推荐星级：★★★★★
书名：期货交易者资金管理策略
外文书名: Money Management Strategies for Futures Traders(1992年3月30日)
作者：瑙泽·J.鲍尔绍拉（作者） 荣军（译）
出版日期：2015年3月25日
出版社: 上海财经大学出版社; 第1版
平装: 225页
备注：与2007年上海财经大学出版社的《期货交易者资金管理策略》是同一本，2007年版市面上现在很少了，该版为引进版。
个人评价：
本书的英文原版为1992年出版的，时间虽然很早，但不影响该书的实用性。本书以资金管理为主题，是针对量化交易者的入门读本。近几年国内关于资金管理的书在慢慢增多，但翻译国外的书居多，本书为此类书中较早引入国内的（2007年）。书中涉及到的指标都列出了具体的计算公式，仅需要基本的代数和统计知识就可以看懂，破产概率的计算还附上了程序代码，对于量化交易者而言可操作性非常强。
核心观点：
本书详细描述了资金管理的步骤：1.基于已有的交易策略在每个单一的品种上进行测试，估计风险（止损）与回报（止盈）（第三章、第六章）；2.对多个商品的交易机会进行排序，同时要考虑到多个商品之间的相关性，确定合适的交易机会（第四章、第五章）；3.决定在某一时间交易的总的风险资本，可参考破产风险、凯利公式（第二章、第七章）；4.在不同的交易机会间分配风险资本，确定每笔交易的风险资本（第八章）；5.确定每笔交易的合约数量，即每笔交易的风险资金除以止损额。
内容总结：
全书共分十章。
第一章”理解资金管理过程“是对全书的概括性介绍，从市场选择、风险控制、特定交易风险评估以及如何在各种相互竞争的交易机会之间分配资金等方面对期货市场的资金管理过程进行了概述。
第二章”破产的动态学“，具体讨论不予行动和不当行动的原因，即交易者在期货市场中失败的原因。它促使交易者思考是自身的失误导致了亏损，还是交易系统或交易方式对当前市场情况的不适合而引起了失败。
第三章”估计风险与回报“，描述如何对交易的回报和许可风险进行估计，这将帮助交易者对交易相关的可能报酬情况有所了解。
第四章”通过分散经营控制风险“，描述了如何使用分散经营策略以减低交易风险。本章列出了计算多个指标的计算公式：历史回报率、期望回报率、历史回报的波动率、预期回报的波动率、不同商品历史回报的相关性、商品相关性的统计学检验（T检验）。
第五章”商品的选择“，介绍了4种进行商品选择的方法，使交易者可以在那些令人迷惑的交易机会中进行筛选，得出能够符合自己满意程度要求的交易机会候选名单。4种商品选择方法都给出了具体的计算公式，包括：夏普比率、怀尔德商品选择指数、价格变动指数、调整过的报酬率指数。
第六章”对未实现利润和未发生损失进行管理“，介绍了如何通过设立止损单等方法使交易者的利润得到切实的保障。
第七章”管理资金：控制暴露风险“，介绍了决定交易的资本数量的方法，帮助交易者完成确定暴露风险比例的重要过程。
第八章”管理资金：分配资本“，介绍如何在商品间进行风险资本分配的各种方法和在交易期间增加用于该交易的资本分配的策略。
第九章”机械交易系统的作用“，把研究限定在反应型系统之上，讨论机械交易系统的设计，以及为交易与资金管理而进行的这种设计的隐含意义，并为提高固定参数的机械交易系统的效能提出建议。
第十章”回归基本“，概述了造成不良业绩的主要问题，希望能使读者免于陷入这些问题导致的困境之中。
最后的附录共83页，占全书37%，其中附录A、B是分别是计算破产风险的Turbo Pascal程序和BASIC程序，附录C、D、E是24种商品期货的数据罗列。
亮点摘抄：
· 资金管理的步骤：
1.根据客观的合意性判断标准对可用的交易机会进行次序排列；
2.决定在某一时间交易的资本份额（总的风险资金）；
3.在不同的交易机会间分配风险资本（每笔交易的风险资金）；
4.评估交易能够接受的每一机会的损失许可水平（止损额）；
5.合约数量=每笔交易的风险资金/止损额
· 破产风险的计算程序：附录A、附录B
· 估计交易的回报与风险（书中列出了具体的计算公式）：
交易的盈亏比：
未完成交易的盈亏比=预期利润/最大止损额
已完成交易的盈亏比=平均利润/平均损失
交易的回报率：
已完成交易的历史回报率=（利润折现-保证金资金成本折现）/初始保证金
未完成交易的期望回报率=按概率加权平均的期望利润/初始保证金
交易的风险（方差）：
已完成交易的历史回报方差
未完成交易的期望回报方差
同时交易两个商品的风险（协方差）：
已完成交易的历史回报的协方差
未完成交易的期望回报的协方差
品种之间的相关系数
检验商品相关性是否有效的统计指标：t检验
· 4种商品选择方法（书中列出了具体的计算公式）：
1.夏普比率
2.怀尔德 商品选择指数（CSI）
3.价格变动指数
4.经过调整的报酬率指数
· 6种设置止损的方法：
1.视图法：K线图中的压力支撑位设止损
2.波动率止损：n倍的标准差，n倍的ATR，隐含波动率
3.时间止损：n个交易周期的最高价或最低价，n天未盈利则平仓（未证明是对的，则是错的）
4.货币价值止损：根据自己能够承担的交易风险的货币数量设置止损，如：初始保证金的x%
5.概率止损：基于对历史盈利交易的未发生损失模式的分析设置止损，如：历史盈利交易中回撤大于500美元的交易只占10%，则回撤500美元时平仓止损。
6.基于开盘价设立止损点
· 2种设置止盈的方法：
1.使用价格图止盈：压力支撑位
2.基于波动止损：n倍的标准差，n倍的ATR
· 3种资金管理（风险管理）：
1.等值货币暴露风险法（固定风险值）：单笔风险资金的值是固定的
2.固定比例的暴露风险法（固定风险比例）：单笔风险为现有资金的固定比例
凯利公式 ：f=[(A+1)*p-1]/A，其中A为盈亏比，p为成功率
f值为使资金增长最快的风险比例值
3.改良的凯利方法求f：
（1）以历史成功率、盈亏比代入公式计算f
（2）以历史交易的单笔盈亏比（Ai）进行迭代求f（可能过度拟合历史）
· 3种在品种间分配风险资金的方法：
1.等值风险资金分配（平均分配）
2.最优资本分配（有效边界）
3.使用最优的f作为分配基础的独立交易分配
· 风险资本&可用资本：
按保证金计算的交易合约估计数量=可用资本分配/每合约的初始保证金
按风险计算的交易合约估计数量=风险资本分配/每合约的许可风险
以上二者较小的为最终决定的交易数量
· 有效暴露风险：交易期间内风险的货币数量
多单：有效暴露风险=（入场价格-最新止损价）*合约数量
空单：有效暴露风险=（最新止损价-入场价）*合约数量
以多单为例，若最新止损价>入场价，有效暴露风险为负值，即已确保的未实现利润为正值，此时可以用已确保的利润用于再投资，假设比例为P（0<P<1），则：
追加暴露风险=（P*已确保利润）*合约数量
净暴露风险=有效暴露风险+追加暴露风险
· 业绩衡量标准：
获利能力指数=p/(1-p)*A，其中p为成功率，A为盈亏比
该指标与期望值同向变化，期望值=p*A-(1-p)
· 度量策略表现：
变异系数（变差系数）=利润的标准差/利润的平均值
值越小越好。
· 业绩差异的统计学检验（双向的方差分析ANOVA）：
业绩差异=f（交易规则差异，交易时期差异，随机误差项）
假设M个规则、N个被检验的时间段，则有M*N个平均利润、成功率、盈亏比的数据，可以分别用F值去检验不同时期的平均利润差异、成功率差异、报酬率差异。
规则：F值=规则间的均方差/误差间的均方差
时期：F值=时期间的均方差/误差间的均方差
· 如何减小参数对交易系统的影响：
1.灵活参数，即参数会根据市场行为自动调整，如：自适应移动平均线、神经网络；
2.使用最新结果作为未来的预测值（滚动地优化），其隐含假设为：过去一段时间的最优参数在未来继续表现最优（样本期间>=5年，交易数量>=30次）。参数越少，最优化可能的结果越稳健。
· 四星错误：
1星：过早或过晚退出获得的交易（少赚）
2星：错失大行情（该赚的没赚到）
3星：不严格执行止损（多亏了）
4星：单品种仓位过重（风险过度，可能破产）
· 寻找利润预期为正值的交易（期望为正）
假设每次风险资金为L，则预计利润=p*W-(1-p)*L
假设每次风险资金为1，A为历史报酬率（盈亏比），则预计利润=p(A+1)-1