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昨日，$五粮液(SZ000858)$披露半年度主要业绩数据公告，2019年上半年营业收入271.5亿元左右，归母净利93亿元左右，分别同比增长26.5%和31%左右。推算单二季度收入约95.6亿元，归母净利28.2亿元，分别增长27.1%和31.8%，Q2收入业绩延续强势高增长。
在解释业绩增长时，五粮液提到两点原因：一是产品结构调整，二是核心产品量价齐升。众所周知，近年以来五粮液对品牌进行调整，砍掉了很多子品牌，做大做强核心产品五粮液；同时通过推出新版五粮液，实现了量价齐升。
“五粮液今年以来主要增长点来自两个方面，一是茅台太强势，五粮液可以承接溢出的需求；二是第八代五粮液上市提价；但不能每年都换包装来涨价，量的增长毕竟没那么稳定。”有球友如此评价。
问题来了，五粮液未来的增长点在哪里？现在的增长速度能否延续？$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$
茅台800多，五粮液600多的时候，陆陆续续买过几批，因为感觉买的便宜，经常拿出来喝。那段时间，家族聚会的白酒标准被我带高了，大家是轮流做东的，慢慢的，喝的都是茅台，五粮液，梦之蓝之类，五粮液居多。后来白酒涨价，家里囤货不多了，不舍得喝也不舍得买，渐渐降低了聚会用酒的标准，而且是越来越低，现在都喝些红花郎，天之蓝，珍酒，还有些说是朋友家自酿的酱香酒，喝酒的人也越来越少。今年以来没有喝过茅台，五粮液也就两次，前一段同学聚会喝掉两瓶水晶瓶，昨天亲戚生日终于又开了一瓶五粮液金樽，一大桌人也就三个人喝，这瓶酒买的时候1050元，当时水晶瓶在800多。茅台价格高高在上，就是五粮液的机会，腾挪空间较大，但是30%的增速不可能长期维持。
能否维持增速要先分析今年能够实现增速的主要原因
1.宏观经济面放松，五粮液一季度应收高达162亿，较低的利率条件保证了酒厂敢于大量向渠道垫息进行发货。
2.五粮液对贴牌产品的整理，目前看整理还在继续过程中，挤压出来的份额补贴给了金六福等亲儿子的品种.
3.白酒的不断提价.从历史数据来看，五粮液的产品结构依然很差，平均每瓶酒的价格远远低于茅台，尽管五粮液普五出厂价已经和茅台出厂价相差不大了，但是五粮液体系内的杂牌军依然众多，只要五粮液持续保持对杂牌军的处理，五粮液的增速就问题不大。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
$五粮液(SZ000858)$ 未来的增长主要来自于渠道和向上向下融合，然后扩大品牌影响力，带来的销售增加，当然还有持续缓慢的提价能力，保持白酒行业内的品牌竞争力，和茅台之间保持一定的距离，但还有提价的空间。
$五粮液(SZ000858)$ 业绩增长持续性还在，和泸州老窖一样做大核心产品，叠加消费升级，量价齐升。股价涨幅未来几年不会像今年这种幅度了，今年毕竟有戴维斯双击的成份，投资者享受了估值大幅提升的过程，未来是赚业绩的钱为主。
一是，下半年量价齐升是确定的，明年也是。
二是，股权激励下经销商和企业管理者方向目标达成一致。
三是，管理层有能力，择时择势在正确的路上努力前行。
增长过高往往就要注意，树不可能长上天去，五粮液跟茅台的策略有点相似就是提价，提价幅度和天花板就得看茅台的脸色。而茅台与其他品牌的最大区别就是茅台带上了投资品的属性，容易造成过度炒作。参考其他提价遇到天花板的企业，例如涪陵榨菜，东阿阿胶，最终市场的接受程度都会有上限，那天上限到了业绩不符合市场预期，悲剧就要来了。
对于白酒这类消费增长比价稳定的类型，在经济下行阶段成为很好的防御品种，市场一般都会形成超配，导致估值过高，一旦增长减缓或者利润减少就出现白马暴雷，就像现在的市场阶段。$五粮液(SZ000858)$
谈谈对茅台、五粮液的感受：
自己几年前接待客户重要的客人（所在行业喜欢喝酱香茅台、青花郎），当时在的麦德龙、人人乐、红旗超市都能买到飞天茅台，近三年超市里飞天茅台基本无货，取代的是年份茅台或生肖及礼品包装（红星、暑期等）价格基本在3000元以上（超市比专卖店略贵，发票可以登记出厂编号可保障这是真货，专卖店很难说，一位朋友的公司一年在专卖店消费15万左右，最后发现买的有假货我们的社会诚信严重缺失）让很多过去消费茅台的消费者，无赖放弃茅台。选择五粮液、青花郎、国窖1573等。15年份茅台涨价不多，基本在5000元左右，同飞天的价格差距在缩小，接待重要客人送礼还不错（关键是能买到）
茅台特别是飞天茅台基本脱离大家消费视线，变成收藏品。这对五粮液、泸州老窖发展有利。
看看今年五粮液的 春节前超市普五（第七代）每件（六瓶）均价在850元左右，目前超市均价在1199元，普五第八代在1399元。
五粮液计划在2020年普五在3万吨，今明两年将量价齐升。
管理层由于茅台，缺乏稳定务实。茅台管理层不知道哪天又会免职多少人？？？
2019-2020年五粮液优于茅台以后不好说。
高端白酒仅6万吨左右，全国人均不足一两，稀缺是长期不然的。随着消费升级、通货膨胀涨价是大势所趋。
近几年参加朋友们孩子的婚宴，用茅台的很少（价格太高很难买到）五粮液、国窖1573、青花郎居多，常想今天一桌人就算喝一瓶把你们一年的量都喝了，多参加几次就占用别人的指标了。消费升级是必然的，男人喝高端白酒就如同女人买高档挎包，高档首饰服装消费是一样。
1.在五粮液看来，公司未来的增长点主要是四个方面：一是普五在2015年8月提价后，一批价也相应提高，销量增加，未来有望延续量价齐升的势头；二是中价位酒的增长潜力较大，尤其是五粮特曲、头曲经过两年的市场开拓，有望在2016年放量；三是公司计划对具有一定影响力的区域性酒企进行并购，增加市场份额；四是国企改革的持续推进，员工持股计划正在稳步推进当中，这迈出的一小步具有重大意义。公司将进一步推进混合所有制，激发公司活力。
2.五粮液将花大力气，补齐渠道、组织、系列酒、机制四大短板；通过拉品质和品牌长板的关键效应，进一步放大五粮液的竞争优势。
3.推动五粮液产品结构升级，确保五粮液品质的纯正性、包装的一致性、产品的等级性和品牌的辨识度。目前，五粮液已经大刀阔斧地将100多个品牌梳理精简到40多个。同时，五粮液将强化构建五粮液“1+3”的产品体系和系列酒“4+4”的品牌矩阵。核心产品方面，将推出升级版“普五”，高端产品“501五粮液”、时尚版五粮液和国际版五粮液，彰显五粮液高端品牌价值和高品质。实现品牌传播升级，以品牌竞争战略为中心，配合运销战略，围绕天地精华、民族精神的独特品牌文化内涵，讲好五粮液故事。
4.升级新动能是当务之急，五粮液的措施是坚定不移地推进高端化和数字化。首先坚定不移构建高端化新动能。通过加强与故宫等中国文化传统高地多层次、多维度、多元化的深度互动，进一步增强五粮液的高端文化属性；打造终端俱乐部、消费者俱乐部，实现服务与消费者无缝连接。其次，坚定不移构建数字化新动能。通过一系列数字化举措，实现企业行为可视化，企业决策数据化，资源投入精准化，让投资体验更加个性，让经营管理更加科学，让模式迭代更加迅速。@今日话题
“五粮液今年以来主要增长点来自两个方面，一是茅台太强势，五粮液可以承接溢出的需求；二是第八代五粮液上市提价；但不能每年都换包装来涨价，量的增长毕竟没那么稳定。”有球友如此评价。
茅台现在已经算是奢侈品了，真正作为酒类并且能上饭桌的已经不是茅台了，那么作为饭桌上的酒品，五粮液不论从价格、身份地位都是最优的选择
简单说下几方面：1.茅台供需缺口的“挤出效应”；2.品牌专注带来的认可度提升从而捕获新一批客户；3.提价带来的毛利提升，反映到利润端的增长；4.高端白酒的供不应求局面短期内难以打破，将为五粮液未来业绩增长提供较好的外部条件。