刚刚，$贵州茅台(SH600519)$跌破1100元关口，股价下跌近4%，创去年9月下旬以来新低。
昨日开盘前，贵州茅台发布了关于2019年生产经营情况的公告，公司称初步核算，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右(以下简称净利润)，同比增长15%左右。
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刚刚，$贵州茅台(SH600519)$跌破1100元关口，股价下跌近4%，创去年9月下旬以来新低。
昨日开盘前，贵州茅台发布了关于2019年生产经营情况的公告，公司称初步核算，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右(以下简称净利润)，同比增长15%左右。
15pe，15年后首批90后45岁左右，是社会中消费力最强的阶层，我本人就是90后，也快30岁了，我可以很负责的告诉大家，我认识的同龄人，从小学到大学没有多少人喝白酒，就算喝也是应付式和应酬需要，而且我相信到了那个时候送礼文化肯定改变了很多，那些说年纪大就爱喝白酒了的，我只会笑而不语，农村的或受教育文化比较少的可能会多点。
从价值投资角度用巴菲特两阶段估值大法来测算一下茅台2020年的内在价值。数据采用2019年官方公布的数据和2018年报数据，计算说明如下:
(1) 2019年贵州茅台净利润405亿，折旧和摊销为11亿(2018年报数据)，资本支出2亿(2018年报数据)，测算出2019年茅台股东盈余为413亿。
(2) 未来10年按谨慎乐观、中性、悲观假设业绩增速分别为15%、10%、5%，从第11年起增长率都降为5%。各年均用8%贴现率进行贴现(目前中国30年期国债利率率为3.74%，8%已有足够安全边际)。
(3) 经计算得出2020年贵州茅台内在价值分别为3.3万亿(15%业绩增速)；2.2万亿(10%方案)；1.4万亿(5%方案)，2020年对应茅台合理股价分别为2628元(15%方案)和1746元(10%方案)；1150元(5%方案)。
结论:目前来看，现在1088元的茅台还算合理低估，即使按5%最悲观的业绩增方案也已经有了6%的安全边际，当然了，股票价格和内在价值是两回事，计算结果与业绩增速、贴现率都息息相关，任何参数的改变都会引起计算结果的变化，比如10年平均增速达不到预期，市场环境发生变化，或出现食品安全等黑天鹅事件等，我认为如果能到1000就会有足够的安全垫了。
看好，茅台能上1444，今年
775合理，从公司持续性盈利到市场营销有必然联系，现在天价茅台已经可望不可及，那么购买力下降，势必供大于求，想象持续盈利只有降价，股价回到合理估值，再做价值投资，那才有成长的空间，商品的价值体现在流通，而不是收藏
估值无法估量，后视镜看茅台，每次下跌都是长线进场的最佳时机，物以稀为贵，稀缺并不能因为下跌而变多了，珍惜茅台
白酒行业进入青铜时代，存量大幅度萎缩，而且不可逆转，高端酒提高集中度，赚取行业最后一个铜板。
15-20pe，增速10-15%。
贵州茅台上市以来的平均市盈率为29，因此现在的估值到明年业绩兑现的时候大概率要回归29倍市盈率。按公告的10%增速来进行估值，即得合理估值为29*1.1=31.9，现在仍然偏高。
每当季报年报出来的时候，是一次调整纠正预期的机会，下跌说明之前的预期过高了，我当然看好茅台，只是我没钱买，如果我有足够的资产，我会考虑买入茅台，做一个小小小股东，坐等分红。
美股很多消费股好几年都是10%的增长，甚至不增长，但是PE估值都在20-30倍之间，估值并不会随着增速降低而降低
比如可口可乐，比如可口可乐近10年净利润只增长了26%，但是股价翻倍了，现在pe30
比如麦当劳近10年近利润只增长了80%，股价确增长了216%
整个pe只是对于企业价值的直观说明，但背后消费股长期的确定带来的风险溢价以及未来低利率下高分红。所以整个消费股估值一直很高，甚至与增速不匹配，换句话说，未来茅台即使不增长，也能给到25-35倍的估值。
对于茅台未来，如果一直按15%增长，估值不变，每年收益15%，算是个非常好的投
不看好没办法啊，重仓股