$指数派滚雪球(TIAA047002)$ #指数投资100问#
一般而言，投资的收益来源于两个部分，一部分是相对于市场的超额收益——alpha收益，另一部分是与市场表现相关的市场收益——beta收益。
这两个概念最早可以追溯到诺贝尔经济学奖得主威廉夏普发表在1964年的一篇论文。他将金融资产的收益拆分为两部分：跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益（β），不和市场一起波动的部分叫阿尔法收益（α），如今我们习惯性将资产收益等同于阿尔法收益和贝塔收益两者的相加。
今天容易投就带大家来好好聊聊Alpha和Beta收益的概念以及如何应用。
一、Beta和Alpha分别是什么？
贝塔收益（Beta）：证券或投资组合相对总体市场波动性的一种风险评估工具。它是衡量特定金融工具波动性的指标，或称系统性风险。贝塔收益就是基金跟踪业绩评价基准的涨跌而获得的被动收益。
贝塔系数(β)衡量的是：
如果β=1，代表这只基金的波动和基准保持一致
那么当市场上涨10%时，基金也上涨10%；市场下跌10%，基金相应下跌10%。
如果β＞1，说明这只基金的波动性比基准更大
比如β=2，当市场上涨10%时，基金上涨2*10%=20%；市场下跌10%时，基金就会下跌20%。
如果β＜1，说明这只基金的波动幅度会比基准更小
比如β=0.5，当市场上涨5%时，基金上涨0.5*5%=2.5%；而市场下跌5%时，基金只会下跌2.5%。
由此可知，贝塔系数(β)衡量的就是基金收益相对于基准收益的总体波动性。β越高，意味着基金相对于基准的弹性和波动就越大，也就是说，如果大势上涨，基金会涨得更多；反过来，如果大势下跌，基金自然也会跌得更多。
阿尔法收益（Alpha）：通常认为是投资组合的超额收益，反映了基金管理人的能力。Alpha是调整市场波动和随机波动后投资或整个投资组合的超额收益，它是风险调整的基础上衡量投资绩效的指标。
阿尔法系数(α)衡量的是：
当α=0，代表该基金的表现几乎符合预期，已获得与风险相称的回报；
如果当α＞0，优于预期；
如果当α＜0，则为不及预期。
在简单了解了α和β值之后，我们再看看其应用场景以及该如何应用。
二、阿尔法与贝塔的应用
为了更好地诠释阿尔法和贝塔的应用，我们将通过对市面上权益产品的特征划分，总共分为四档分别是：零α零β、零α有β、有α零β以及有α有β。
下面我们将对其特征逐步解读↓↓↓
零α零β：国债
对于零α零β的理解，我们可以定义为没有超额收益的同时市场波动也小。
国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用，被公认为是相较而言最安全的投资工具。
同时，市场往往将国债收益率定义为无风险收益率，其无波动无超额收益的特征符合零α零β的解读。
零α有β：指数基金
对于零α有β的理解，我们可以定义为没有超额收益但紧跟市场节奏，完完整整地复制市场表现。
这一类产品往往以被动投资的指数基金为例，例如沪深300ETF即完完全全追踪沪深300指数的波动。这类产品往往体现的是完全复制市场指数，其表现也跟市场指数如出一辙，具备很强复制性。
有α零β：桥水纯粹阿尔法基金
对于有α零β的理解，我们可以定义为依靠完完全全的主动投资，摒弃对市场的复制，策略收益表现与市场表现及运行方向完全独立，由基金经理的投资能力和技巧做决定。
选择纯阿尔法策略的好处在于，通过运用期权、互换等金融衍生工具，对市场风险进行对冲。构建资产足够分散的投资组合，在不同经济环境下可以追求Alpha收益，但这部分超额收益的风险也需自己承担。
有α有β：主动增强基金、指增基金、指增ETF
对于有α有β的理解，可以定义为一种折中策略，既没有像国债那样完全放弃超额收益，也不像纯α一味追求超额收益。其更多是一种均衡态势，在部分跟踪市场的同时追求一定超额收益。
市面上的主动增强基金、指增基金、指增ETF都可以划分到有α有β的产品。
回到对alpha和beta的基本认识上，可以看到想提高投资收益有两种方法，一是提高对beta的预测能力，从而确定对beta的风险暴露方向以及幅度；二是通过各种专业能力优势，获得更高的alpha收益。无论是获取市场平均的贝塔收益还是超越平均的阿尔法收益，对于普通投资者而言都不是一件简单的事情，不如将专业的事情交给专业的人，构建一个适合自己的投资组合（β+α），力争获取超出市场平均的收益。
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