原创 Agam 阿甘投资 2024-05-25 11:59 广西
如何从市盈率看公司估值？市盈率分静态市盈率、动态市盈率和市盈率（TTM）。
通行的三种市盈率都是基于公司当前自身的数据得到的，没有很好的横向纵向对比，无法判断高与低的问题。
还有一种市盈率来自于与宏观经济对比，那就是无风险收益率下的市场无风险市盈率。关键因子是国债收益率，计算公式是：无风险市盈率=1/国债收益率。国债收益率取值是两年、五年还是十年，或者更长期呢？查阅资料，普遍认识是用短期国债收益率为好。但是巴菲特好像更倾向于十年国债收益率作为数据。
用10年期国债收益率或者30年期国债收益率，很显然或更保守一些，因为周期越长收益率会更高，相反无风险收益率就会越小。这样对比的结果，五家公司当前估值是合理偏低的。
我思考，这里面还是有一个因素没有考虑进去，那就是行业差异和公司发展阶段不同。比如金融和地产行业绝对市盈率长期偏低，不应该简单看成长期低估。即使是金融和地产之外的其他行业也是有差异的。公司发展的不同阶段也是会影响市盈率波动，评估当前估值高低也会有失公允。翻阅一下资料，对各细分行业的市盈率大小，仁者见仁智者见智，不好统一。综合这两个因素，参照一下公司近十年50分位市盈率，或许能平衡这个关系。
以上图表市盈率数据来自东方财富和价值大师，引入2年期国债收益率。
从对比数据来看，我更倾向于用公司自身近十年50分位市盈率作为对比（太短与经济周期会矛盾）。
由此看，如果保守一些，按0.7折为参考，长江电力高估，贵州茅台不便宜，腾讯控股和分众传媒合理偏高， 迈瑞医疗合理偏低（迈瑞数据只有上市五年多，可能不是很合理）。
这个判断是不是有我自己先入为主之嫌？可能会有！但是至少有了一个基本判断，欢迎大家对学习贴批评指正。
Agam
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