制氢：美锦能源、滨化股份、华昌华工、卫星石化、东华能源、中国石油、中国石化、中国神华、鸿达兴业、中泰股份、深冷股份、隆基股份；

PEM电解槽核心零部件：东岳集团、贵研铂业；

储运：鸿达兴业、深冷股份、中泰股份、华昌化工；

储氢瓶：中材科技、京城股份、富瑞特装；

加氢站：中国石油、中国石化、美锦能源、东华能源、厚普股份、雄韬股份、雪人股份、嘉化能源、金通灵。

2、 氢燃料电池

技术革新实现国产替代，政策刺激行业规模化发展，从而推动降本是发展的核心驱动力。所以接下去，1、看技术突破；2、规模化降本。

氢燃料电池与储氢系统占整车成本 40%。

成本拆分：

燃料电池系统由电池堆（stack）和支持系统（BOP）两部分构成，前者是核心动力组件，后者由空气压缩机、加湿器、燃料回路、空气回路等支持组件构成，成本占燃料电池系统的50%。

按细分看，将氢燃料电池系统特有的关键组件进行分类，在年产 10000 台 FC系统的前提下，膜电极成本占比最高，接近 35%，其中含铂催化剂占了近一半，接近 FC 系统总成本的 16%；膜电极之外，除其他外，占总成本比例最高的是空气压缩机，占 19%；其他几项关键组件：双极板、密封层、电解质膜、扩散层占总成本比例大体接近，约 7-8%左右。



国产化程度：已从2017 年的约30%提升至60%-70%，电堆、膜电极、空压机、氢气循环泵等核心部件均可自主生产，气体扩散层、催化层和质子交换膜等核心材料也在加速研发中，普遍处于送样测试验证阶段，预计未来2-3 年氢燃料电池系统有望完全实现国产化供应。

未来10 年氢燃料电池汽车将经历二阶段发展：2020-2025 年为发展起步期，氢能车市场以政策驱动为主，方向上侧重发展商用车、公交、中重卡，根据规划，预计到2025 年氢燃料电池汽车保有量达到10万辆左右；到2030-2035年期间，氢燃料电池汽车保有量达到100万辆左右，商用车实现氢动力转型。

以氢能重卡为例，国联证券通过车辆购置成本、能源使用成本等氢能重卡全生命周期成本的核心因素建立降本预测模型，预计到2030 年，氢燃料电池重卡百公里TCO 成本将从2020 年的846 元下降至232 元，年均降幅达12.1%，该成本水平能够实现与当前柴油重卡平价，技术进步与规模化将是氢能车降本核心驱动力。

主要上市公司：

燃料电池是氢能源价值链的核心，类似锂电产业链的锂电池，质子交换膜是燃料电池的主流技术，膜电极是最关键的零部件，资金也都是从产业链中最核心的环节选择标的。

主要上市公司如下：

电堆：潍柴动力、亿华通、全柴动力、美锦能源、东方电气、大洋电机；

质子交换膜：全柴动力、东岳集团、雄韬股份；

膜电极：潍柴动力、全柴动力、美锦能源、雄韬股份；

电池系统：潍柴动力、美锦能源、全柴动力、大洋电机、东方电气、雄韬股份；

催化剂：贵研铂业、北方稀土；

双极板：安泰科技；

空压机：大洋电机、雪人股份、英威腾、昊志机电；