$百川股份(SZ002455)$ $正丹股份(SZ300641)$
根据百川盈孚的数据统计，截至4月29日，TMA（偏苯三酸酐）的市场价格已攀升至2.95万元/吨，较前一周上涨11.3%，较上月上涨51.3%，较去年同期则上涨了高达137.9%。在利润方面，截至4月26日当周，TMA行业的毛利润已提升至1.53万元/吨，环比增长9.1%，同比增长1235.3%。同时，TMA的下游产品TOTM的价格也已达到1.72万元/吨，年度涨幅达42%，显示出TMA的涨价趋势正在向下游传导。
TMA作为一种关键的化学原料，主要用于提高下游产品的耐热性。目前，市场上暂无TMA的替代品，且其成本敏感性相对较低。在PVC线缆领域，TMA是PVC增塑剂TOTM的核心原料，主要应用于高耐热等级的PVC线缆，这些线缆在整体PVC线缆料市场中所占比例较小，因此TMA对PVC线缆料厂商的实际整体成本影响有限。在粉末涂料领域，TMA用于提升聚酯树脂的耐热性，对直接下游聚酯树脂厂商而言，TMA的成本占比也相对较低。
全球TMA产能方面，由于偏苯三酸酐对安全生产管理的要求较高，且对人体和环境均存在风险，海外产能正持续退出市场。早年，全球TMA产能主要集中在海外，但截至2022年H2，海外正常生产的企业已大幅减少。在国内，TMA的生产厂家数量也有所减少，目前主要由正丹股份、百川股份和泰达新材三家厂商占据几乎所有产能。
考虑到TMA具有一定的项目建设周期和相对较低的成本敏感性，以及全球和国内产能的变化趋势，TMA有望进入高盈利周期。以正丹股份的募投项目为例，其4万吨/年的TMA项目建设周期共需24个月。随着盈利能力的提升和行业硬性产能建设周期的叠加，TMA有望在未来实现更高的盈利水平。
