证监会某研究部门人士撰写了一篇关于协议控制模式(VIE)的研究文章，称“国内互联网领域的龙头企业中，绝大部分选择赴美上市，对我国互联网络的国家安全已经形成严重威胁。”并进言以后所有VIE企业赴海外上市，必须先由商务部和证监会审批。详细见 网页链接
该报告的逻辑是，外资机构通过在海外市场入股（甚至通过战略投资成为主要股东）这些VIE企业，“获得的大量信息将直接威胁到我国的网络信息安全，甚至不排除被一些别有用心的国家和机构加以滥用的可能。”另外，VIE“导致国内巨额资产流失到海外”，“不符合市场价值的交易条件，协议显失公平，有利益输送嫌疑”。
几个月前，支付宝从阿里巴巴集团，被转移到马云及另一高管名下的公司，原因也是“支付宝涉及国家安全，不容许通过VIE模式获取支付牌照”。
VIE企业海外上市真的严重威胁了国家安全？
首先，上市地点的选择，至少与国家安全没啥关系。否则，证监会的人士，如何去解释中国移动、中石油等在境外上市同时美国发行ADR的“危险行为”？而且，对于正在谋划中的国际版，你总不能忽悠人家说，“我们的企业去海外上市会威胁国家安全，海外的企业到我们这里来上市，则有助于贵国的安全。”
其次，这些采用VIE架构的企业，背后基本都是国内民营私企，他们已经被排除在涉及国家安全的行业之外。即使是全球已经普遍开放的电信、电力、石油等行业，这些民企的进入仍然受限。在国内已经实行安全准入审批的前提下，还需要对企业的海外架构多加一道审查，很难不让人怀疑这是为了证明一个机构的存在，而增设的审批流程。
至于这些民营企业主，他们与境外机构签订的协议是否“显失公平”和“不符合市场价值”，证监会无需为这些私有财产操碎了心。如果没有武力胁迫，人家即使赠送给别人，或者将自己合法所得的财富转移到他们认为更安全的地方，那不能叫“流失”或者“利益输送”。只想让人投钱进来，不让人拿走，你不能便宜全占了。
在经济全球化下，企业的国别属性已经模糊，股东所属地以及经营业务所在地，也不是单一国家的概念。不能因为一家企业在海外注册，而且在外面上市，就认定为非我族类；也不能认为有海外基金进入的企业，其心就必异。重要的是，这些企业在国内是否合法经营。
国家安全是手段，不是目的。国家安全是为了保证生活在这国土上的公民的安全。如果一个地方连合法私有财产时常被侵犯、人身安全被各种强权威胁、市场秩序被假以安全之名而破坏的话，这其实就是严重威胁了国家安全。因为在这“安全”的背后，是大量精英阶层以及他们的财富移民境外，但解决办法显然不是人为设置障碍，限制流动。有本事的话，将这片土经营得比外面更安全，让他们的财富“流失”进来。在既不接受外资，也不外部投资（只有馈赠）的年代，国家经济是处于奔溃的边缘，饿殍遍野，连生命安全这最基本的安全都无法保证。
过去10多年，由于非人民币基金的进入，以及海外上市渠道的通畅，帮助中国互联网与国际互联网同步成长。在中外所有的行业对比中，互联网可能是中国与世界顶级水平距离最小的。VIE不是威胁了国家安全，相反，它为中国的民营企业创造了与国际大公司同台竞争取胜的可能。
VIE在中国，是融资环境恶劣和上市条件苛刻下的产物。现在为了解决VIE问题（如果是个问题的话），又重祭管制的教条，要么会导致中国融资环境恶化，要么会产生新的规避方式。因为“安全”需要，筑了一道墙，现在为了阻止某些人翻墙，准备去建造更多的墙，但是他们从不反思这墙存在的必要，以及是否真的给里面的人带来了安全。（i美股 梁剑）