$承达集团(01568)$ $江河集团(SH601886)$ 江河集团调研要点： 两个光伏建筑项目持续推进，新规利好光伏产业

2022年3月22日，多家机构对江河集团（601886.SZ）进行调研活动，总经理许兴利回答机构提问。

1、对最近中标的两个涉及光伏建筑项目基本情况进行介绍：

一是北京工人体育场改造复建工程，中标额约2.78亿元，该项目主要在建筑的屋面外围安装光伏幕墙，公司已和业主确定使用的光伏发电组件为晶硅。

二是台泥杭州环保科技总部，中标额为2.56亿元，该项目是以办公为主的商业综合体，公司负责该项目的玻璃幕墙、石材幕墙及碲化镉光伏幕墙一体化施工。该项目将使用的光伏发电组件为碲化镉薄膜，但厂商及使用的透光率系数目前尚未确定。

2、光伏幕墙绿色建筑将成为幕墙行业主要发展方向

新建建筑应安装太阳能系统，对建筑应用光伏起推动作用，但如何上、上多少尚未明确。公司认为接下来相关部门还会发布具体的配套政策，但从政策上来看，光伏建筑窗口期已到。

在“碳中和”的背景下，光伏幕墙绿色建筑将成为幕墙行业主要发展方向，该强制性政策的推出，说明建筑+光伏的行业趋势将愈加明显。

3、公司2021年度计提减值损失充分，2022年大比例计提概率低

公司已对风险客户计提各类减值损失约24.6亿元，包括个别计提及按账龄的正常计提。公司认为2021年度相关减值损失计提充分、谨慎。

2022年，公司为进一步推进港源装饰快速拓展内装饰业务，提升港源装饰核心竞争力，向港源装饰增资了3.24亿元。基于2021年计提比较充分，预计正常情况下2022年大比例计提的概率很低。

订单充足是机构评级都有提到的一点，也是“买入”的原因之一。

天风证券表示，江河集团在手订单充足。其中，全资子公司北京江河幕墙中标首单BIPV（光伏建筑一体化）工程，显示公司行业影响力及转型成效，前景值得期待。

据了解，江河幕墙中标的北京工体改造复建项目屋面工程，中标金额约2.8亿，约占公司20财年收入之1.5%，中标项目施工范围包括屋面结构、屋面专项工艺设计、屋面光伏发电等工程内容，涉及幕墙总面积约6.58万平米。

目前，江河集团主营业务包括建筑装饰和眼科医疗两个板块，其中建筑装饰板块2021年度新增订单约为264亿元，较上年同期增长10%，尤其核心业务板块中的幕墙业务新增订单约145亿元。内装业务同样也表现出了较高的增长，新增订单约119亿元，同比增长近20%。截至2021年底，江河集团在手订单为 317 亿元，充足的在手订单。

报告期内，江河集团建装板块中江河幕墙、承达集团、港源装饰、梁志天设计集团等单位继续深耕市场，接连中标或完成了北京城市副中心三大馆、北京冬奥会系列场馆及配套酒店工程、杭州菜鸟全球总部、西安长安乐、广州广交会展馆、海口国际免税城、菲律宾香格里拉酒店等国内外装及设计工程。