2022-05-30 18:49
长期看好 $青岛啤酒(SH600600)$ ,青岛啤酒结构提升+多举措管控成本+费用管控,盈利能力提升超预期;结构提升:白啤高增,纯生、经典两大单品维持较快增长,且公司有望继续培育出10万吨级以上细分品类高端单品,推动结构持续提升;2)多措并举化解成本上行:公司已对今年大麦锁价+区域市场灵活调价+供应链优化,全年成本可控,预计全年成本增速走势前高后低;3)费用管控:尽管今年广告费用呈刚性,但促销费用与销量相关性强,此外考虑公司原计划夏季开展50-70场线下啤酒节,现因疫情原因开展受限,预计促销及推广费用或因疫情影响有所下降。
尽管短期疫情对华东等地的现饮场景造成一定冲击,但随着疫情管控向好,预计现饮场景将逐步放开,6月将有望出现回补性消费,全年产品结构升级及盈利能力提升趋势不变,纯生、经典两大单品有望维持较快增长,白啤延续高增态势,22年销量有望持平或增长,全年收入业绩有望维持较快增长。我们建议关注疫后餐饮产业链复苏带来的啤酒板块修复机会,看好公司的疫后修复弹性及中长期业绩较快增长。