异端猎手 2016-01-11 15:26

价投过去几年成功的经验,这次也许会成为致命的死穴。

上海溧阳路 2016-01-11 15:26

不过还是觉得你的仓位有点重

电扫洛阳川 2016-01-11 15:53

人家说的自己,跟你有毛关系

宁酷到底 2016-01-11 15:24

原子蛋的威力 2016-01-11 15:47

全部评论

一张书 2016-01-11 15:37

机会已经出现,只是低点和最低点的区别。我不喜欢最低点。

我只会买和卖 2016-01-11 15:36

我今天也是挂跌停竟然买进了,是该高兴还是该高兴还是该高兴?

谢长文--PCB 2016-01-11 15:35

默默的买就好了,说出来大家都跟着买不好,到时我买不到好价钱就怪你害的,哈哈。。。

临江客 2016-01-11 15:34

真丁丁 2016-01-11 15:34

老师说句实话,你是被这帮X粉,搞坏了心态,如果操作不公开,你要远比现在好的多。

mcallen 2016-01-11 15:34

你们尽情买吧 我就不跟了 哈哈

dtsily 2016-01-11 15:33

我就喜欢辛巴!

快与慢-乌合之众 2016-01-11 15:32

湾中明月 2016-01-11 15:32

2800开始加仓

禅乐园 2016-01-11 15:32

价投永远不会输给市场,即使输,也是输给自己的价值评估体系。

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