[beta]听到$智云股份(SZ300097)$ 转赠股的消息，突然发现自己无法立刻判断出，这对股东是否是好事。也是，经过那么多年，自己对这个概念有些生疏了，于是打算回顾一下转赠股的含义，并试图判断出，转赠股的作用以及对投资者的意义。一、什么是转增股？“转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股，而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此从严格的意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。”来源：网页链接资本公积：资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中，股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。来源：网页链接根据这些资料来看，资本公积和我们常说的职工公积金账户里的公积金的概念相差挺大。我国城镇在职职工账户里的公积金，一般由企业每年打入一定比例的金额，等可用的时候，就可以取出来用。而资本公积，并不是每年都要按规定由上市公司打入一定比例的金额。所以，不是那种用来稳定的持续投入一个资产池的作用。二、转增股对股本和权益的影响现在来算一下，使用资本公积转赠股，会对股价、每股权益产生哪些影响(每股净资产的概念可能稍有点复杂，这里暂不计算)。先通过几道简单算术题，了解注册资本和股份数的关系。如果股份数只和注册资本有关时：假设注册资本100元，按每股1元，那么，股份数为100股。只有两个股东，每人占比50%，那么每人持股50股。假设注册资本1000元，按每股1元，股份数为1000股。只有两个股东，每人占比50%，那么，每人持股500股。可见，此时的股份数，随注册资金的增加而增加。知道了这一点，接下来，就可以对增资扩股的模型进行计算了。如果，原来有10元钱的注册资本，按每股1元的价格发行股票，那么初始发行的股票数额是10股。接下来，如果把注册资本扩大一倍，变为20元，按每股一元的价格发行股票，那么股份数也扩大一倍，变为20股。股东们根据自己所占的股份比例，能够计算出，自己的股份数。在这个例子里，股东们的股份数也都对应扩大了一倍。搞清股价和股份数量的问题后，接下来考虑股东权益和公积金转赠股的关系。假设，现有10元钱的资本公积。此时，股东的权益中，是否包含这10元的资本公积？感觉这部分钱，既然是公司的现金，那么，应当算作股东的权益。就好比，累计的利润可以看作股东的权益。接着计算。如果，原来有10元钱的资本公积，10元的注册资本。所以有10股股票。股票的初始发行股份为，每股1元。把原来的10元资本公积转成注册资本，那么注册资本变为20元，扩大了一倍。注册资本扩大一倍后的股份数 = 注册资本 / 每股价格 = 20 / 1 = 20股注册资本扩大前的每股权益 = (公积权益 + 其它权益) / 股份数 = (10元 + 其它权益) / 10注册资本扩大一倍后的每股权益 = (公积权益 + 其它权益 + 公积转注册资本后的权益) / 股份数= (0元 + 其它权益 + 10元) / 20= (其它权益 + 10元)/20= (10元 + 其它权益) / 20= (10元 + 其它权益) / 10 × 1/2= 注册资本扩大前的每股权益 × 1/2可以看到，资本公积转为注册资本，使注册资本为原来的两倍，并把股份扩大为原来的2倍后，每股权益变为原来的1/2。由于总股份变为原来的两倍，股权比例不变，所以投资人手中的股票数量，也变为原来的两倍。于是，相比增资前，投资人持有的股票数量×2，每股权益×1/2，那么投资人的总权益：投资人扩股后的总权益 = 扩股后股票数量 × 扩股后的每股权益= (扩股前的股票数量×2) × (扩股前的每股权益×1/2)= 扩股前的股票数量 × 扩股前的每股权益= 扩股前的总权益根据上面计算结果，总结一下：如果其它条件不变，公积转注册资本，会让资产不变，股权比例不变，每股权益不变。唯一变化的，就是股份数和注册资本。这可能主要影响两个地方：1.在外抵押的股权资产，使得相关会计部门重新对资产做一次核算。2.每股价格。在一个人的投资组合中，通过对不同公司股份数量的配置，可以调节自己在不同公司中投入资金的比例。对于一只价格1元的股票，资产配置的金额可以精确到一元上，而对于一只价格100元的股票，资产配置的金额，就只能精确到100元上。所以股票价格越低，其资产配置的灵活性，就显得越好。如果一个人的可用投资总额只有100元，那么他投资玩一只单价100的股票，他的资金就都用光了，没办法进行资产配置和组合。所以，通过调节资本公积来调节注册资本，可以改变股份数量，进而间接改变每股价格。对于专业的投资者，可能不大会对每股价格这个指标过于在意。但是对于不少缺少财务知识的普通投资者，有时会根据股价高低，来判断一家公司的价值。如果股价太低，一些交易者可能会觉得公司的质量不高，对公司的形象产生不好的印象。如果能将股价维持在适当的高位，一些交易者便会觉得公司的形象不错，可能会更愿意买入。三、资本公积转增股，对中小股东会有哪些影响？有一个概念很重要，就是公司在把资本公积换作股份赠送给大家时，有没有“付出”现金。公司能发行股票，是因为有注册资本。如果把股票看作一种“货币”，把注册资本看作另一种“货币”，那么，在注册资本转换为股票的过程中，相当于一次兑换，或者说“交易”，可以认为公司“付出”了现金。不过这种付出，是把大家的钱，变成了大家的股票。作为公司的股东，你说他/她是希望获得现金，还是公司股份？股东进入股票市场，希望获得股票的概率应当大一些。股东在货币和股票两个市场做交易，可以看作是利用两种不同资源的价格趋势变化来套利的过程。[参考]《免费》的笔记-第61页：网页链接通过资本公积转赠股的方式，是一种把现金变成股份的方式。如果公司的股价涨幅明显，但是公司手上没有现金，则无法是使用转赠股的方式向股东赠股。而且，如果股票市场上的小股东想使用资本公积，会很困难。往往需要通过股东大会之类的途径，通过决议来使用资本公积。如果资本公积转换为股份，增发给小股东，那么小股东使用资本公积就会容易的多。四、更多知道了转赠股的含义，转增股的含义也好理解了，就是没有了赠予的含义，仅仅是增发股份。为什么会有资本公积这个概念出现？除了上面的种种理由外，有没有可能是，会计操作上，为了方便计算，或者考虑税收制度，在归类时，做了这样的归类，增加了这样的科目？这个猜测未必准，具体情况，可能需要参考专业的会计类书籍。如果上市公司有好的发展和投资方向的话，最好是把手中的现金用于投资，而不是分红或者送股。这样，也许是资金使用效率更高的方式，就像巴菲特的伯克希尔-哈塞维公司做的那样。五、思考题：公司为什么不留着资本公积，用于未来的发展？公司手上持有多少比例的现金，比较合适？这是不是和不同的公司类型有关？公司既要投资未来，又要对可能的危机做出准备。不同类型的公司，如何在两种需要间，平衡资金比例？这是否需要考虑公司的资本支出结构？智力型公司，工资支出的比例会有多大，在资本支出构成中，是否会是主要的资本支出？白酒类公司，资本支出主要可能是什么？银行类公司，资本支出主要可能是什么？