前言：
通过最近半年的学习，越来越认识到投资最重要的事就是要深度研究企业，只有建立在对企业有深入研究之下，才能合理的展望未来。
同时在整理资料的过程中也能够发现一些问题，能够帮助我更好的了解企业。
在参考了众多学霸的文章后记录下自己的学习过程。
关于洋河酒的一些基础知识
基酒和商品酒的关系
根据招股书中表格记录9000吨名优基酒产能对应商品酒产能15000吨，可以计算得出基酒和商品酒的关系为1:1.67。但是这是名优基酒的，除了名优基酒，还有普通基酒，同样招股书中给出了答案2000吨普通基酒可用于勾兑4000吨普通白酒，那么可以计算出对应关系为1:2。
注：这里尚不清楚为何普通白酒勾兑这么多水，即使是名优基酒的1.67也是很高的勾兑比例了。在2020年钟雨回答投资者问题又说勾兑比例为1:1.49，不知道是为什么，可能是年份不同导致差异，或者是基酒生产的成品酒种类很多，总之，这里计算的肯定不是那么准确。
名优基酒和普通基酒的关系
这个说起来很复杂，参考了众多文章都没能搞清楚关系，不知道是官方故意让人搞不清楚还是只是没有披露。
招股书中说原有普通白酒和名优白酒都是分为三个等级，分别为“优级”，“一级”，“二级”，这个分级是由品酒师人为划分的。对应占比如下：
招股书中说：“该项目实施后每年可为公司生产中高档白酒提供勾兑所需名优基酒9,000吨”。说明这新增的9000吨名优白酒都是生产中高档酒的。
这就产生了问题，按这个说法，新增的名优基酒等级应该全面高于普通基酒，但是按照另一处的表述这三个等级又应该是一致的。
对这些问题没有明确的答案，只能依靠猜测，我猜测有以下原因：
名优基酒和普通基酒的区别并不是品质，而是工艺，因为招股书技改主要就是改进生产工艺，新的工艺生产出的就是名优基酒，老的工艺生产出的就是普通基酒，但这和上面图中表述又不一致了。
不论名优基酒还是普通基酒其实都可以用来生产中高档酒，只是根据酒定位不同还用不同品质的基酒勾兑，因为这时候说的基酒存储都是两年时间就可以了，但后来官方宣传的即使是海之蓝基酒也需要存3年，显然这些基酒不可能全部用于高档酒，而是需要存放之后在优中选优。
其实管理层并不希望说明白，就是故意留了一些模糊的空间。因为当时洋河产能严重不足，每年都需要外购基酒，当时最重要的就是保证产能，在某些酒缺货的时候管理层可以适当微调品质来保证供应。
就是个文字游戏，只是说这9000吨可以用来生产中高档白酒，又没说以前的普通基酒就不能用来生产中高档白酒，只是新工艺的基酒高品质的占比高，低品质的少些。
名优基酒和普通基酒工艺区别
截图自招股书
各个产品存储区别
产能变迁
上市前
招股书只能看到这张图的数据，注意，这里的年产能是指商品酒产能，不是基酒产能，所以需要根据基酒和商品酒对应关系倒推基酒产能，根据前文推导的勾兑关系，到2009年中高档基酒产能约为1.56万吨，普通基酒产能约为3.05万吨，合计4.61万吨。
2009年名优酒酿造技改项目
将原有9000吨普通基酒改建为7000吨名优基酒产能，并新建2000吨产能，所以项目完成后产能为名优基酒1.56+0.9=2.46万吨，普通基酒为3.05-0.7=2.35万吨，合计4.81万吨。
2010名优酒酿造技改二期
这里明确说明了是新增了2万吨名优基酒产能，所以项目完成后产能为名优基酒2.46+2=4.46万吨，普通基酒还是2.35万吨，合计6.81万吨。
2011名优酒酿造技改三期/3万吨名优酒酿造技改工程
2011年有两个产能新增项目
3万吨名优酒酿造技改工程
名优酒酿造极高三期
可以看到公告的表述都是新增名优基酒产能，因此项目完成后名优基酒产能为4.46+3+2.65=10.11万吨，普通基酒产能为2.35万吨不变，合计12.46万吨。
2012来安基地名优酒酿造技改及配套工程（三期）
这次的表述明显不一样了，以前都是说多少万吨的新增名优基酒产能，这次说法是形成3万吨/年的酿造能力。说明这很可能不是新增的名优基酒产能，而是普通基酒产能，前面几年都是新增的名优基酒产能，而普通基酒一直原地踏步，低端酒产能不足。
但是这个解释不太说得通，因为浓香白酒的酿造本来就是大部分都是低端酒，即使前几年新增的产能是名优基酒，但生产的酒肯定绝大多数都是低端酒，不太可能出现低端酒不够卖的情况。
其次，这个项目并没有完成，2014年之后年报就没有出现过这个项目了，2014年进度也只是29%。大概率就是公司判断环境不景气，取消了项目，相当于做了3分之一，但没有发公告说明，这一点洋河管理层在我心里要扣大分，取消就大大方方发公告也没什么，2014年的环境也很正常，但是藏着假装不知道是什么意思？
产能扩张到此就结束了，按照来安基地30%计算，大约新增产能0.87万吨，不清楚是不是名优基酒产能，只能计算总产能了。
到此名优基酒产能10.11万吨，普通基酒2.35万吨，合计12.45万吨+0.87万吨=13.32万吨。
关于双沟
2010年收购双沟并没有披露产能，只在一个委托贷款公告中提到准备实施4万吨名优酒技改扩建工程，我查阅了后续年报发现这个工程在2013年报中是完工状态，加上这里产能就是名优基酒10.11+4=14.11万吨，普通基酒2.35万吨，合计14.11+2.35+0.87=17.33万吨。
至于后续收购的产能影响很小，忽略不计，到此产能和官方一直宣称的16万吨大致吻合，官方数据可以采信。
后记
到这里产能就梳理完了，我发现问题主要集中在上市初期，很多问题含糊不清，尤其是名优基酒和普通基酒的区别，容易让人混乱，官方说的名优基酒和我们理解的“高端酒”应该完全不是一回事，正如我文章前面说的，可能就是采用新的工艺生产的基酒就叫名优基酒，老工艺生产的就是普通基酒，这点从招股书两种基酒的工艺区别也能看出来，新工艺的基酒整体更加优质，就只有这么大的区别。
至于我们投资者理解的高端，次高端等分级官方应该是没有披露过，只在投资者问答找到数据大约有5%是可以满足梦9的生产，其中又有2%可以满足手工班品质。根据这个数据和16万吨基酒产能倒推大概梦9和手工班产能为8000吨，其中梦9为5000吨，手工班3000吨。
接下来再梳理一下储酒能力，本应该是和产能一起记录，但是为了逻辑清晰还是分开来记录。
原文链接：公众号《果粒橙glc随笔》