做投资可以什么都不相信,但你必须相信周期

万事万物都有周期,月亮最圆的时候,至暗时刻逐渐来临,数九寒冬的季节,也意味着春天已经不远。同样,股市有牛熊轮回,行业有盛衰交替,周而复始,循环不息。

霍华德马克斯曾说:“做投资,你可以什么都不相信,但必须相信周期。因为只要有人在,就有周期。”


继《投资最重要的事》之后,《周期》是霍华德马克斯的又一力作,这个让巴菲特赞不绝口的价值投资大师,是美国知名投资公司橡树资本的联合创始人。自1988年10月至2019年3月,橡树资本过去近30年的年化收益达到了18.8%。


如果要概括《周期》这本书,其实就是一句话:周期永远存在。有时候我们投资失败,往往是因为觉得“这次不一样”,但绝大多数时候事后你会发现,“历史不会简单重复,却总是惊人地相似”。


所谓周期,就是资产价格长期围绕中心线上下波动,但短期却常走极端,在大跌大涨间交替。通常一个完整的周期会经历:复苏→上涨→筑顶→反转→下跌→筑底→再次复苏→再次上涨八个阶段。


霍华德的描述与现实非常接近。统计发现,在霍华德投资生涯的47年中,标普指数47年平均年化收益为10%,但其中只有3年收益落在中心线附近(8%-12%),而其余44年都远离中心,极端偏离。


为什么市场会出现这种周期性的波动?霍华德将各类周期分为三个层面,分别是基本面,心理面和市场面。这三个层面都存在不同程度的周期性,而且都跟人的行为有关。


霍华德认为,在现实世界中,我们对事物的评价会在“非常好“和”不是那么好“之间取一个位置,但在投资界,我们通常感到的却是,要么”好到完美无缺“,要么”坏到无可救药“。市场参与者的情绪,总在贪婪和恐惧之间游走,这就是为什么资产价格容易走过头而出现周期性反复的根本原因。


可以说,如果一名投资者深谙周期之道,那么他的投资生涯可能就更加顺畅。霍华德亲力亲为,见证了周期的力量,获益匪浅。

在投资理念上,就是以周期为核心。不太关心短期市场风格的转换,更注重中长期的业绩。从经济周期、产业周期、业绩周期、估值周期四个维度进行审视和比较,从而选出优质行业,再通过业绩增速、产业渗透率、估值性价比等精选个股进行布局。

估值也有周期。公司的中长期估值是由其所处的产业发展阶段、商业模式和竞争力等因素决定的,估值变化的趋势就是由公司未来几年所处的业绩周期决定的。

总而言之,看清周期,我们就能看清大势,就不太容易被那些纷乱的事件蒙蔽,就像霍华德马斯克所告诫:“周期肯定会落到你头上,你没办法改变它。你如何采取行动应对它,才是问题的关键。”

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精彩评论

蓝筹6901-24 09:32

投资和炒股不是一回事,投资就是找到最优秀的行业龙头合作一起干,赚钱一起分,投资没那么复杂,尊重常识就能赢。但炒股就复杂多了,需要上知天文、下知地理,时刻关心各种政治、经济事件,要懂各种眼花缭乱的技术,还要懂什么周期,懂得越多,赔钱越快,哈哈哈!

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yhrcsu02-05 13:41

又看到你了,ST洲际我目测要启动了,你怎么看

ericwarn丁宁01-25 13:14

有道理,正是因为人性,才有了周期,

ericwarn丁宁01-25 12:11

总结到位:人性与周期赚这个分析有道理呀,

考拉博士01-25 11:29

摘要:如果要概括《周期》这本书,其实就是一句话:周期永远存在。所谓周期,就是资产价格长期围绕中心线上下波动,在大跌大涨间交替。通常一个完整的周期会经历:复苏→上涨→筑顶→反转→下跌→筑底→再次复苏→再次上涨八个阶段。$中远海控(01919)$ $中粮家佳康(01610)$ $中国建材(03323)$

ericwarn丁宁01-25 11:14

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