$赣锋锂业(SZ002460)$ $天齐锂业(SZ002466)$ $江特电机(SZ002176)$
季度报告主要内容包括：
1.现有产能：项目包括两个采选工厂，分别为北部的Pilgan工厂和南部的Ngungaju工厂。总产能约为58万吨，其中Pilgan工厂具备36-38万吨精矿产能，Ngungaju工厂拥有18-20万吨精矿产能。
2.产销及库存：24Q1生产精矿17.9万吨，同比增长20.8%，环比增长1.7%。产量在3月得以提升，此前受天气和矿石供应影响有所下降。收率为65.3%，略有下降，主要受矿石一致性差的影响。销售SC5.3精矿16.5万吨，同比增长14.4%，环比增长3.3%。销量较低的原因主要是船期问题，有两批共计2.59万吨的在4月上旬发出。合理推测黑德兰港3月发货量环比并未大幅改善，主因系船期问题。公司并未考虑惜售留库存。
3.拍卖：3月PLS从众多拍卖前报价中选择1200美元/吨精矿（SC6，CIF中国）价格成交，折合碳酸锂含税成本约10.6万元/吨。已与买方签署销售合同，约定在24Q4发货。公司表示，2024年的预测产量现已大部分分配，因此不会再通过电池材料交易所（BMX）进行定期的现货销售。但对于未分配的生产，将考虑承购合同、封闭式招标、拍卖和其他商业机会销售。
4.售价：24Q1锂精矿售价为927美元/吨（SC6.0，CIF中国），环比降低28%。1月价格最低，2月和3月有所上涨。
5.成本：24Q1 FOB成本为444美元，同比增长2.8%，环比增长6.7%。新选矿设备部署部分抵消了产量增长的影响。CIF成本为519美元，同比下降33.7%，主要原因是特许权使用金减少。
6.扩产：新增10万吨精矿产能的P680项目采矿产能在本季度已达产。新选矿设备预计将于2024Q2试运行，2024Q3爬坡。新增32万吨锂精矿产能的P1000项目预计在2025年Q1生产第一批矿石。
7. 与赣锋合作的冶炼厂：计划建设一个3.2万吨LCE当量产能的氢氧化锂/碳酸锂工厂，地址在包括澳大利亚在内的商定名单，DFS将在25Q1发布。
点评：
尽管Q1早期的锂价低迷，但公司仍积极扩张产能，利用提高产能利用率和副产物降低成本。3月德黑兰港出口量减少可能因船期问题，预计4月澳矿出口量将有大幅提高。
投资建议：
我们预计4月供给改善可能大于需求，锂价趋势走弱，全年过剩局面未改。为实现供需再平衡，仍需通过锂价超跌。关注底部战略性布局机会。
个股推荐：