$三一重工(SH600031)$ $柳工(SZ000528)$ $山推股份(SZ000680)$
政策方面，为推进建筑和市政基础设施设备的现代化，住房城乡建设部发布了《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》。该通知强调，需对使用超过10年、高污染、高能耗、严重磨损、技术落后的建筑施工工程机械设备进行更新和淘汰。这包括挖掘机、起重机械、装载机、混凝土搅拌机、升降机和推土机等设备。据慧聪工程机械网提供的数据，使用年限超过10年的国二标准以下设备中，挖掘机、装载机、叉车和压路机的保有量分别为38.8万台、36.2万台、75.7万台和3.4万台，显示出巨大的替换潜力。
在业绩方面，工程机械板块是少数在24年业绩增速与估值之间存在错配的领域，这使其具有“防御”属性。根据预测，柳工在24年第一季度的业绩增速预计为45-70%，超出市场预期。我们预计三一重工、徐工机械、中联重科和柳工在24年的业绩增速将分别为43%、25%、30%和56%，而相应的估值分别为20倍、13倍、17倍和15倍。
从基本面来看，大周期的底部已经得到确认，复苏只是时间问题。根据协会数据，23年3月挖机在国内的销量达到15188台，同比增长9.27%，超过了前期的CME预测值。这表明，长达36个月的国内挖机市场下行周期可能已经结束，板块筑底的信号已经明确。随着“以旧换新”政策的落地，板块的更新周期有望提前启动。
投资建议方面，我们建议投资者重点关注徐工机械、恒立液压、柳工、三一重工、中联重科和山推股份。这些公司在工程机械领域具有显著的优势和良好的市场前景，有望在“以旧换新”政策的推动下实现业绩的快速增长。