当前持仓
回撤控制
在今年大幅震荡的市场行情里,最大回撤不过-3.56%,最大亏损不到-1%,我很满意。
从收益曲线能看出我重防守轻进攻,尤其看重本金安全。
谈谈回撤控制,主要通过仓位控制,分批买入估值处于历史低位的标的,建仓在关键支撑点位上。
本周交易
无。
恒生ETF预挂了1.07,最低1.071,差0.001没能买进,略感遗憾。
计划你的交易,交易你的计划。这种失之毫厘未能买进的事,时有发生。重要的是贯彻计划,不被市场动摇。否则不是买进的失之毫厘,而是整体账户的差之千里。
整体市场判断
国家重要会议对市场的影响:
3.16国务院金融委会议,上证指数最低点3023.3,市场反应:上涨
4.29中央政治局会议,上证指数最低点2968.33,市场反应:上涨
5.25稳住经济大盘会议,上证指数最低点3069.95,市场反应:上涨
7.28中央政治局会议,上证指数最高点3305.71,市场反应:下跌
对应判断:上证指数在3069.95点以下买入处于政策成本安全区
经济表现:
7月CPI-PPI剪刀差:-4.5
经济进一步复苏,但CPI-PPI剪刀差仍旧是负值,工厂企业的效益依旧不太理想,反映到上市公司的财报上就是业绩不佳,从而导致市场很难会有基本面驱动的大行情。
市场估值:
股债收益比2.28,本周市场有所上涨,但依旧处于合理偏低的位置,整体操作方向:买入或等待。
以中证1000为代表的小盘股,尽管绝对值PE、PB、PS更高,但就综合十年分位估值而言反倒更低,从机会挖掘的角度看,中证1000有更多机会,可以留意一些股价下跌,但业绩增速转好,现金流为正的小盘股。
细分指数判断
(数据高频更新,基础逻辑:行业估值弹性+行业成长性,高度主观,请勿参考)
中证银行(399986)
PE:4.59,历史分位点:2.34%,历史最小值:4.48
PB:0.55,历史分位点:0.21%,历史最小值:0.54
股息率:5.79%,历史分位点:92.13%
看营收和扣非净利润,前10大除了民生银行外,增长都还不错,但从加权ROE上看,除平安银行和江苏银行外,多数银行表现并不佳,收益能力有所降低。
ROA:0.87%,较年初而言有所降低,整体依旧处于2020年以来的底部区域,并未创新低。
净息差是影响银行股利润的核心数据,当前净息差处于历史低位,且趋势上有所抬头。
不良率反映银行的资产质量,中国银行业在2022年前清了大量的不良资产,对银行业总体的资产质量我比市场上多数人更乐观一些。尽管今年不良率上涨不少,但从绝对值上看,依旧较低。
主观判断:估值处于历史低位,不具备大幅下跌的可能性,股息率不错,处于历史高位,眼下买银行股比把钱存银行更有利,银行整体进入低速稳定增长期。总资产回报率处于历史低位,个人倾向于长期处于低位附近,大幅增长可能性低。对于缺乏增长的标的,很难有长期资金的持续流入,更大的可能性是长期低位盘整,在全市场情绪高涨时跟涨,或者市场大跌,投资者出于相对的避险情绪考量,资金流入带来短暂的脉冲式增长。适合小仓位配置,不宜重仓,也不必抱有太高的收益预期。
趋势走向:5MA>20MA,短期走势良好,但上方不远处就是60MA、120MA和缺口。下有支撑、上有3道抛压拦在眼前,个人倾向于市场走势偏盘整,不用担心大跌,也不期待会有多大涨幅。
目前持仓:3.2%,成本1.09
后续计划:1.031买2%,适当降低成本,买后若涨,则抛出3%,控制仓位在2%左右,若跌,则由它去吧,5%的仓位也不算重。
恒生科技(HSTECH)
PE:49.54,历史分位点:91.82%,历史最小值:30.23
PB:2.6,历史分位点:8.18%,历史最小值:2.41
PS:1.95,历史分位点:6.36%,历史最小值:1.9
PE处于历史高位,而PS处于历史低位,怎么看待?比起销售额而言,互联网科技公司的利润就像是任人打扮的小姑娘,可调节的空间很大。PE极具迷惑性,PS更贴合真实的公司市场表现。
主观判断:恒生科技处于低谷区,以眼下这个阶段的市场报价买入,是可以安心睡大觉的时点。
趋势走向:空头排列的下跌趋势,下跌力度有所减弱,偏向于后市下跌空间有限。
目前持仓:9.57%,成本0.539
后续计划:0.511再买10%,直接把仓位加到近20%,然后等风来。
建筑材料(931009)
PE:10.87,历史分位点:24.04%,历史最小值:8.22
PB:1.43,历史分位点:4.47%,历史最小值:1.25
PS:0.99,历史分位点:0.64%,历史最小值:0.96
看前10大持仓,业绩可谓惨淡到了极点。作为房地产产业链的一环,房地产萎靡,建筑材料又怎么好得了?
主观判断:房地产行业正处于一个大周期的衰退初期。建材受需求牵连,增长难,衰退易,估值势必受业绩压制,会有较长的一段时间趴在底部,目前还处于左侧下跌阶段。眼下10.87倍PE,只能说是相对合理,并不低估。
趋势走向:底部盘整后来了一根大阳线,又有很多人要冲进去了,但看均线所反映的市场成本,目前还处于空头排列的下跌趋势中,上一个小高点和60MA、120MA都在眼前,短期抛压应该不小,应该不会有什么大行情。
目前持仓:2.02%,成本0.815
后续计划:短期内除非跌幅大的离谱,否则没有继续买入的可能性,长期要看行业3季报、甚至年报前10大公司的业绩表现,如果好转且还处在低位,那便再适当加点仓。短期内如果能有20%的涨幅,到0.974前高附近,那我也不贪直接卖了。
恒生指数(HSI)
PE:9.24,历史分位点:20.15%,历史最小值:7.34
PB:0.92,历史分位点:4.03%,历史最小值:0.87
PS:1.12,历史分位点:0.67%,历史最小值:1.1
港股市场流动性不足,是一个长期定价偏低的市场,很多公司由于缺少买盘,跌起来远超预期,所以对于恒生指数的低估要习以为常。
主观判断:眼下港股处于低估边缘,但以它长期1个多点的ROA来看,增长空间也有限,只适合少少地配置一点,然后等风来。
趋势走向:近期在低位盘整, 有点跌不下去的意思,虽然仍处于空头排列的下跌趋势中,但预期后续跌幅有限。
目前持仓:2.18%,成本1.038
后续计划:在1.07这种边缘价位买3%,把仓位加到5%,后续除非涨到高估了,就放在账户里不管。
CS医药创新(931484)
PE:26.82,历史分位点:4.13%,历史最小值:25.2
PB:6.56,历史分位点:0%,历史最小值:6.56
PS:7.58,历史分位点:4.13%,历史最小值:7.18
虽然CS医药创新指数的PE、PB、PS都处于历史性的底部位置,但从PEG的角度去衡量,仍有不少公司的增速配不上它的估值。前10大持仓里PE超50倍的过半,甚至有超100倍估值的。
市场长期以来都给予了医药板块过高的估值,这次只能说是由于集采的重锤,让人们的投资热情退去,再叠加大环境不好,逐步回归到了一个合理的估值倍数,从绝对低估的角度看,再向下跌不是太让人意外的事。
主观判断:考虑到人性与医疗行业层出不穷的故事,医疗这个需求旺盛,且对比世界仍处于高速发展阶段的黄金赛道,整个行业给25倍PE是一个我愿意买进的价位。
趋势走向:非常清晰的空头排列、下跌趋势,但从通策医疗种植牙事件的市场反应看,市场可能有了一个理由,止住丝滑的跌势,短期有一个反弹,至于是不是底,眼下还很难说。
目前持仓:19.11%,成本0.562
后续计划:近20%的持仓可以算是我给医疗创新的一种顶配,后续如果涨,我会在几个市场报价的关键位如0.587、0.674做小批量的抛出,然后在低位再买回抛出的仓位,降低成本,做大安全边际。这是由于短期医药公司的业绩不会大幅增长,我对市场做出低位震荡判断的原因。如果持续下跌,跌幅超过10%,且其他行业并没有给出买进机会,那我会对它进行超配加仓。这不是出于拉低成本的考量,而是出于对医疗板块的长期看好与对市场给出机会的应对。
基建工程(399995)
PE:8.07,历史分位点:27.08%,历史最小值:6.3
PB:0.9,历史分位点:22.92%,历史最小值:0.75
股息率:2.44%,历史分位点:83.85%,历史最大值:3.08%
业绩表现还不错,上周说市场存在一定的预期差,没想到这周就大涨了一波、
主观判断:行情没结束,才刚开始,眼下估值也不贵,如果手上没有相关ETF或个股,可以配置一点。但不建议配置很多,基建没啥爆发力,也没啥持续性,整个行业和银行一样处于缓慢增长阶段。
趋势走向:走势不错,后续只要5MA不下穿20MA,在趋势上都问题不大,可以安心拿着。
目前持仓:2.31%,成本1.04
后续计划:对于基建我只愿意买2%的仓,所以现在已经是顶配,等一波大涨然后套现离场。
新兴科技100(931165)
PE:18.02,历史分位点:2.87%,历史最小值:16.88
PB:3.9,历史分位点:0.57%,历史最小值:3.82
PS:3.25,历史分位点:4.02%,历史最小值:3.06
对于策略型指数,坦白说心里很没底,指数里什么行业的公司都有,而且指数内公司变动也快,对于到底什么时候算贵,什么时候算便宜,很难说得清。
但既然选了它,自然也是有理由的。一是它的编制策略很对我胃口,采用的是基本面加权,且综合考虑了高成长与低估值;二是指数的ROE好的年份能在20%以上,一般年份也在15%上下,净资产收益率可观。
主观判断:眼下处于估值的历史低位,尽管存在统计年份过短的缺陷,结合这些年的市场表现,保守估计也会是合理偏下的一个估值。
趋势走向:非常明显的均线空头排列,下不言底,如果是抱着抄底的心态,千万别来。
目前持仓:1.92%,成本1.08
后续计划:1.038再买3%,先把仓位加到5%左右,后续如果还有大跌,梯度加仓,最多能加到20%,至于涨了的话就由它去吧,没个1倍涨幅不考虑离场。
家用电器(930697)
PE:17.5,历史分位点:35.97%,历史最小值:12.24
PB:3.25,历史分位点:24.8%,历史最小值:2.62
PS:1.25,历史分位点:16.62%,历史最小值:1.01
营收和扣非净利润都增长不错,但加权ROE有好有坏,所以今年应该不会有由于基本面引起的家电牛市。
主观判断:家电是一个稳定增长型的赛道,现在的估值不算贵也不能算低估,只能说是合理价位,想配置的话也可以,但我个人会等它再跌跌,跌到历史分位点都进10%以内,买在一个历史低位,然后躺倒。
趋势走向:震荡盘整,谈不上乐观,也谈不上悲观。
目前持仓:5.6%,成本0.963
后续计划:等,目前价位离我的卖点和买点都很远,静观其变吧。
个人持仓复盘完了,回答一下标题的问题:跌不下去的市场,后续会有一波行情吗?
个人倾向于后续市场会有一小波行情,但幅度不会很大,更大的概率只是跌多了要涨。
今年的基本面不支持市场来场轰轰烈烈的牛市,上半年跌过了,那么下半年更多的可能是盘整,今年没有牛市总体来说是好事,有点像是积蓄能量,明后年能凭借今年的低基数业绩大爆发,各行各业轮着涨。所以今年最重要的事拿到低位的仓位,然后拿牢,等着,等到市场行情来的那天。
申明:
以上所有言论及数据,伴随行业发展与认知更新,会动态修正,仅为个人投资决策的参考系,请独立思考,勿跟从。