上市以来公司募资进入快车道，助力刚果（金）铜、钴项目建设。公司自上市以来通过 定增、可转债方式累计募集资金 87.43 亿元（不含 IPO）。
其中，公司分别于 2020 年 3 月及 2021 年 6 月通过可转债、定增方式募集资金用于刚果（金）CCM、卡隆威矿业铜 （合计 6 万吨）、钴（合计 9436 金属吨）项目建设，2021 年定增项目尚未完成募资。
✓ 2021 年定向增发（拟）：2021 年 6 月，公司拟通过非公开发行股票募集资金 22.2 亿元。其中卡隆威项目规划 30028 吨阴极铜、3556 吨粗制氢氧化钴（金属量）产 能，项目规划总投资 18.86 亿元，其中拟使用募资金额 16 亿元，税后 IRR=23.62， 投资回收期 4.58 年，公司已先行通过自筹资金建设，预计 2022 年投产。
✓ 可转债：2020 年 3 月，公司通过发行可转债募集资金 23.8 亿元，规划通过 CCM 建 成 3 万吨电铜、 5,800 吨粗制氢氧化钴（金属吨）产能，生产工艺采用酸浸、萃取、 电积、沉钴湿法冶炼工艺。项目规划总投资 3.46 亿美元（折合 RMB23.91 亿元，汇 率 6.9），其中拟使用募资金额 17 亿元，达产后预计可实现年均营业收入 2.49 亿美 元，年均税后利润 6,296 万美元，税后 IRR=24.14%，投资回收期 5.09 年，预计 2021 年投产。
此外，公司先前融资多集中于股权收购，通过募资收购、发行股份收购等方式，陆续收 购深圳源兴华、埃玛矿业、科立鑫、四环锌锗等公司股权。
盛屯矿业在新能源金属上的业务布局 时间 项目 涉及产品 金额 单位
2020-03 完成恩祖里 100%股权收购 铜钴矿 11,402.65 万澳元
2019-08 增资印尼 3.4 万吨高冰镍项目（35.75%） 高冰镍 14,550.00 万美元
2019-04 投建刚果(金)湿法冶炼项目二期（15 个月） 钴冶炼 34,646.04 万美元
2018-12 刚果(金)湿法冶炼项目一期试生产 钴冶炼 金额 万元
2018-12 参股厦钨新能源 47%股权 三元材料 54,000.00 万元
2018-09 完成四环锌锗 97.22%股权收购 锌锗冶炼 213,874.60 万元
2018-05 收购英国联合镍业增发后 32.01%股权 3000.00 万美元
2018-03 完成科立鑫 100%股权收购 钴冶炼 120,000.00 万元
司2020年完成恩祖里铜矿有限公司收购，从而持 有民主刚果卡隆维(Kalongwe)铜/钴项目85%的股权及卡隆威外围FTB勘探项目。卡隆威 项目铜矿石平均品位2.7%，钴矿石平均品位0.62%，拥有金属量铜30.2万吨，钴4.27万 吨资源。实际上2018年前后盛屯矿业开始谋划钴、镍、铜金属矿产资源储备，并提出 口号计划实现“20万吨钴、100万吨镍储备”的目标，目前公司资源端的扩展仍在朝这 个方向努力。
2022年底研报。定增项目资金到位，产能扩张提速。上游：CCM3万吨铜，5800金吨氢氧化钴项目产能继续爬坡，公司定增募资22.05亿元，发行工作已完成，卡隆威3万吨铜，4000吨钴的募投项目建设将提速，预计2022年底投产；友山镍业开始部分转产低冰镍，镍产品切入新能源车产业链，盛迈镍业4万吨镍项目积极推进，镍板块项目进入复制阶段。下游：科立鑫高端钴产品2022年产量不低于3000吨；贵州一期15万吨硫酸镍项目已通过环评、能评，基建工程正在展开，预计2023年上半年投产。
预计公司2022-2024年将实现归母净利14.40亿元、21.39亿元和28.44亿元，EPS分别为0.51元、0.76元和1.01元，对应8月16日收盘价的PE分别为16、11和8倍，维持“推荐”评级。
实施“上控资源，下拓材料“战略，一体化布局逐渐成型。
上游：CCM3万吨铜，5800金吨氢氧化钴项目产能爬坡，卡隆威3万吨铜，4000吨钴项目争取年底投产，盛迈镍业4万吨镍项目稳步推进。
下游：科立鑫高端钴产品产品产量不低于3000吨；重点推进贵州30万吨硫酸镍，30万吨磷酸铁，1万金吨含钴电池材料建设，一期15万吨硫酸镍争取2023年上半年投产。
3）资源增储潜力大，上游管控能力增强。卡隆威和FTB项目，均处于富矿带，位于大型铜钴矿附近，找矿前景良好，未来增储潜力大。
2022研报
自2016年起，公司开始围绕着新能源产业链，上控资源、下拓材料，逐渐成为聚焦镍、铜、钴三大品种的国内优质矿企。
铜、钴、镍项目于2016年始布局，现有布局为：①刚果铜钴，CCR（51%权益，铜钴冶炼）+CCM（100%权益，铜钴冶炼）+卡隆威（95%权益，铜钴矿山）；②国内钴深加工+锌冶炼，科立鑫（2018年收购100%权益，钴深加工）、四环锌锗（2019收购，现有100%权益，锌冶炼）；③截至2021年6月底，公司拥有4万吨铜、8000金属吨钴材料、4万金属吨镍材料、25万吨锌的产能。随着CCM（3万吨铜、5800吨钴）、卡隆威（3万吨铜、3556.4吨钴）项目的投产以及四环锌锗的扩产，未来三年内，公司将形成12万吨铜、4.5万吨镍、1.6万吨钴、30万吨锌的年产能。
持股70%，再扩4万吨火法高冰镍项目。12月2日晚间，公司公告称，公司全资子公司宏盛国际拟与Extension在印尼合资设立盛迈镍业，在印尼西亚纬达贝工业园（IWIP）投建年产4万吨镍金属量高冰镍项目，宏盛国际和Extension分别持股70%和30%。项目建设总投资为3.5亿美元，根据公司所占股权比例计算，公司本次对外投资金额为2.45亿美元，折合人民币15.66亿元。项目的建设期为18个月。
公司镍资源规划总产能达7.4万吨，友山高冰镍项目成功运营积累成熟经营。2019年8月，公司穿透持股35.75%，与华友、青山合资建设首个3.4万吨高冰镍项目，总投资4.07亿美元，于2020年9月顺利投产。1）项目同样位于纬达贝工业园（IWIP）园区，可产生较好协同管理效应；2)充分利用已有建设生产运营经验，优化现有冶炼工艺，确保项目顺利投产；3)项目投产后，公司镍产能总量达到7.4万吨，权益4.02万吨，资源控制和保障能力进一步增强；4)高冰镍单吨成本约1万美金，1.6万美元镍价假设下，4.02万吨权益量有望贡献2.4亿美金，约合人民币15.8亿元。
2021研报