@ice_招行谷子地 @知常容 详细分析留给你们两位了，我先随便说几句。
下午，拿到了招商银行的季报，H股公布蓝筹股业绩的速度一向比癌股都快一些，饭都没吃，赶紧看了一下。先抛开业绩不谈，我必须给管理层点赞！这是我印象中披露信息最多的一次季报，这彰显出了招商银行管理层从不逃避困难和现实，敢于面对困难和投资者，及时地向投资者披露最关心的信息。希望，这个季报格式，不是在今年疫情期间的临时之举，以后也能够执行下去。
闲话休提，言归正传。
1）净利润增速。这个必须先谈，满足看F10炒短线的赌徒。净利润增速同比增长10.12%，不如平安银行、宁波银行，甚至连所谓的更渣渣银行都不如，这两天进去炒短线的肯定今晚睡不着了，估计明天想跌停斩仓的心都有了。这就对了，招行银行从来都是立足长远，牺牲当下的，谁叫你们来炒短线呢？我早就警告过多次，在如此经济环境下，招商银行只会继续提高冬储粮，不会释放业绩；招商银行没有股权融资的需要，也不需要释放业绩；行长们今年的增持任务没有完成，也不需要释放业绩。所以，前几天一直喊，一季度能有8-10%就烧香了。果然，招商银行一季度净利润增长只有10.12%，压线我的预期上限。只有真正懂得招商银行文化的人，才不会一天到晚在喊一季度增速会到15%甚至20%。所以，对于这个增速，我是非常不满意的，不是太低了，而是做得太高了。为什么高，后面会继续说明。
2）资产质量。这个是投资者比较关心的。季报不但首次披露各项贷款不良率（印象中是首次），而且，同时披露了各项逾期率，这个印象中也是银行季报中的首次了。对公的不良率和逾期率相对去年底有所下降，这个是亮点。零售总的不良率和逾期率有所上升，但是上升幅度不算大，总体来说零售逾期率1.8%，大大优于我的预期，也就是说，顶格了，零售不良率也就在1.8%了。信用卡不良率和逾期率大幅上升，也是预期之中，但是，上升幅度有点惊人，给予严肃批评！信用卡不良率为1.89%，但逾期率为4.13%，不良仍没有充分暴露，应该以更谨慎的态度认定不良，所以，我说，净利润可以再压低一些，把更多的信用卡逾期计列到不良。在如此环境下，净利润没必要做这么高。随着疫情的影响，风险的后置，未来信用卡的逾期率和不良率还有可能继续上升。管理层也披露了二季度甚至全年的资产质量趋势，预期二季度对公不良生成会有所反弹、零售面临更大不良生成压力----看得我汗流浃背。既然如此，为啥不把一季度的不良认定更严格一些呢？田行长怕自己的股票跌停吗？
3）拨备充足。一季度继续提高拨备覆盖率较去年底提高24.49个百分点，到451.27%。这个狠狠打某部的脸！必须点赞！在经济下行压力如此大的环境下，就应该这样，管它什么部什么委的瞎指挥，对股东负责才是对公司负责！再说一遍，招商银行的冬储粮，谁也不许动！如无意外，年底拨备覆盖率要奔500%了。
4）资产规模。一季度末总资产规模比去年底增加了4.7%，同比增加了14.3%，感觉略显太快。在经济下行压力下，资产规模扩张应该更保守一些。
5）非息收入增长抢眼。随着理财子公司的成立，基金销售的热浪，一季度非息收入预期中亮眼。也显示出招商银行轻型银行战略的优势。
6）私人银行方面。这个也是我这两年比较关注的一个细节。一季度私人银行客户较去年底增加了5.53%，由于没有去年同期数据，无法同比。在疫情期间的能保持这个增速，感觉应该还可以。但是，离我希望的目标年增速12%以上还有一段距离，所以接着的三个季度要加大力气。招商银行是有钱人的银行，不加大力气拓展私人银行客户，怎么行呢？今年也是私人银行掌门人更换的首年，新掌门人的能力怎么样，就得看看今年成绩了。
基于以上分析，我给予季报披露质量98分，由于没有披露存款成本，扣两分。对于一季度业绩，我给予65分，原因有两个，第一，不良认定仍不够严格，应该把更多逾期列入不良；第二，信用卡风险增长太快，超出预期太多。幸好，非息增长喜人，所以，勉强给你及格吧！
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