“债”
世界上主要的危机都是与债券有关，并非是股票，债券所演化出的各类衍生品就像阿基米德的杠杆一样放大了债券市场，而全球债券的市场总规模要远远大于股票市场。
债券之所以与世界史上历次大危机有关的原因是因为债券不仅具备融资功能还具备投资功能，投资的功能在融资的渠道会暗流着投机行为，可能大部分人的意识还是会认为股市所带来的风险要远大于债券所带来的风险，有这个意识也很正常，区别在于没有将“杠杆”这一因素纳入风控体系中，所以不要单纯的以为债券的交易风险低，实际上只要满足“杠杆”足够高这一条件，任何投资的风险都会变得无穷大。
债券是导致市场信用过剩的重要工具，因为债券对于发行人来说会变成负债，而对于持有人来说会变成资产，但在经济不景气或利率发生大的波动时，可能债券这一资产在持有人手中会变为乌有，因为影响债券收益的因子有很多，影响债券收益波动的复杂性甚至会超过股票。在股权融资并不完善的时期，人们通常会选择利用债券市场进行融资，从而解决政府的财政危机或企业的融资问题。
而“债”本身就是一把双刃剑不得不存在，因为存在可以解决国家财政及实体经济的融资问题，同时也会带来副作用就是巨额的债务一旦超过其本身的净现金流，那负债就会让个人、企业甚至国家陷入一场信任危机当中。
比如法国的“密西西比泡沫”“英国的南海泡沫”都是通过政府发行大量的国债来弥补财政上的资金需求，最终泡沫的破裂导致举国上下经济陷入恐慌之中，但另一方面美国的“独立战争”通过发债建国，使美国从英国的殖民地最终变成了美利坚合众国。
再比如1997年的亚洲金融危机，表面上看是泰铢的大幅贬值引起的，但是发生危机的根源则是发展中国家为了维持高增长过度利用外债融资，一旦国内经济表现不佳引发的资本外逃很容易造成国内的外汇储备不足导致不足以偿付外债。
而我们经常提到的经济波动所产生的周期性其本质就是因为债务的收缩导致的，当债务扩大时，央行的利率下降传导给实体扩产、补充就业、刺激消费来拉动经济，债券使市场借钱变得更容易，但经过一段时间债务人会发现其收入最终无法在规定时间内还清债务，就会导致经济周期由强转弱。而这期间债务规模越大实际上潜在的风险也会越大，过去通常由美联储为主导的“世界银行”往往会通过大量的印美元来延缓债务危机的爆发。
所以对于债券市场和股票市场我们必须跳出固有思维框架来看待风险。
往往不管是债券市场还是股票市场都会对央行的利率调整具备高敏感性，对于央行来说作为政策的制定者会通过各种经济数据反映出的经济状况来实时调整货币政策（利率政策），而利率的调整并非是经济状况反应出之后再做决策，而是根据经济数据的体现提前做出的调整，同样市场的机构投资者和投资人也会根据经济数据对未来做出预测，从而对未来的货币政策形成预期。
那如何对货币政策或经济状况提前做出预测或者说测量呢？
这里说一个利率的传导效应，因为央行在加息或降息之后，通常一段时间后才会传导到市场，从实体和消费的实际情况中体现。
所以为了测量央行利率调整对经济的传导效应可以关注以下3个方向：住房、汽车行业、资本支出。
利率的传导效应
一、住房：
“房”作为人的刚需，同样也具备商品属性，买房的需求越大不仅可以增加政府的财政收入，还可以带动各行各业的发展，基础设施建设包括土方、水泥、钢材等等上游原材料，同时拉动了中下游家具家电的生产及销售，在这个过程中还带动了就业和消费动力，而房地产的销售数据是与利率相关，利率降低的时候买房的需求会扩大，还款压力会减小，反之一样。
所以经济的状况一定时期可以关注房地产或二手房市场的销售情况。
二、汽车行业
汽车行业与房地产都具备拉动经济的主要增长动力，汽车的销量不仅会影响钢铁水泥的生产，而且同样会带动一部分电子产品的消费，比如如今的汽车发展趋势偏向新能源、智能化、电子化，而汽车在网上流传成为人们的第二个小型生活空间，未来汽车的变化更迭会带动更多产业的发展，同时汽车的销售、维修及生产提供了就业和潜在消费动力。
所以经济的状况一定时期也可以关注汽车市场的销售情况。
三、资本支出
利率可以通过两个渠道影响资本支出：
①资本支出项目通常为资本密集型（更多依靠资本要素，而不是劳动力），资金成本的水平高低在很大程度上决定了企业关于实施新的资本支出项目的商业决策。比如新建厂房或者更新设备都会根据利率水平变得可行或不可行。
②当实体经济认为央行加息导致经济前景变差时，企业会不愿意进行资本支出，比如企业认为消费者对某一产品需求将变弱时，为什么还要扩大产能来生产更多的产品和服务呢？除非企业认为需要通过维持资本支出来保持领先于竞争对手的地位。
从上述的三个方向来观察利率对经济的影响或经济对利率的反作用，从而可以预测央行的利率调整大概率是向上还是向下。
在投资中市场并非是任何时候都是对的，也并非完全理性，当市场变得不理性或者都看错时，如果你的决策是站在市场的对立面，那很有可能对你来说蕴藏着巨大的投资机会。
思维决定行为，行为决定结果