$银泰商业(01833)$
实体店转型 超市百货有望步出寒冬（第二版）

今日大市成交总额只有502亿元，成交额虽较昨日回升，但仍属低水平，恒指偏软跌0.8%。内地百货业股表现理想，银泰商业（01833）升2.7%、世纪金花（00162）升1.2%及新世界百货中国（00825）升1%、百盛集团（03368）无升跌、高鑫零售（ 06808）则跌1.2%。

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近期不止本地零售市道有转好迹象，而饱受电商冲击的内地实体零售百货超市业，亦开展结构调整及创新转型，期望令公司可尽快步出谷底，寄望来年可迎来复苏机会。

近年电商发展一日千里，线下实体店生意却步入寒冬，中国连锁经营协会和普华永道于上周发表报告指出，内地零售业净利润由2013年的3.6%降至2015年的3.2% ，部分大型百货店等更出现负增长情况，但行业管理层已急谋对策，配合客观环境，行业有以下几点发展优势。

1.企业创新转型

为令行业走出困境，昨日南京举行了《2016中国（南京）实体零售创新转型紫金峰会》探索实体零售创新转型模式，其中三胞集团董事长袁亚非提出的「实体零售4.0」的概念，他指出，实体店回暖要经过四个阶段。 1.0是招租联营，而实体零售4.0是在2.0（提供商品价值）、3.0（提供场景价值）的基础上，利用互联网手段，结合金融资源优势，打造精准服务和价值生态链，甚至提供跨业界服务。事实上，这与普华永道建议业界利用大数据打造数位化运营的方法相若，有望提高未来业绩。

2.龙头电商进军实体店

企业转型需要时间，然而电商的进迫却在放缓，其中双十一阿里销售额达1207亿人民币，惟按年升幅减慢至32%，亦低于市场预期。与此同时，一手一脚打造出内地电商销售潮流的阿里，却选择掺一脚进入实体零售，斥资20亿人民币购内地超市股三江32%权益，反映实体店的价值，而且像便利店、超市等线下销售渠道也越见被重视，百货、超市股或有更多机遇。

3.消费升级提供机会

当前内地经济稳步向前，在消费升级的大背景下，跨境电商、社交电商等细分电商领域有望成为新看点，这亦给予实体店机会，超市百货公司可透过有关平台发展O2O业务。

4.物业资产价值丰厚

传统零售公司物业资产价值丰厚、大幅高于市值，且估值偏低，如百盛集团（03368）账面净值为每股1.849港元，但股价则只有0.8港元，公司9月时出售物业套现时，股价曾经抽升逾5成，因此建议关注资产重估价值高，选择有投资安全边际的公司。

百货零售股中，近期获大行睇好的有高鑫零售（06808），瑞信将公司评级由「中性」提升至「跑赢大市」 ，目标价由5.95港元调高至8.5港元，该行指出，高鑫10、11月同店销售持平，成本控制得宜，业务开始见复苏，第三季盈利增长11%，料未来将引起估值重估。德银则维持高鑫买入评级，目标价调高1成至7.5港元。