港股及A股近期在整固，而医药股维持反覆向上，受惠中国「十三．五」规划将全面实施城乡居民大病保险制度，同时推进医药两线发展，带动中国整体医药需求，药股向来对经济敏感度低，作为分销商的国药控股(1099HK) $国药控股(01099)$ 防守性较一般药业股高，盈利有望随其医药零售业务增长。
国药为内地最大的药品及保健品分销及供应链服务供应商，由国务院旗下的国药集团占51%股权。作为内地最大医药分销商，国药掌握了大量的下游流通渠道，包括医院、药房、代理商等，有完善的物流配送体系、仓储设施，把握着药品生产企业的命脉，利润较药厂更高。
「两票制」有利增加市占率
行业层面，内地推行医药分销「两票制」，预期行业整合会加快，国药拥有充足渠道及强大内部销售团队，当可率先受惠。目前内地三大药品销售商合共市占率约30%，估计至2020年可提升至40%。
所谓「两票制」，即指从生产企业到流通企业开一次发票，从流通企业到医疗机构再开一次发票，从中减少药品流通领域中间环节，提高企业集中度，预期大量中小药品经销商势被淘汰出市场，国药作为龙头药企可望成为赢家。
此外，中国国家报销药品目录（NDRL）有机会在今年上半年扩大，也是对内地医药行业有利的措施。国药拥有充足渠道及强大内部销售团队，当可率先受惠，截至去年中，国药下属分销网络已覆盖至31个省、直辖市及自治区，直接客户包括13841所医院（指分级医院），小规模终端客户（基层医疗机构等）108712家，以及零售药店71051家。
与奇虎360合作发展电商
业绩方面，国药于去年首九个月净利润按年上升26.8%，总收入约1918亿元人民币，按年升13%。公司在分销业务冠绝同业，近年亦顺应「互联网＋」的趋势，跟贴医药电商的新发展，包括与奇虎360合作，未来将继续大力推动医疗器械、药品代理、第三方物流、零售诊疗等创新业务。 国药控股将有更多并购机会来扩大其管道，预期业绩增长保持高于行业平均的增速。其次，公司费用率维持在较低水平。公司拥有庞大的销售网络和较高的市场知名度，在市场推广方面费用较低，而且近年来加强管理费用控制，因此销售管理费维持在4%左右的低水准。此外，公司零售网络将加速扩张。公司零售板块去年上半年收入同比增长19.69%至490.9亿人民币。公司未来将加快零售网络扩张，预计零售板块将维持较快增长。
综上所述，国药控股保持医药行业分销龙头地位，同时在医药、医疗、融资租赁等健康相关产业中积极创新。随着医药刚性需求持续显现、行业集中度继续提升，规模优势的重要性进一步突显，公司销售规模和利润应能稳步增长。