通常，在熊市里，保守投资者偏爱可转债，而股价在熊市里跌的较厉害，因此，一般投资者会比较愿意持有可转债，因其进可攻退可守的特性。在此时，有很多可转债的市场价格会高于其“该有的价格“，体现为溢价。
在牛市里，由于可转债的认知度比较低，大家都去疯狂炒正股了，因而，常常会出现，可转债价格低于其“应有的价格“，此时，可转债体现为折价或者叫负溢价。由于可转债可以转成股票，而股票不许换成债券。因此，只有在可转债发生折价或者负溢价的时候，才会产生套利的机会。
投资者可透过集思录去寻找负溢价的套利标的，集思录会实时更新情况。附上网站网页链接
一般来说，因为股票买卖会产生约0.1%印花税，以及0.02%到0.1%不等的佣金，同时，转债买入也会产生0.02%到0.1%不等的佣金，所以，理论上来说，至少负溢价率至少要大于0.3%以上才会有套利的机会。
举个栗子，参林转债截止2019年8月29日价格为145.27，但是参林转债该有的价格为（100/36.5）* 57.99=158.88，此时，出现的溢价率 =（145.27/158.88–1）= -8.56%。
如果你看到负溢价率了，怎么去空手套白狼呢?下面我们以大参林股票为例子，讲解一下套利的步骤。
第一步：有大参林股票的，卖出大参林股票；没有大参林股票的，可以在融券账户里面借券，然后卖出它。
注意：没有股票也融不到券的，可以直接买入折价的参林转债，然后在转股期时直接转成股票，然后再卖出赚取套利。但是，这个就不是空手套白狼了，如果股价下跌，折价会慢慢磨没了，而且转股后要第二天才能卖出股票，转股后到卖出时间并不能规避价格波动的风险，此时需选择折价较大的可转债来抵挡转股后股票下跌的风险。还有，直接买入可转债对标的的正股有较高要求，基本面必须较良好。换句话说，假设，您在转股后标的正股价格下跌，您还是愿意持有此标的股票的。
第二步：立刻马上，拿到刚卖出大参林股票的钱，全部买入参林转债。
第三步：到参林转债转股日2019年10月10日，将参林转债转成大参林正股，2019年10月11日卖出股票，套利完成。（注意：操作套利需选择正股和转债成交都比较活跃的标的）。截至2019年08月30日，参林转债折价率为8.74%，敲敲键盘，1000万的本金，就能收进来87.4万，毫不费力。
另外，再给大家安利一个目前折价最大（截至2019年08月30日）的可转债标的“和而转债（128068）”，折价率有15.87%，而且正股基本面不错。
最后，祝大家捡钱愉快。