茅台、片仔、长电、分众和迈瑞自由现金流计算(升级版)

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原创 Agam 阿甘投资 2024-05-23 19:55 广西

内在价值是未来自由现金流折现。折现率是先放一边(仁者见仁智者见智)。我们来看看后视镜,过去十年自由现金流,或许对未来自由现金流折现有所启发,特别是对定性分析的优秀公司来说。

自由现金流计算公式,以前曾经采取简单公式:自由现金流=经营现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。总觉得哪里不对,特别是遇到长江电力需要考虑固定资产折旧摊销问题,就遇到了困惑。于是花了点儿功夫,按照自由现金流=净利润+折旧和摊销-资本支出-营运资本追加来计算试试。


贵州茅台,近十年自由现金流转化率60.85%,即过去十年所获得的净利润的60.85%转化成为了自由现金流(股东盈余)。有人会说,这不是很好呀!我们来“茅片组合”的另外一家:片仔癀


片仔癀,近十年自由现金流转化率仅为24.32%。难怪不少大咖看上贵州茅台,但没有看上片仔癀。虽然片仔癀的独特性,稀缺性也是很好的,但是自由现金流上还是欠缺了不少。按照内在价值就是未来自由现金流折现的理论,或许就是贵州茅台如今已经2.13万亿,片仔癀还在1400亿的最好的解释。


长江电力,考虑了折旧和摊销后,自由现金流转化率简直要炸裂,高达179.58%。除去净利润外多的钱哪里来的呢?大量的折旧和摊销,特别是上市公司陆续装入的水电站资产。这或许就是长江电力连续11年慢牛走势的最好解读。


分众传媒,另外一家现金奶牛公司,自由现金流转化率高达85.52%。只可惜,分众传媒受到经济周期的影响带来的周期性,导致分众走势上并没有长牛。当前处于经济周期低谷期,后续可能会是走向恢复期和高峰期,也或许我国经济未来长牛,也让分众传媒走势如虹。至少目前分众管理层几乎把净利润全部拿来分掉也是最好的印证。


再来看看我比较看好的迈瑞医疗,当成成长类公司来看,缺少2014年的数据,近九年自由现金流转化率66.94%,也还是不错。业绩增长稳定,最近四年ROE长期保持30%以上,未来成长空间大。

我喜欢对股东回报丰厚的公司,所以寻找自由现金流转化率大的公司,当然前提是公司依靠宽大的护城河永续经营,坚守时间的玫瑰。

Agam

投资有风险,赞赏需谨慎

$腾讯控股(00700)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$ $长江电力(SH600900)$

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