国庆长假期间， 国际黄金价格最低跌至近1800美元/盎司， 一周下跌了6%，从8月份的高点算起，下跌超过10%， 而国内现货黄金价格短短一周跌去了6个多月的涨幅。
而央妈在过去一直在买买买黄金， 连续11个月增持黄金，累计增持了1054亿，是全球最大的黄金买家。
黄金ETF的份额数据显示，截至9月28日，12只黄金ETF的份额在年内增加9.21亿份，其中近一半的份额是9月增加的，9月合计增加4.36亿份。
也就是说9月份的投资者基本处于套牢状态中， 而且占了今年新增的黄金ETF 份额的一半。
黄金为何突然大跌？
平时我们经常看到两个黄金价格， 一个是国际金价， 一个是国内的现货黄金价格。
有时候不是同涨同跌， 今年5-9月，国际市场的黄金价格逐渐攀升至历史新高，随后就一路震荡下行。但国内金价却一路扶摇直上。
今年国内黄金价格强于国际黄金价格主要是由3个方面原因：
1. 人民币贬值。以美元计价的黄金在折算成人民币计价后的价格明显上涨。
2. A股在第三季度表现比较差， 更多投资者寻求黄金保值。
3. 国内的黄金供应量无法完全满足本地需求，而国内黄金进口存在一定管控，这使得在除去运输成本外的国内金价普遍高于国际金价
虽然国内金价比国际金价坚挺， 但是在大的趋势上还是主要受国际金价的影响。
而影响国际金价的因素主要是两个：『美国国债收益率和美元指数』
往往黄金价格与美国美国收益率和美元指数成反向波动，呈跷跷板效益。
在国庆假期期间，美国公布了9月非农就业数据，大大好于预期， 使得美联储不用太担心长时间的加息对经济的影响，市场预期美国高利率预期会保持更长时间。
从而导致10年美债利率快速上行，一度逼近4.9%，为2007年以来新高。美元指数也走强并突破107。
黄金还会继续下跌吗？
从长期趋势来看，今年以来黄金开启上涨趋势是提前反应美国加息结束的预期，然而第三季度美国的经济表现异常的强劲， 非但没有像年初绝大部分机构预测的美国会进入衰退， 还使得原本预期今年底开始降息的希望，一再往后退，也把明年降息的次数预期降到了2次。
从美国强劲的经济表现因素来看， 黄金短期可能面临一定的压力。但是从明年的角度来看， 我赞同半夏投资李蓓的观点：
李蓓认为：当前美债利率和美元的强势，都是强弩之末。美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。
我们不能忽视周期的存在，基于当下市场来预判未来难度很大。
当今世界格局变化巨大，这两天中东又不太平，至于演变成什么规模的战争， 对避险资产的黄金来讲，做一部分的配置，是可以作为保值的手段，从经济低速增长的大背景下，高收益率类资产更是稀缺，安全性是很多投资者关心的首要问题。
而相对于实物来讲，黄金ETF相对更灵活，交易成本低。黄金ETF的表现比国际金价更加坚挺， 截止10月9号，今年上涨了10.29%， 相对于A股来讲，今年的收益率已经非常不错了。
#李蓓：人民币和A股或进入牛市# #黄金# $上证指数(SH000001)$ $黄金ETF(SH518880)$ $沪深300(SH000300)$