上次发文介绍了些B股标的， 也有些朋友指出漏了不少好股， 象晨鸣，鲁泰，张裕，小天鹅等等，这些也是投资的好品种（有些我也少量持有），以后有机会详聊。今天想和大家聊下个相对冷门的标的。
粤照明B：
放到十年前，佛山照明是典型的价值投资白马，收益稳定不圈钱高分红。可是随着传统照明的没落以及投资者的索赔，它的业绩下降去年勉强保持盈利。 看上半年的业绩0.16元，按现在B股价格也有18倍PE，在众多B股中不算很有吸引力和A股中的阳光照明比好像也不突出。但细看它的财报还是有可圈可点之处。
第一，中报后公司将出售持有的国轩高科近四千万股。售股之后对公司的三季报和年报都有好的影响。虽然从资产角度只是财务记账的差别，但毕竟公司手上会多出10多亿的现金，公司现在手上的现金已经不少（存款加理财接近12亿），考虑到公司在分红角度一向大方，明年的分红可能可以期待一下。但也排除公司搞个大的资产运作。
第二，中报公司的营收增长15%，毛利率涨了1.3%，起中LED产品营收增长42%(2015年LED营收增长52%）毛利率涨了4个点；海外营收增长了26%。LED产品销量已经占到了主营的60%，看这个数据公司已经从原先传统照明的困境中走了出来。再细看营收的质量，半年经营性现金流2.9亿超过公司的净利润，应收账款升了不少（3.6到6.3亿）但细看都是一年内的（公司新作了会计记账变更，一年内的坏账计提将进一步减少），库存下降了些（5.6亿到4.7亿），虽然LED属于新产业但看来公司的固定资产新增投入并不大（总固定资产才三亿多，在建工程也就六千万；上半年用于资产购买的现金投入也就三千多万，2015年全年也就六千多万）。从负债角度公司还是保持一贯的稳健，没有有息负债（短期长期借款都没有）。
第三，看整个行业，LED的渗透率据说才20%多，2020年有望到50%。好像国内10月份起会进一步限制白炽灯的销售。目前行业内的其他公司经营也都不错。而国际上几大巨头又纷纷退出这个行业，这给了国内公司更多的机会（听上去有点象前几年的白色家电啊）。
再来看下公司的大股东广晟投资，去年以每股十几元的价格增持了公司的股票；广晟除了公司外还持有国星光电等其他一些LED相关的公司。大股东在证券市场上还是比较活跃的。通常对蓝筹白马来说一个“好动”的大股东并不见得是好事，说不定象格力一样就启动增发注入。但对于B股持有人来说，资产注入或合并说不定是个契机，所以不用太担心。
稍稍作个小结，这个公司无负债，账上有差不多每股2元的现金（假设一半国轩顺利出售），还有价值接近每股1.5元的投资（还有一半国轩及光大银行和厦门银行的股份），有些小的投资先不计入（如公司持有的青海佛照锂能源和一个三板公司的股权等）；主营业务每年会有0.32元的利润和自由现金流（按上半年基数估计）并有很大概率在未来三年内保持10-15%的成长，这样的公司估值应该是多少呢。
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