大河报·大河财立方记者 唐朝金
在停牌三年之后，遭遇股权之争的山水水泥今日复牌。然而，通过发行股票达到25%交易红线的山水水泥，却在复牌当天遭遇“当头棒喝”——股价一度腰斩。
丨山水水泥复牌 股价遭腰斩
10月31日，因公众持股量低于25%，自2015年4月16日起停牌的山水水泥宣布复牌。然而，意想不到的是，在复牌当日，山水水泥股价一度大跌超50%。截至下午4点，山水水泥报3.29港元，当日跌幅47.69%。
资料显示，山水水泥的前身是连续多年亏损的国企山东水泥试验厂，后扭亏为盈，并在2005年完成改制成为民企后，于2008年在香港上市。由于公众持股量低于25%，山水水泥自2015年4月16日起停牌。
事实上，山水水泥能够复牌，得益于其前一天刚刚进行的新股发行。
10月30日，山水水泥发布公告称，股东特别大会上以普通决议案方式批准特别授权及联交所批准新发行并允许新股份于联交所上市及买卖后，新发行于2018年10月30日完成。
公告显示，当日山水水泥发行9.748亿股新股，占发行前的现有已发行股份28.85%，每股发行价为4.20港元，较2015年4月15日收市价6.29港元折让33.23%。完成新发行后，新股份占经扩大已发行股份约22.39%，新股份连同公司现有公众股东所持股份占经扩大已发行股份的比例不低于25%，公众持股量问题获解决。
尽管股价遭遇腰斩，但从业绩上看，山水水泥的业绩并不很差。
最新中期业绩显示，2018年上半年，山水水泥实现营业收入约为66.5亿元人民币，同比上升5.3%;净利润约为7.52亿元，而上年同期亏损4369.5万元。
此外，围绕山水水泥的债务问题也在逐步解决。根据公告显示，今年9月29日，山东山水公告称，公司已与43家债券持有人达成和解，涉及债券本金52.1亿元，占违约债券68亿元的77%。其中已偿付25.31亿元，未兑付的债券本金42.69亿元。
丨复牌只是开始 股权之争远未结束
在停牌三年之后，通过发行新股，山水水泥终于避免了退市的尴尬。然而，对于公众关注的股权之争来说，结局远未到来。
Wind数据显示，截至10月5日，山水水泥的股权结构当中，大股东天瑞集团持股28.16%，亚洲水泥持股26.72%，山水投资持股25.09%，中国建材则持股16.67%。
就在山水水泥发行新股的前一天，山水水泥发布公告称，开曼群岛大法院驳回了之前山水水泥股东天瑞控股提起的清盘申请。
9月4日，山水水泥发布公告称，公司收到天瑞(国际)控股有限公司(以下简称天瑞控股)向开曼法院提呈对该公司进行清盘呈请，同时，在8月31日，山水水泥也收到了天瑞控股向香港高等法院原讼法庭提交对山水水泥清盘的呈请。
在山水水泥发布的公告里，对于提起清盘的原因，天瑞控股称，在2015年12月1日召开的股东特別大会上，天瑞控股及中国山水投资有限公司(持有已发行股本约25.09%)投票罢免了山水水泥整个公司董事会，新董事会于2015年12月1日获委任时，山水水泥未能就山东山水水泥集团有限公司的所有资产行使整体上控制，并且山水水泥的财务状况也未进行全面清查。
同时，天瑞控股称，常张利及吴玲绫与山东山水水泥集团有限公司被罢免的董事串通，常张利和吴玲绫得到了亚洲水泥股份有限公司(以下简称亚洲水泥)及中国建材股份有限公司(以下简称中国建材)的支持，以期重新获选进入山水水泥董事会，随后再向山东山水被罢免董事提供必要支持。
同时，天瑞控股还认为，亚洲水泥及中国建材已向其作出不公正及压制性行动，使山水水泥的相关事务一直在缺少公正性的情况下进行，因此天瑞控股已对该公司管理层丧失信心，故提起清盘申请。
需要说明的是，9月4日，山水水泥发布董事会名单及角色和职能的公告，公告显示，常张利、吴玲绫担任执行董事;张铭正、李建伟、许祐渊担任独立董事。
公开资料显示，常张利现担任中国建材副总裁、董事会秘书兼执行董事，吴玲绫现担任亚洲水泥及其关联公司台湾远东集团的首席财务总监及执行副总经理。
有分析指出，天瑞集团成为第一大股东，却无法对董事会的正常运作产生影响，只有对相关议事规则进行修改才能在董事会层面获得更多话语权。而递交清算呈请更多的是表达自身作为第一大股东在董事会无法取得席位的诉求，倒逼其他股东让步及妥协。
如今，随着天瑞控股的清盘申请被驳回以及山水水泥通过新股发行，山水水泥暂无退市之扰，但至于天瑞控股还会不会继续有所动作，10月31日，大河报·大河财立方多次致电天瑞控股，但其电话始终无人接听。