今年2月28日，游族网络发布了2019年年报预告，显示游族网络营收35.16亿；营业利润5.75亿。
在昨天，游族网络修正业绩快报，显示游族网络营收32.2亿；营业利润1.66亿，分别向下修正10.07%，和84.18%，让人大跌眼镜。
公司表示本次业绩快报与前次业绩快报出现差异的原因是：
（1）受到疫情影响，公司部分外地员工返沪复工缓慢；同时，部分国内外合作客商受到疫情影响复工进度受到不同程度影响，导致财务部门业绩快报出具时财务信息采集受限进而影响成本确认金额。
审计师于3月份开展现场审计之后，发现业绩快报预估的主营业务成本与实际存在差异，即刻向审计委员会进行沟通汇报。审计委员会非常重视，根据审慎原则，立即敦促审计师团队和公司管理层在时限内完成了该项差异的截止性测试工作，并严格按照上市公司治理要求真实、完整、公允、及时披露相关信息。经确认，上述差异导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少27,558.65万元。
（2）在期后审计过程中发现个别应收款项及长期股权投资存在减值迹象，公司基于审慎原则评估并作为单项减值计提，经财务部门再次测算，应收账款单项计提导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少了5,440.17万元，长期股权投资单项计提导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少了1,195.41万元；
（3）在期后审计过程中发现部分游戏版权金到期不再续签，经财务部门再次测算，版权到期计入成本1,987.10万元，该事项导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少了1,987.10万元。
话题哥的问题来了，审计查出年报预告利润误计3.45倍，游族网络开盘封跌停板，你怎么看？
#游族网络业绩下修8成#
$游族网络(SZ002174)$ $完美世界(SZ002624)$ $三七互娱(SZ002555)$ $世纪华通(SZ002602)$
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昨天进场，今天就被坑！想骂人！
不管怎么说，作为上市公司这样草率出公告不负责任。公司和老板都应该追责，以儆效尤！否则，都一句话，坑害股民，老板却自己减持天理何在。现在需要公司及第三方审计确认一季度数据是否可信。如果一季度数据真实，大家就不要太恐慌出逃了。业务逻辑没变就还有救。而且19年都这样了，20年报表应该不会太难看了。大家踩踏出逃只能是再砸跌停，直到有机构拣货。
去年三季度那个少年三国志上线2上线后，表现超预期，我记得一致都在榜十之前，所有人都憧憬年报超预期，可是怎样呢，年报预告已经让人傻眼了，然后又来一个审计蜈计，其实15年那波重组并购热潮是大形势，有人大赚，但退潮后，并购重组的公司经营如何呢？浮华背后还是看人心。 $游族网络(SZ002174)$
这个可以索赔么，财务为什么吃香，业绩可以随便做，也不用负法律责任。这种失误巨大，12月底的财报，到3-4月就变没了，怪不得存在银行的钱会说没就没了。还根本找不回来。
啥都是因为疫情，疫情是很多公司做出格事情的好借口。
所以说，瑞辛比起A股只是小CASE，A股的造假比比皆是。
公司财务部门解释说，业绩快报出具时财务信息采集受限进而影响成本确认金额。发现业绩快报预估的主营业务成本与实际存在差异，经确认，上述差异导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少27,558.65万元。应收账款单项计提导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少了5,440.17万元，长期股权投资单项计提导致公司营业利润较前次业绩快报测算减少了1,195.41万元；版权到期还需要多计入成本1,987.10万元。
（1）收入减少分析
由于游戏行业是玩家充值后，按玩家实际消费的金额进行确认，再加上有立信会计师事务所的IT审计业内名声较好，因此收入的准确度应该相对有保障。少确认的收入应该只是延迟了，不是消失了。
（2）成本增加分析
重点在营业成本方面，据公司董秘说营业成本主要是公司将广告费计入营业成本，而疫情期间广告供应商未完全开工导致广告费用少确认（27588.65-5440.17-1195.41-1987.10=18965.97万元）。1.89亿的广告费，说少记就少记了。笔者讲道理不带脏字地开始分析，有两种情况。第一种，一个大的广告供应商没记，这种事情你欠人家1.89亿，它不会天天找你催，谁家的销售心这么大？第二种，多个广告商累计出1.89亿广告费，这种就是小概率事件重复发生，哎我只能文明地说这种概率也是小的可怜。可见广告费用漏记这种说法经不起推敲。
（3）各种计提的增加
这种计提需要一定的专业水准和敬业的工作，一般财务人员不到位可以理解，但是财务总监应该具备上述计提能力。这种错误而不是故意的发生，我只能说有可能，可能性比成本哪块可能性要大很多。
1、 到底发生了什么?
财务数据不是事实，是对企业经营轨迹的一种描述。因此描述人的目的对于财务数据有很大影响。官方的说法有极小可能，就是一种不负责任导致的巨大失误，但是我们也不得不多想，如果不是失误，是什么？
（1） 分析1
公司原本计划做假账，少计入成本，但奈何会所（huaisuo，不是huisuo）比较有节操，不愿意配合，无奈不得不更正。这种状况的动机我认为可能性比较小，因为2020年2月29日的2019业绩快报，公司2019年已经有45%的净利润下降。依我看，2019年预计净利润下降75%和45%对我买入的影响不大，因为买入是看业绩转折的。管理层如此对股价的意义不大。那其他动机——存在一种可能是管理层配合大股东林奇减持？管理层虽然是打工仔，但是为了一个控股30%的大股东做假账，而且搞不好是会进去的，如此操作对于管理层风险收益是不是对等的，我个人认为可能性不大。
（2） 分析 2
公司这次主动调整是想甩掉包袱，尽可能将收入往后移，成本向前移。彻底放弃2019年业绩，将历史包袱一把甩掉。在2020年这个游戏的大年打一个翻身仗。这一点的可能性相对较高。一方面成本移动不合理但是法律风险较小，各种计提也在准则以内，合规风险较小。另一方面，公司的历史包袱需要甩一甩，必须要牺牲一年，既然2019年已经很恶心，干脆彻底牺牲，未必是差的选择。第三，财务洗澡后公司漂亮的一季度报表可以支撑股价稳定，而后期的业绩随着新款游戏的发行及海外疫情（公司海外收入占比2/3）的持续将有望大幅增长。这一情况决定了公司管理层的“犯罪动机”。但是，这种解释还有个逻辑漏洞，那就是为什么不直接预报净利润减少75%呢？这个也许与庄家筹码有关，4月29日在跌停板有2%的换手率，而4月30日有11%的换手率。散户的恐慌性出逃，导致庄家的控盘率大幅增长。大家可以翻一下成交记录，我相信这不是散户抄底能够达到的单笔成交量。大可能有庄家在收集筹码。
洗澡的意图也可以从季度收入和净利润看出端倪，第四季度收入大幅下滑，而游戏公司收入确认我们刚刚说过，这种收入确认方法注定它是有一定平滑性的。突然大幅下降的可能性较低。且四季度经营活动产生的现金流量净额大幅增长更是异常。难道说是12月份新游戏少三2上线小朋友充值了还没来得及花掉？从一季度看经营性现金流量净额增长了5倍，现金流作假难度高，去年第四季度、今年一季度的现金流大幅好转，基本又佐证了公司业绩拐向的可能。
1、 游族网络的估值应该在哪里？
游戏公司无法采用绝对估值法，制造业、零售业行业成熟，毛利率稳定估个十年也是有可能的，游戏行业产品周期短，市场结构、商业模式变化快，只能简单的用相对估值法算一下吧。因为用绝对估值法基本如同算命。虽然相对估值也是在算命，但是算算也有点安慰。
估值的输入信息：
历史数据基础： 公司2018年报披露收入中海外销售占比51.49%，毛利率为39.79%，国内地区销售占比48.51%，毛利率为73.37%。2019年报披露收入中海外销售占比63%，毛利23%，国内收入占比36%，毛利43%。可见这两年公司业绩下滑主要原因是：1主国内收入下滑了近5个亿（不给发版号，老游戏玩的人少了很合理）；2游戏业务毛利持续下降。这两个主要因素在2020年将得到明显改观，原因：国内新游戏发行加速、疫情社交隔离提高玩家数量。
核心变动假设（主观预计）：海外疫情导致高度社交隔离持续到二季度末，全球中低度社交隔离持续到年底。这将导致海外游戏业务各季度同比增长100%、75%、50%、25%。毛利率将得到提升（广告价格下降，同样的广告量投入，玩游戏充值的人因疫情自然增多）。海外游戏毛利回升到40%的水平。
国内收入三少2、山海镜花、荒野乱斗将给公司分别带来增量收入6.3亿、4.2亿、2亿元（前二者分别按月流水7500万元，收入为流水7成计算。后者是合作代理游戏，估算为月流水的4%确认收入）。国内游戏毛利将因为流量广告价格下降和社交隔离自然60%的水平；边际所得税率为10%。（这一块主观估计的重要比例希望有业内人士再指正一下）
一个轻资产，高商誉，前些年还不断融资，而且要发可转债的公司，我觉得要思考，也要小心只是这一次财务统计错误，还是存在“造假”的可能呢