五大行，其实交行早已经出局，招行取而代之。11家大国股行，华夏也已经出局，北京银行、上海银行取而代之。可以问问金融圈朋友我说的对不对。说回主题：
银行股分红比例这个问题其实很简单，既然以追求股息为目做价值投资的话，那直接用DDM模型去做一个估值不就结了？我把12年以来所有银行股做了横向一个比较，很明显：
第一，五大行的分红比例2倍高于行业均值（17%），约30%左右，11家大国股15～25%，其他0～10%——分化很整齐。可判断，DDM模型对五大行是有效的，估值曲线和价格曲线的趋势基本一致，见图底。而小银行就算了，最好别买，包商银行事件出了后，规模和利润更加受限。
第二，股利折现后，发现几乎估值是实际价格的一半，就是说，所有的银行股都已经高估，没有投资价值。这里用的经典DDM模型，财务数据wind，有兴趣可以试试。
第三，考虑到现在现代银行中间业务收入相对利息收入占比越来越大，引入剩余价值模型来估值（RE）。发现很多银行股其实还是低估的，比如招商、浦发都有持有价值，而我更偏爱招商。
【划重点】与其为了分红股利去持有高估的四大行，倒不如选择利润增长空间更大的股份制银行。至于如何进一步精算估值、选哪家，我需要关注加100个赞。关键银行股太稳了，没有绝对的好坏，只有优中选优。 $建设银行(SH601939)$ $工商银行(SH601398)$ $招商银行(SH600036)$