（1） 人形机器人板块行情：优质主题投资机会，特斯拉存在实质性推进进展，存在能随着特 斯拉受益的公司，兑现时间久，短期难以证伪，预期反复波动，板块会反复炒作，持续 有事件催化，板块具备持续性。
（2） 历史行情复盘：2021 年至 2023 年一共 4 波拉升行情，前三轮行情均受预期发酵，每轮 回调未跌破行情启动前的位置，最后一轮行情跟随市场大幅下跌抹去 2023 年全年涨幅。
（3） 行业展望：机器人技术离成熟商业化应用很远，3-5 年内难以真正兑现，特斯拉所谓量产的口径不清晰，具体量并没有明确指引，市场预期明年是 1 万台出货量，超过这个出货量即超预期。
（4） 择时考虑：短期事件催化主要两个：
a）3 月特斯拉投资者日，应该会放机器人相关视 频，未 priced in，可能超预期；
b）6 月特斯拉人形机器人 B 样定点，量和份额大概率不及预期。 因此英伟达 GTC 大会后短期可能会回调，4-5 月特斯拉放视频会重新催化， 4-5 月板块可能会震荡上行，6 月 B样落地前是卖出时点。
（5） 推荐标的及逻辑：T 链高确定性标的>T 链潜在标的>带机器人概念的小盘股
核心零部件壁垒排序：行星滚柱丝杠（国内目前做不了，丝杠 2-3 万元/根，降本需求迫切，国内调研口径未来突破量产之后的定价是 2-3K/跟）>谐波减速器（国内比国外便宜 30%-40%，绿的谐波做的最好，有越来越多的企业进入谐波减速器行业，竞争格局在恶化）>无框力矩电机>伺服驱动器。