$思摩尔国际(06969)$ PMTA落地和美国堵上合成尼古丁的政策漏洞，才是思摩尔最大的利好和确定性。球友们都在传2021年，某协会的电子烟国外出口数据1300多亿，其实同比2020年的增量，绝大部分的贡献是来自于美国市场的一次性烟（puff bar, Bidi stick)和小部分换弹烟（VUSE等）带来的。思摩尔的确是没有拿到多少一次性烟的增量份额，原因一个是管理决策层有顾虑，毕竟一次性口味烟都是投机性的，跟FDA的监管政策和精神不符，第二还是合规性问题，美国去年的一次性烟的增量可以说全部是口味烟带来的，无论是市场份额较大的puff bar还是bidi stick，还是一众深圳的代工厂贡献的五花八门的一次性贴牌产品，都是钻了PMTA的控制，口味烟油用的都是合成尼古丁或者宣传自己为合成尼古丁，逃避监管。这种投机性的做法，的确在过去两年收益颇丰，但这个漏洞早晚要被补上的，FDA去年已经拒绝了95%的PMTA申请，正在集中精力审批剩下的5%的申请，包括VUSE，Juul等，要知道一份合格的PMTA申请有几百页，要从药理性，危害性，成份测试等实验数据和如何防范未成年抽吸等方面阐述，FDA审核人员都只能逐字审核，耗时耗力。对于申请商来说，一份PMTA需要几十万至几百万美金不等，只还只是申请的一次性费用，如果被MOD，小工厂和小规模的品牌商很难承担。中国的监管政策已经落地，美国一旦堵上合成尼古丁的漏洞，整个竞争格局将大大的利好思摩尔等头部公司。