近日，一份Diss同行的基金中报引发吃瓜群众的关注。
近日，长信内需成长混合基金经理安昀在基金中报中表示，“最近听说一支硬核成长类产品，基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？”
根据该描述，“硬核成长类产品”、“基金经理从业才三年，做投资仅一年”、“规模猛涨到近两百亿”、“基本上全仓半导体”等条件，行业人士把矛头指向为“诺安成长混合基金”。
公开数据显示，诺安成长混合的基金经理为蔡嵩松，基金经理任职时间1年半。获中科院半导体芯片专业的博士学位，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月加入诺安基金任研究员，从业三年期限。
截至今年中报，诺安成长混合最新规模161.19亿元，前十大重仓股绝大多数为半导体个股，且持股比例超过80%，符合上述基金经理的描述。
Wind数据显示，截至9月4日，蔡嵩松自2019年2月20担任诺安成长基金经理的任职总回报为142.31%，超基准回报高达114%，虽然任职1年半业绩亮眼，但因为集中持仓半导体股票波动较大而受到热议。不仅在虎扑等社区引发广泛讨论，还频频登上微博热搜。
话题哥想问问各位球友，你对此事怎么看？在均衡配置和集中持股中，基金应该怎么做？
$诺安成长混合(F320007)$ $卓胜微(SZ300782)$ $兆易创新(SH603986)$
全部讨论
还是ETF靠谱，简而言之，白盒，透明、简单，低费率的ETF更时隔场内投资
其实王宗合的风格和蔡嵩松有点类似，都是会重仓一个长期的行业。
集中持股并不违反基金契约，但过分押注一个行业，投资风格上相对激进。我赞同任何一位基金经理基金契约允许范围内展示自己的投资风格，是对成长做均衡配置，还是对成长股中某一题材做投资集中，都属于基金经理自身投研能力和风格的体现，没有高低优劣之分，只有市场才能检验一个投资风格的适应程度。
这个话题需要拆解成几个维度分层次来讨论。
维度1：集中投资OR均衡配置的风格
从投资风格来说，集中投资和均衡配置没有是非对错，如果仅是纠结这点，大可不必。就投资选择来看，就看是否有产业研究背景，有此背景就能力圈而言做一些集中投资无可厚非；但对于没有产业研究背景的金融人而言，我觉得集中投资则未必是好事。
蔡嵩松获中科院半导体芯片专业的博士学位，具有该行业研究背景，集中投资情理之中。而电子半导体行业作为目前市场追捧行业，诺安成长因此获得较高年度收益可以说是天时地利。但诺安成长的净值回撤大，这或许说明蔡嵩松风控能力一般。高收益来源中的市场环境是被动接受，而并非是主动选择。
维度2：投资者选择基金的初衷
投资选择基金的维度核心两点，其一是选择基金经理的能力，其二是选择投资赛道。
大部分投资者往往只考虑了其中一个角度，例如仅考虑选择业绩最优的基金经理，而当选择某一行业的时候则去选择行业或主题ETF基金。
我认为这两个角度可以结合，如果投资者就是要投半导体行业，那么诺安成长相较于半导体ETF更优一些。同理，在基金行业中有不少偏科的基金经理，只不过医药、食品饮料行业能够长期由于A股市场，这些行业偏科的基金经理往往能够获得长期收益，且某一段时间也能获得年度冠军，这部分基金经理被追捧的底层逻辑还是有大环境的因素。
如果，我是说如果半导体行业未来3~5年都能优于A股市场，那么3~5年之后或许也能看到偏科半导体行业的基金经理成为被追捧的长期收益基金经理。例如信达澳银新能源产业的基金经理冯明远，虽然个股集中度一般，但行业配置方面还是以在电子、通讯行业为主，也存在一定的偏科。
所以，投资者选择基金的初衷是什么，如果自己想明白了，自然也就知道要找什么样的基金和基金经理。如果连自己想要什么都想不明白，那有何谈选择基金呢？投资基金呢？
最怕的就是“我只要赚钱，别的不管”的选择
维度3：基金经理的博弈
最后说说基金的博弈，几千只基金如何出众，说白了就是靠业绩赛马。因此，高集中度的基金出众的可能性最起码有50%，对半开吗！但是均衡配置的基金出众的可能性就只有0%。
如果不能通过赛马出位，就有可能被淘汰，在这种环境下，基金经理从路径依赖的角度出发选择高集中度也就不难理解了。
赛马机制看似公平但又不公平。我们都看很多比赛中都分不同级别，例如举重比赛按照运动员不同的体重进行分级，然后同一级别进行比赛。但是，基金比较的时候大家都是一股脑的将股票基金放在一起比较。
而是否会选定一定范围进行比较呢？例如医药偏科的基金做一个比较，找到医药做得好的基金经理？科技偏科的放在一起比？均衡配置的放在一起比？
如果不这么划定范围比较，那么通过业绩找到好基金往往就会出现悖论。
一段时间医药股表现好，结果通过业绩回报排名，好基金或多或少都与医药有关，结果当医药股回调时，当时买的基金都回调；科技股好的时候找基金都是与科技相关的基金，这种与市场环境被动相关的筛选结果，自己可能还浑然不知！
最后说一下我自己的基金选择：一般选择均衡配置选手，如果要选集中投资的选手，那也是我先看好某一个行业之后再找与之对应的选手。
真没啥好说的，这样的基金本就不打算长期的运行吧，吃一把就跑路，太坏了。基金就要均衡配置，长期的业绩才是证明