今天，二郎价投的养老三宝之一的中国移动率先披露2023年年报，一如既往的平稳。下面点评几个关键点。
1、营收、利润与分红
作为养老股，每年的分红增长率和派息比率，是股东们最关心的事情。2023年，中国移动营业收入突破1万亿，达到10093亿，同比增长7.7%；净利润1317.66亿元，同比增长5%。
公司决定，末期每股派发2.4港刀，连同中期已派发每股股息2.43港刀，全年合计每股派发4.83港刀，占全年净利润的71%，较2022年增长9.5%。折合目前67港刀股价，股息率达到7.2%。虽然，作为股东，我希望能够有惊喜，也希望能够突破5港刀。但这次没有惊喜，但也在预期内。
另外，公司承诺，从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，力争为股东创造更大价值。按照这个派息比率的话，2024年，中国移动的派息必将开启5港刀时代！按照67港刀计算，2024年股息率将达到7.46%。如果这个派息比率能够持续，靠分红10年回本，或许不是梦想。
2、用户数和ARPU
熟悉运营商的朋友都知道，ARPU值是运营商的最重要指标之一。个人用户数量，每个月都会有公布，但ARPU值，只有季报和年报公布。
2023年，移动客户9.91亿户，净增1,599万户，其中5G套餐客户达到7.95亿户，净增1.80亿户。移动ARPU稳健增长，为人民币49.3元，同比增长0.6%。而2022年的ARPU值为49.0元，比2021年增长0.4%。2023年移动ARPU增速略高于2022年。我认为，4G升5G，是带动ARPU增长的主要原因。我预测，2024年移动客户数有机会超越10亿。
2023、2022、2021年的个人5G网络ARPU分别为78.2元、81.5元、82.8元。我们看出，个人5G网络的ARPU呈逐年下降趋势，这主要是由于早期升5G的基本以高端用户为主，后期为了鼓励4G钉子户向5G迁移，公司采取了一些价格优惠政策。但虽然如此，2022、2023年的ARPU都是增长的，表明5G的ARPU值会显著高于4G。目前仍有约20%是4G用户，随着5G的普及，这些用户必然会向5G迁移，今后一年，这个迁移带来的ARPU红利依然会存在。
2023、2022、2021年的个人5G网络DOU分别为25.0G、24.7G、22.0G，呈现逐年增长态势，但增速有所放缓，原因是由于早期升5G的基本以高端用户为主，后期升级5G的为低端客户，对流量需求低。
2023年，家庭宽带客户达到2.64亿户，净增2,012万户，净增规模连续多年领跑行业。几年前，中国移动家庭宽带客户首次超越中国电信后，与中国电信的差距持续拉大，彰显出中国移动资金优势带来的头部效应。家庭客户综合ARPU同比增长2.4%，达到人民币43.1元。而2022年家庭客户综合ARPU为42.1元，比2021年增长5.8%。家庭客户综合ARPU增速比2022年有所下降，但是仍保持增长。
很多朋友会说，就那么几毛钱的ARPU增长，有什么用？但大家想想，以中国移动目前这个体量，即使几毛钱的增长，乘以用户数量，都会导致亿元级别的增长，而增长出来的收入全部都是利润。所以，这就是ARPU为什么是运营商的生命线的原因了。
未来，随着5G应用场景的不断丰富，各种移动互联网应用的推出，流量消耗必然会持续增长，ARPU值继续小幅增长依然可以期待。
2023年，政企客户数28.37万，同比增长22.3%，物联网卡数13.16亿，同比增长23.9%。早在2020年的时候，我就说过，5G时代，将从人人互联的时代进入万物互联的时代，万物互联，将会再造一个中国移动。目前看，物联网卡数已经超越了个人移动用户数量（其实在2021年实现首次超越）。
3、营收
中国移动的营业收入，主要还是集中在个人用户（手机）、家庭用户（宽带）和政企客户三方面。见下表。
我们可以看到，个人移动业务已经非常稳定，增长非常平缓，甚至接近没有增长；家庭业务在前几年大干快上超越中国电信后，近三年的增速也在逐年降低；政企业务增速也是在逐年降低。大家或许会担心，中国移动增长会不会到此结束了？答案是“否”！我们可以看到，这三个传统的业务占比在逐年下降，而对应的是其它以增值业务为主的新兴市场和海外市场业务的增长。
4、资本开支
运营商是资本密集型和技术密集型行业，资本开支是每年的支出大头。2023年公司各项资本开支合计约人民币1803亿元，比2022年1852亿元减少了49亿元，比预算1832亿节省了29亿元。2024年公司预计资本开支合计约为1730亿元，将继续减少73亿元。随着5G投资接近尾声，中国移动的资本开支将会向云计算、算力中心和各项增值业务倾斜，未来新兴业务的增长将成为一大亮点。
以上是我比较关注的几个要点，年报具体数据，大家有空请自行翻阅。