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10月14日，华大基因发布了2019年前三季度业绩预告。
三季度净利润比上年同期下降:19.79% - 48.27%，今年前三季度累计净利润比上年同期下降10.00% - 20.00%。
该消息发布后的第二天，华大基因股价应声下跌，还未到中午收盘就已跌停。
事实上，这家以基因测序为主要概念的公司，自2017年11月触及最高点的千亿市值以来，几乎持续进入下降通道。市值已经跌去77%，当前仅240亿左右。
华大基因时常对外传递“让所有人都能够长生不老”、“活到100岁”、“生老病死皆由我”等观念，其无创DNA检测技术被理解为生命科学的高科技行业，公司也被誉为“中国基因航母”。
熟悉价值投资的朋友们一定不会陌生这句名言：用合理价格购买优秀公司。这是巴菲特遇见芒格之后，对其投资理念的最大改变。
这里面有两个要点：1、价格合理。2、优秀公司。
华大基因作为国内基因检测行业的明星公司，是许多人心目中的优秀公司。
市值累计跌去77%，也被认为落入了价格合理的区间。
所以，是不是出现了所谓的巴菲特买点呢？
说实话，华大基因从事的这个领域，我们没有相关的专业背景，所以很难给出直接的公司价值评判。但是，直接不好评判，可以找个参考依据来比较相对价值嘛。好在基因测序领域，有个公认的领先企业Illumina。
Illumina是谁呢？Illumina创办于1998年，公司提供基因测序、基因分型和基因表达领域的整套产品和服务，业务领域涵盖从了基因测序仪到分析基因数据的软件和服务环节。2016年，Illumina公司已经占据了全球测序市场的70%以上，年销售额达到了33亿美金。毋庸置疑是全球的行业领先者，国内诸多基因测序公司，大多也是采用Illumina的技术和设备，开展在国内的业务。
所以，我们从规模、估值和回报三个层面来比较一下华大基因和Illumina的基本面情况，供大家参考是否应该抄底。
1、比规模
我们取了华大基因和Illumina近五年的主要经营指标。为了比较方便，Illumina数据已折算成人民币。
从营收规模的角度，Illumina基本上保持了华大基因10倍的营收规模。增速上也没有明显的量级差异，相比于Illumina十倍大的体量，华大基因的成长性并没有更快。
从净利润的角度，由于发展阶段不同，我们先不比较净利润率。单看净利润的增长率，Illumina始终保持了两位数的净利润规模增长，而华大基因2017年上市，在第二年就已经出现了净利润下滑，不能跟营收规模保持同向增长。
从经营性净现金流的角度，Illumina经营性净现金流首先都是正向流入的，而且能够完全覆盖净利润，看起来这个行业的盈利质量应该很好。但华大基因完全是另一种画风，经营性净现金流不能覆盖净利润，或许是成长期的企业有更多需要花钱的地方吧。
2、比估值
华大基因上市以来的市盈率：
Illumina同期的市盈率：
华大基因自2017年7月14日A股上市以来就受到市场追捧连续封板，到124倍市盈率才打开封板。之后股价持续走高，最高时市盈率达到265倍。之后就开始进入下降通道，近一年在50~80倍市盈率之间徘徊，当前为64倍。
Illumina自2000在纳斯达克上市以来市值持续成长，股价从2003年最低的5美元左右，成长到2019年7月最高的380美元，毫不夸张的十年十倍股。自华大基因上市以来的同期，Illumina市盈率在30~80倍之间，当前为48倍，远低于华大基因。即使在Illumina股价最高点380美元的时刻，市盈率也只有63倍左右。
A股的估值水平较美股普遍高一些，但考虑到Illumina是行业内全球领先的企业，而美股又处在历史的高位。以此作参考，即使华大基因的市值已经跌去很多，其当前市盈率水平算不算是“价格合理”呢？
3、比回报
直接看净资产收益率，Illumina近五年几乎始终维持在20%以上的水平。相比而言华大基因的ROE就差距比较大了，不到10%。
其中，净资产周转率华大基因明显较Illumina更慢，而且华大基因采取了更低的杠杆率。这两项上两家公司各自策略不太一样，可能并不好说谁优谁劣，但五年间基本都保持了各自的既定策略。
然而，销售净利率就不太一样了。Illumina波动更明显，努力维持20%以上的销售净利率。华大基因上市前的三年净利率稳定维持在20%的水平，上市后第二年就出现明显下滑，今年进一步走低。
讲了这么多，用Illumina做参考，华大基因的各项基本面情况就是这样了。
回到最开头的疑问，用合理价格购买优秀公司，现在是巴菲特买点吗？
$Illumina(ILMN)$ $华大基因(SZ300676)$ $10x Genomics(TXG)$
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