中远海能业绩预亏以及计提资产减值电话说明会

中远海能业绩预亏以及计提资产减值电话说明会

时间:1月21日20:00 – 20:35

参会领导:CFO 田超、董秘倪艺丹 、财务部徐寅生、王蓓、技保部李哲

主持人:申万交运首席分析师 闫海

核心内容:(1)董事会同意在2021年年末对本集团现有141艘船舶中的94艘船舶资产计提减值准备,合计约人民币49.6亿元.(2)预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-49.20亿至-51.20亿元。

田超:感谢参加中远海能电话会议,【对于业绩预告、资产减值公告、董事会决议公告的解读,此处省略】,下面进入提问环节。

申万交运闫海提问:公司采纳德鲁里的运价预测,是按调低多少TCE计算的?IMO减排新规引起的降速对每条船而言是不同的,比如CII对航速降幅的要求是逐年提高的,公司在测算降速的影响时使用的是哪一年的航速?上述问题的核心是想了解未来是否还有进一步减值的可能?

徐寅生回答:德鲁里下调了对未来几年油轮即期市场的TCE预测,比如对2022年VLCC TD3C航线的TCE下调了接近8,000美元/天左右,其他船型也有不同程度的调整。另外,IMO EEXI 与CII的推出,使执行了EPL(限制主机功率)的船舶的最大航速受到了限制,尤其是在未来市场景气度提升时,运营效率可能会打一些折扣,从而影响一定的收益。同时,我们对老龄船的运价折让导致的TCE下降也做了一些调整。整体测算模型与去年相同。谢谢。

国泰君安分析师尹嘉骐: IMO的环保政策对未来油运行业的运力供给是什么样的影响?目前IMO的环保政策是如何落实的,会不会出现监管不到位的情况?

李哲回答:当前IMO的船舶主要针对船舶EEXI与CII,EEXI是现有船舶能效指数,是对船舶硬件的测算,在2023年的第一次船舶检验就要满足并且持证。目前公司正在做相关的测算,对于无法直接满足EEXI的船舶,我们通过EPL(限制主机功率)来满足要求,EPL后全部可以满足EEXI条件。对CII来说,IMO还在谈判过程中,具体的措施在业界还未明确。CII主要是船舶操作方面的指标,主要通过运营手段,例如航线策划和营运政策来满足。公司后续会紧跟IMO的措施和政策,对后续的船舶运营情况做出调整,尽全力缩减公司被评为低标准船舶的比例。需要注意的是,IMO环保政策对于整个航运业的影响都是相同的。

国泰君安分析师尹嘉骐: EEXI的具体落实规则是否已经明确了?

李哲回答:是的,公司目前有九十余艘船舶无法直接满足EEXI的要求,目前还在测算具体的EEXI数值以及编制技术文件,大概在5-6月份送船级社,最终以船级社的批复为准。后续下半年开始在船安装设备、调试、安排验船师上传检验,并于2023年持证。

国泰君安分析师尹嘉骐: 一次EPL所需的时间多少?

李哲回答:正常的安装时间一天左右。费用根据主机机型与每条船的具体情况来看,每条船的费用不等。具体工作包括编制前期的文件,送审,在船安装,调试,验船师检验,发证整个过程。公司将利用修船窗口提前完成部分工作,以节省后续的时间。

申万交运闫海提问:船舶资产美元计价,但是报表是人民币。人民币升值在减值中是怎么考虑的?另外,在租入船方面,公司在减值测试中是怎么算的,后续有没有进一步减值的空间?

徐寅生回答:我们目前将公司经营的141条船进行减值测试,虽然有些船舶是以美元计价的(例如香港单船公司),但是在减值测算时,美元相对人民币的汇率波动计算在综合收益的外币折差中,不会在单船公司的本币报表中体现出减值迹象。4条租入船按使用权资产进行核算,通过比较使用权资产期末账面价值与未来收益的折现(DCF)。至于未来是否有进一步减值空间,德鲁里的预测也是基于目前油运市场在谷底的情况,所以如果没有其他变量的话,TCE端我们尚未看到还有进一步下降的态势。此外,模型中考虑了“碳减排”对航速带来的影响。整体而言我们认为本次对影响因素的考虑较为充分。

文字提问:请问能否大致拆分49.6亿的减值中,有多少是因为短期的景气度影响,多少是因为EEXI的影响?

田超:德鲁里的预测下调是对未来五年期的市场预期,EEXI是一个综合的影响。对于减值的测算,我们是按船舶全生命周期进行测算的。目前还没有进行这么细的拆分。

申万交运闫海提问:海外油轮船东一般按重置成本(NAV)计算,公司也可以和Clarksons或者Vessel Value的估值做个对比,减值后公司船舶的价值与这些机构报价有何差别?

徐寅生回答:分为三个资产组,我们以市场法和DCF折现的孰高值来确认每个资产组的可回收金额,最后再将减值金额摊回出现减值迹象的船舶中。

申万交运闫海提问:减值对保本点的影响是多少?

倪艺丹回答:对于整个船队而言,减值带来1300美元/天的保本点下降;对VLCC而言,减值带来2000美元/天的保本点下降。#投资#


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精彩评论

先赢的是纸01-23 13:31

就是个搞物流的,这么多黑话,搞得自己跟半导体行业似的。大白话就是:由于预测运价会降低,如果折旧高企,以后每个月都会亏钱,不如现在计提,以后低价接单也能包不亏。如果我是老板,那个运营经理这么帮我做计划,我立马开除他。

虎哥-虎哥01-23 19:40

这就是闫的水平,为什么没用考虑到imo未来的对船舶航速的影响,而应该看空散装和油轮的价值。但按同理,那海控应该资产大幅度升值了。不知闫大师怎么想?希望闫主动提出让出交运第一宝座吧,回家去种田吧!

透视者12301-23 10:00

管理层还算是有格局的,起码公告当晚就有意识去开个业绩说明会。

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xhy00215203-17 10:08

虎哥-虎哥01-23 19:40

这就是闫的水平,为什么没用考虑到imo未来的对船舶航速的影响,而应该看空散装和油轮的价值。但按同理,那海控应该资产大幅度升值了。不知闫大师怎么想?希望闫主动提出让出交运第一宝座吧,回家去种田吧!

紅泓虹01-23 19:39

风雅之后01-23 19:28

计提折旧49.6亿,航速降,效率会降低

草帽路飞01-23 17:23