今天又给大家讲两个故事。
第一个是2018年我自己投资生涯遭遇的滑铁卢。
我从2007年入市到2018年，虽然没有赚到大钱，但是胜率还算比较高的。除了2008年和2010年有过亏损外，其它年份都是正收益。2015年的暴跌和2016年的熔断都没有伤害到我。
2018年虽然也很难，但是到6、7月份的时候其实也没怎么亏钱。大约是在7月底的时候，我突然发现证券板块的PB估值已经在历史最低的99.99%分位了，我当时的第一反应是股市离见底已经不远了。于是准备重仓抄底。
但是，我犯了一个致命的错误，当时大概加了5倍的杠杆抄底了券商。后面股市的走势大家也都知道，当时很多中小企业股市质押爆仓，又没有钱补交保证金。给他们做股票质押融资的券商也被拖累，跌跌不休。
所以，当时的情况是，我每天都看着PB估值分位数由历史最低的99.99%变成100%——每天都在创新低。然后，到9月初时，券商板块跌了10%左右，我的本金亏损已经到60%了，因为没有钱补交保证金被迫止损。
在我止损之后，指数又跌了10%多一天，我当时只能庆幸自己止损早，还留下了40%的本金。如果真的最低点时被强平，搞不好还要倒欠别人的钱。不过10月底，指数见到最低点之后，这一轮牛市开启了，证券指数涨了160%，有些个股涨了3、4倍，龙头中信建投证券涨了10倍。
然而，这已经和我无关了，我已经被迫离场了。
第二个故事是关于“投资大师”瑞克·格林的。相信绝大多数人听瑞克·格林这个名字第一反应是：这人是谁？
说起来你可能不信，瑞克·格林曾和芒格一样是巴菲特的合伙人之一，也曾是一名投资大师级别的人物。从1965年到1983年，18年间瑞克·格林创造了222倍的收益（年化收益32.9%），而同期标准普尔只涨了316%。
在2021年的伯克希尔股东大会上，查理·芒格还提起过瑞克·格林。据芒格所言，瑞克·格林非常聪明，曾以史上最高分通过IQ测试。但是，就是这样一位智商超群、业绩彪悍的投资大师，却在1984年之后突然消失了。而且消失的及其彻底，几乎没有听他的事迹，也没有人知道他的投资哲学、投资方法和投资记录。
有人曾按捺不住自己的好奇心询问巴菲特关于瑞克·格林的故事。巴菲特说格林太想赚快钱了，所以也在投资过程中使用了杠杆。1974年股市崩盘时，格林受到追加保证金的压力，不得不以40美元一股的价格转让了他持有的伯克希尔。哈撒韦公司的股份。而伯克希尔最新的收盘价是53万美元，这次失误也让格林失去了成为百亿富豪的机会。
为什么会有这种差别，我给大家举个例子。
假如甲乙两人，甲不用杠杆，乙用两倍的杠杆，两人同时买入某10元的股票。随后股票下跌10%后变为9元，甲亏损10%，乙亏损30%被迫止损出局。
乙被止损之后，又同样的杠杆比例在9元又重新买回了股票，这时股票涨了10%到9.9元
如果投资者加了两倍的杠杆，跌幅将会从10%放大至30%，相当于股价从10元跌至7元。此时若反弹10%，由于7元比9元少，所以虽然涨幅被放大为30%，但7×1.3=9.1依然比9.9少了0.8元，这意味着仅一个涨跌停的波动就使我们损失了8%的市值。
有人注意到，在这个过程中乙被迫止损了一次，如果能一直持有损失其实只有0.3元而不是0.8元。这就涉及到投资的一条关键原则：在你想卖股票时卖出，而不是你不得不卖时卖出。
那么具体在格林身上就是1974年的那次重大失误。1974年是一个价值投资者的失望之年，那一年很多价值股都表现不佳。比如：格林和芒格以9.22美元/股收购了信件基金（后改名为“新美洲基金”）。1974年底“新美洲基金”跌到了3.75美元/股，这个时候格林爆仓了，芒格虽然浮亏不少却不至于被迫平仓。等到了1980年底时，“新美洲基金”价格上升到了100美元，他们赚了10倍。而这个时候格林的收益率或者和芒格不相上下，但是本金已经不能相提并论了。
2007年，巴菲特在和另外一个投资人谈起瑞克·格林时说：“查理和我一直都知道，我们会变得非常富有。我们并不急于变得富有，因为我们知道它会发生。瑞克和我们一样聪明，但他总是太急了。”
巴菲特的这段话，让我想起了另外一个关于他的小故事，在2000年的时候亚马逊的创始人贝佐斯问巴菲特，你的投资理念如此简单，为什么没有人学习你？巴菲特回复说：“因为没有人愿意慢慢变富！”
回想上面这几个故事，我有两个点感悟：1、估值这些历史数据，只能作为参考标准，不能刻舟求剑，哪怕已经到了估值低位还有可能更低，做价值投资也要有长期被套的准备；2、有时候虽然可能进场早了一点，如果不加杠杆就不会强制平仓，只要不被迫卖出就没有离场，还是能等到牛市的翻身。而低位时候，如果能有钱补一些仓位，其实更好。
虽然A股的估值又到了低位，你会如何投资呢？