卖put的风险是啥?


在不使用杠杆(cash secured puts)情况下,卖put其实是一个比较安全的降低买入成本、在等待买入机会时让现金产生收益的好工具。

周末的美股学堂以及这两天在雪球里,有球友谈到卖put的风险是,被put进股票后,股价还大幅下跌,那可能的亏损远远超过卖put获得的那点权利金啊。

必须承认,被put进来股票后,股价继续大跌,是非常有可能发生的。但是这方面的风险,与直接在市场买入相比,是一样的。卖put反而可多收了权利金(相当于降低买如成本)。

比如,你奇虎的目标买入价是22美元,你卖行权价为22美元的put,本身已经获得权利金收获。如果将来期权有效期内股价一直没跌下来,你是赚了权利金;如果万一跌到18甚至更低,你需要履行协议,按22美元的价格买入奇虎。暂时看来,你这笔交易是浮动亏损了。

但这和卖put没有关系,你奇虎的买入目标价本来就是22美元,这意味着你对奇虎的估值是30美元甚至更多。如果你的估值和判断没错的话,将来股票涨上去后,只是盈利比例稍有差别;如果估值和判断出错了,股价一直没涨回去,那也和卖put这工具关系不大。

因此,卖put的关键还是估值和对正股目标买入价的设定,只卖目标价或以下的put

如果过于担忧被put进股票后,股价还大幅下跌的话,可能卖put操作的目的,不是为了以某个目标价买到该公司的股票,而只是为了赚取卖put的权利金。或者,卖put的价格,不是真实目标买入价。又或者,发现按目标价来卖put,发现回报率很低,因此卖出和现价接近的put,这才导致风险的增加。

如下图:梁剑

奇虎现在股价是32美元。如果要卖6月到期、行权价为22的put,可能只能卖到0.65一个。以1份合约(100股ADS权利)来算,需要抵押2200美元,在5个月内收获65美元,回报率2.95%,年化回报率为7%(不是很有吸引力)。

如果卖同样时间到期、行权价为29美元的put,需要抵押2900美元,5个月内收获280美元,回报率9.66%,年化回报率23.2%(很诱人)。

于是,为了追求23.2%那个回报率,而放弃了原来设定的22美元买入目标价,风险就被放大了许多。在此期间,万一奇虎的股价跌到20,而你被迫以29(并非你的买入目标价)而买入,的确可能损失惨重。

@梁剑 发表于 @雪球  。供@swigger @许志宏 等球友参考。这也解答了周六现场一位球友(抱歉,忘记名字)的问题:在有效的市场里,为什么还普遍存在年化回报率20%多而且风险又不高的事情?  如果不考虑估值和买入目标价,而希望依靠卖put本身来持续赚钱,风险还蛮大的。
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全部评论

蘑菇酱1999 02-09 23:14

学习一些基础知识

死神的天堂 01-28 07:35

占用保证金计算是否卖行权价20的put,占用保证金2000,然后假如另外持有正股股票市值1000,那么两者共占用保证金算2000的?因为券商计算时默认你有1000市值的股票=1000现金,另外还需要1000现金保证可以履行约定?

死神的天堂 01-28 07:17

无意翻到这个帖子,请教一下,卖行权价20的美股期权一手,假如期权费是0.50,占用保证金是2000?为什么我账户似乎占用保证金只是50?

前哨 2016-02-08 09:41

卖put最大的风险就是判断正确股票大涨但是你在那里干等从而踏空一波大牛。 但是股票下跌即市场转空的时候你却要被迫接盘。市场证明你最初的判断错了你却不得不逆市而为。

亚马逊的蝴蝶 2015-11-15 02:48

美式期权买方具备提前行权的权利,买方通常并不选择提前行权。原因在于提前行权意味着期权持仓转化为期货持仓,仅仅获得权利金的内涵价值部分,而放弃了权利金的时间价值部分,对买方并不利。
通常情况下,买方完全可以通过卖出平仓,获得全额权利金,而不采用行权了结头寸的方式。

亚马逊的蝴蝶 2015-08-21 05:20

在不使用杠杆(cash secured puts)情况下,卖put其实是一个比较安全的降低买入成本、在等待买入机会时让现金产生收益的好工具。但有损失分红的风险。

testmania 2014-11-01 07:45

我刚赞助了这篇帖子 1 雪球币,也推荐给你。

Cipher子聪 2014-10-13 13:00

哈哈,偶尔翻到这文章。一般cashed secured put sell 和 security covered call sell 在broker那里也是认为是最没有风险的期权交易行为。但你对于资产配置的时间有效性的观点很有道理。

蚊怕水 2014-06-12 11:52

美股的衍生品可以做strategy对冲蛮有意思的,不过遇到突发事件会亏得很惨。。。

ZqinOe 2014-06-12 10:07

我做a股,美股我不懂,正在学

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