$通力电子(01249)$
华富嘉洛：不建议买入通力电子
集团昨日公布业绩，总收入按年增长21.8%至23.8亿港元，主要受惠于视盘机的表现突出、优化的产品结构、新型音频产品及流媒体播放器的增长，同期纯利增长6.2%至8259万。惟受累于视盘机低毛利的影响及业务转移至OEM的形式，毛利率下跌0.8个百分点至12.1%，而经营溢利同挫至4.1%。

根据集团管理层称，视频产品的增长远超其预期。原本管理层预料视频业务有所下跌，但上半年收入却增2.6%,仍然为收入的主要动力，收入占比较音频产品及流媒体播放器之和更多，惟市场正处于收缩阶段，我们认为视频业务并不能持续有增长的表现，很可能会拖累集团未来的发展。

管理层目前着重于新型音频产品及流媒体播放器的发展，前者包括无线音箱及声霸，后者则为OTT(over the top)互联网服务及内容供应盒子。由于去年低基数的影响，流媒体播放器收入增长达41倍之多，管理层对其发展依然审慎乐观。随互联网及无线等技术的普及，智能手机及电视等新型音频配套市场很可能进一步提升。加上集团同时与国内外互联网及电讯企业于OTT产品的领域上合作，我们相信集团有能力把相关产品转变为整体业务上的核心产品。

不过集团现时的产能几乎饱满，未来有可能需要加大投入，而且产品组合转变需时，我们认为集团短期内未能有爆发性的增长，惟仍有可能达至集团50亿的总销售目标。

由于集团股份的流通量相对较低，而且业务并非属于现时的当炒板块，加上集团未来增长未见有很大的憧憬，假若股价短期未能站稳于6.07元以上，我们并不建议买入。