阳光23Q2业绩超预期，有反弹机会到1800-2000亿，24年增速放缓压低估值空间
基本情况： 23Q2光伏逆变器出货30GW，其中户用逆变器出货占比约15%，集中式逆变器85%；储能系统出货3.5-4gwh。单位盈利层面，阳光逆变器单位盈利接近5分钱/w，接近历史高点水平；储能系统单位盈利超过1毛钱/wh，为历史盈利高点。
存在问题： 阳光集中式逆变器盈利能力继续维持，原因是国内逆变器厂商在海外集中式市场布局滞后，给了阳光在集中式市场领先的时间窗口，然而随着各家海外市场的切入，阳光集中式逆变器盈利能力24年会下滑。同时户用系统整体已经进入下行周期，供给过剩下，户用产品单位盈利下滑。所以23Q2大概率是阳光逆变器单位盈利高点。
后续超预期点： 储能系统是阳光业绩可能持续超预期的点，海外储能系统验证壁垒较高，商业模式较为复杂，当前阳光是唯一在美国储能系统放量的中国厂商，给了阳光在产能过剩周期下保持利润的可能性。
交易层面： 光伏逆变器利润仍然占到整体利润60%，所以光伏逆变器单位利润见顶预期下，整体估值呈震荡下行，24年逆变器利润有较大不确定性。今年逆变器利润预计达到60亿元（地面55，户用5亿元），给20倍估值，大储系统16亿元，户储8亿元，给30倍估值，对应1800-2000亿元市值是反弹止盈点。