我刚打赏了这篇帖子 ¥10，闪电打下来的时候，腾讯的股东你有多强大？//@chris_jiang2002:回复@chris_jiang2002:《闪电打下来的时候，腾讯的股东你有多强大？》

应该要写一篇这样的文章来应一应景对吧？实际上，笔者准备的一篇文章的名字是这样《深港通开通之日，韭菜长成时。》。原本打算待恒指升穿25000点，深港通火热漫天的时候，挂出来这篇文章。还不及去成文，事情有点变味，那么就想唠几句关于这个事儿吧。

题开正路之前，先挪用一点时间聊回到腾讯，回到今天的现实。腾讯随大势大跌，股东你怎么想？我在205略略加了一丁点，这应该是几年来的几十上百次加仓中的一次。这是一种赌腾讯是一只“不死鸟”的做法。够疯狂的。腾讯它会不会跌穿200直奔180去？当然可能。那么今天的操作证明是一种暂时的愚蠢。参见笔者之前的估值评论，腾讯已经来到了它历史上最高的静态PE估值—60倍，还能在一个短期内大涨上去是相当困难的。八年历史上，腾讯跌30%左右的次数仅有两次，跌15-20%的次数大概三五次，跌10-15%的次数就来得更多一些。事后，指针都无一例外指向右边45度角向上，直到使命达成，成就亚洲最大市值的公司！所以，赌腾讯的过去是一只“不死鸟”，这里的“赌”字，在许多炒股人士那里其实是被叫做“信念”。

然而，请腾讯的股东清醒，这是一种绝对的冒险。笔者今日买进腾讯的同时也做空了恒指，并且没有平仓做空其他股票的组合，乐见它们暴跌。同时买进了一只香港本地的房地产信托基金（REITS），它目前的派息率为4%楼下，并且等待另外一个派息率达6%的REITS跌落下来。


我们看见闪电打下来了，可能还会继续打下几个雷，狂风暴雨。腾讯可能会跌得很惨，但不会比别人更惨，因此我们做空对冲，赌腾讯跌时比人家跌得少，涨时比人家顽强。这是逻辑。对于没有做空工具的腾讯股东，你怎么办？可能这个时候恐慌了，卖掉，获利下船去喘气，或许都是对的。而对于笔者，腾讯继续的暴跌将是我的不遗余力的收集。


关于腾讯的话题结束。来讲一讲《深港通开通之日，韭菜长成时。》。如同物理学一样，它有一个基本原理。因为这个基本原理，产生了我们所看到的自然现象。

先说做空。做空在牛市、或者当下这种不明市道，都是一种被迫的对冲。若然没有做空，你就无法手持庞大到惊人的腾讯和美国科技股。当香港市场上涨到不理性的时候，它必然跌落，那个时候的做空就不仅仅是对冲那么简单，那将是赚钱的途径，尽管现实中实现这一点相当不容易。恒生指数从18000点涨到今天已经35%，历史上的归纳统计已经告诉我们，它的涨幅已经接近一个短期顶。而带动这种涨幅的原因，其实我们大家都心中有数，是深港通、北水南灌、人民币贬值、港股估值低洼等等。同样的原因，同样的理由，上一次的沪港通在开通之前炒起来，之后则是怎么上去的就怎么走下来。对于这样的理性和残酷的香港市场，我们深知，它的波动性正是反映了人们的贪婪和恐慌的交替情绪。并且借用君的一句话，割了一茬又一茬的韭菜。笔者这位进入港股八年的人士，对于港股的历史仅仅是归纳了这么一个事实，没见过猪跳舞，至少见过猪跑步。至于未来，难道恒指就不能涨上去28000并破这个第二历史新高（第一新高是30000点）？我恐怕要说，我们的国家还没有让我们看到一个令香港恒生指数走出又一个壮阔牛市的基本面，除了伟大的印钞。

虽说如此，即一个国家的宏观的经济基本面问题重重，几乎半个经济体陷入长期放缓的趋势，但我们却也看好这个经济体里面的一小部分行业和极少数公司将继续面朝大海，继续史诗般的旅程！

用一句再浅显不过的话来说，香港这个股市，只是三千只股票一起大表演的波动性，而走出伟大的线性上涨的股票只有那么几个。

接下来，稍微深层次思考一点标准普尔指数和恒生指数的区别，同时个人也做空着标准普尔指数作为一个对冲为主的目的。

标普指数和恒指指数非常不同。会有一些股友喊冤：为什么中国经济自改革开放35年在发展，恒指却没有线性反映，而美国经济就那个模样，为什么标普却触及两百年新高？这是两个不同的市场，香港与美国。

首先，标普指数的成分股企业在这八年大牛市中回购了一万亿美元的股票，利用了低息资金狂买自家股票，等于提高了每股收益。同时，整体股市市值又被托起来。其二，全球央行和国际投资者包括我们追捧美股经济的强劲，防备我们的货币贬值。第三，美联储是一个真正意义上的美国央行，甚至是一个全球央行，美联储的货币有效性远超任何国家，更加不是香港可以相提并论。第四，新经济和创新。苹果与谷歌都是在这些年中迅速壮大的公司，后面紧跟着一批我们押重注的科技公司。美国的创新了包括了医疗科技。一系列多重的力量催生出了八年多的美股牛市。

但是反观恒生指数和香港，情况大为不同。恒生指数成分股是有大批国企的，有相当部分国企AH上市公司，回购是它们不会去做的，因要动用数百上千亿港币，它们也不麻这个烦。还有些事讲多了可能要涉及到国有资产云云。不方便是一方面，再一个它们也无这个动力去撑股价，为什么要撑呢，企业是国家的又不是管理层的。第三，国家政府于去年救市，是不连带买进港股的，还是不方便。第四，沪港通主要还给民间的，有总额度的限制，也有针对个人散户50万门槛的限制。大陆过亿的散户投入的股市资本都在50万以下（我也算进去了！），这又如何来撑香港。我们在过去的股市崩塌里面看到，这批国企股票的管理层只能做A的动作而放着H不理会，形成了永不能填平的AH溢价。第五，香港央行不是一个真正意义上的央行，它和美元的联系汇率制度存之已久，香港也根本不是一个国家，港币是美元的附庸。当美国现在说要加息了，香港无论经济如何差也必须跟随，给经济和股市泼冷水，首当其冲是借贷过度的中国企业。第六，要说香港股市和美国股市这有什么同样的特点，都可以做空，衍生工具俯首都是，不同于温暖关怀中的A股。

总而言之，是体制使然，是港股市场割裂使然，是人民币货币不能自由流通使然。正因为这些原因，联通大陆与香港的工具诸如沪港通和深港通是一个促进，但绝不会改变香港的本质。再用一句话来浅显地说：香港股市是一个中国离岸的，隔离的，用美元计价中国资产的，百分百资金自由进出的，公海赌场。

能够理解这样一种状况，堪比周润发电影《赌神》里面的那一艘邮轮。参赌者来自世界各国。我们看到，有些人干脆退市不玩了如万达商业和TCL（一共四家公司）。有些人一看不来香港了，还是在A股上吧，比如重庆医药。有些人被逼着出洋留学，也没少被人折腾过，比如阿里和百度。终于，这个时候深港通来了，火焰再一次升起，烟花开始绚烂，雷雨忽隐忽现，在公海上，美丽和恐惧同时袭来。谁是那不一样的烟火，希望你就是。


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