//@老刘该睡觉了:我一直无法理解依据分红率来开展银行股投资的逻辑，因为我认为（我国的）银行是最不应该分红的一个行业：受限于监管层面对银行核心资本和风险资产计价日益严格的限制，银行业的ROE已经到达了天花板（事实上当下没有一家银行能够保持ROE增长），这使得银行得以保持业绩持续增长的唯一希望就是保持资产规模的增长，这其中又必须以资本尤其是核心资本作为前提保障，以满足充足率的要求。而留存收益作为银行的一种资本补充来源，是唯一通过内生方式可以获得的，那么如果拿这部分留存收益用来分红，岂不是有点杀鸡取卵的感觉？或者一边分红，一边又搞外生性的资本补充（比如增发或者配股），岂不是又有点双向情感障碍的味道？所以说，如果为了银行能够更好的长远发展，股东应该接受银行不分红的经营方式。再者，如果真的觉得银行挣钱，那就更应该把留存收益给银行打理，毕竟放在自己手里的收益肯定跑不赢银行平均8-10%的ROE吧？

但问题是，如果银行不分红了，那银行股的估值会不会崩塌？我觉得会。因为银行是一个超级高杠杆行业，股东权益所面临的杠杆风险是极其巨大的（这可能也是银行股估值极低的原因之一），在任何经济下行周期的环境下，银行理论上都面临较大的破产风险（当然了，基于咱们银监会逆周期调节和谨慎的资本充足率制度，咱们银行的破产概率还是很小的），但即使这样，银行业这种特定的商业模式也会对银行业估值产生负面影响，尤其在流动性匮乏或者不了解国内监管风向的离岸市场，这种估值压制现象会体现到极致。

总的来说，我不认为银行的高分红率对银行自身来说是一件好事，他存在的意义仅仅在于支撑股价而已。但如果不分红，市场对银行资本情况又可能产生负面解读，从而影响市场信心。

另外，我一直认为银行业是最难产生超额收益、但却最容易出现薛定谔式风险的行业。管理层经营难度很大，股东承担的风险也很大，同时在企业治理上还存在诸如我上面提到的分红悖论。这些因素可能都是压制银行业估值提升的原因吧。$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $宁波银行(SZ002142)$