很多人一听到股市就皱眉头，认为炒股就是赌博，十赌九输；股市就是个零和博弈，别人挣的钱就是自己亏的钱；市场内充满了韭菜和收割韭菜的庄家。但在我看来，股市是普通人最容易接触到的高收益市场，是一个值得主动拥抱的投资市场。
1. 股市长期上涨
前段时间有人调侃，A股从2009年到2019年的10年间，只涨了一点（上证综指涨了1个点）。但实际上真的是这样么？
上证指数由于编制的年代最早，因此常被用来作为A股的代表，但实际上它有很多设计缺陷：成分股只包含了上交所上市公司而不包含深交所上市公司；新股在第11个交易日就被纳入到指数，许多新股在上市连续涨停之后被纳入指数，之后高位回落，严重影响了指数表现；上证指数使用市值加权计算权重，类似中国石油这样的长期表现较差的大盘股由于市值很大，在指数中权重较高，拖累了指数的表现，但实际上其大部分股票都在原始股东手里，并未真正流通，二级市场的股东实际并没有受到那么多损失。因而使用上证指数代表A股整体是不客观的。
最科学反映A股实际情况的指数是N00985中证全指净收益指数。中证全指是覆盖面最全的指数，除了ST、*ST、暂停上市、上市不足3个月的股票，其他所有A股全部纳入，目前有3400多支股票，权重按照自由流通市值分级靠档计算。所谓净收益是指把现金分红扣除股息税后再加回指数，该指数最能反映全市场投资者持有的股价变动。[i]
N00985中证全指净收益指数从2004/12/31开始公布，从1000点开始，到2019/12/6是5063点，年化收益率11.5%。
由于股改普遍有送股、送权证，这部分收益并未计入指数，有约30%。摊到15年，平均每年也有将近2%了。所以对于2004年底就在A股市场里的投资者，在过去的15年中，A股的年化收益率有13-14%。可见股市的长期收益率远远高于同期的固定收益。
不止中国如此，美国也一样。西格尔在《股市长线法宝》中对股票、长期国债、短期国债、黄金、美元这些资产进行了超过200年的投资收益统计，在1802年投入1美元，并将期间所得收益继续再投入，到2012年时终值（扣除通货膨胀后）如下：
统计的结果是：股票的收益几乎是长期国债的2倍，而黄金的长期收益率不足1%，现金则是妥妥的负收益。
西格尔教授同时还统计了意大利、德国、法国、日本、瑞士、挪威、加拿大、澳大利亚等国家的股票和长期国债、短期国债的收益率，结果股票均大幅跑赢债券。
股市长期的高收益是投资股市的基础。但股市依旧是7亏2平1赚，这是因为如果买的贵了，那么必须卖的更贵才能实现较好的收益，这就体现了股市高收益的不稳定性。
2. 股市是正和博弈
相比正和博弈，大家更熟悉的概念是零和博弈。零和博弈是指参与博弈的各方，一方的收益必然等于另一方的损失，博弈各方的收益与损失的总和永远为零。打麻将、打扑克基本都属于零和博弈，一个人赢的钱一定是另一个人输的钱。
在零和博弈中加入增量，博弈各方的输赢之和大于零，就变成了正和博弈。这就像直播打麻将，每局的输赢之外，每个人还会获得一份网友的打赏，这样赢了钱的人赢的更多，输了钱的人输的也更少。如果打麻将的四个人都很默契的互相放胡，那么最后每个人都将赚到网友打赏的钱。
股市也有点类似上面这个直播打麻将的游戏。每个股市参与者买入了看好的上市公司，如果买入的股票上涨，就赚到了卖出股票的人本应赚到的钱，如果买入的股票下跌，就亏掉了卖出股票的人本应亏掉的钱，这是股市博弈的一面。而另一方面，公司通过正常经营，每年都会产生利润，这部分利润是企业为所有股东创造出来的价值，这部分利润就像上面网友给的打赏一样，是股市增量的一面。
股市之所以有7亏2平1赚的说法，是因为很多人要么是在牛市中才开始买入股票，要么是喜欢追逐题材热点，在股票价格已经过高的时候买入相关股票。等到进入熊市或者热点一过，股票价格便会大幅下跌，造成亏损。这就像直播打麻将，如果你牌技差总是输很多钱，纵然有网友的打赏，但减去打牌输掉的钱后，结果仍然是亏损。
那么怎样才能在股票市场里面赚钱呢？这就要从股票市场的一个规律说起了。
3. 市值=净利润*估值
市值是以某个价格买下整个上市公司需要的钱。在交易日，股票的价格每时每刻都会发生变化，公司的市值也随着股票价格的变化而变化。衡量一家公司股票价格贵贱常用的一个估值指标是市盈率（P/E，简称PE），它的定义是：PE=市值/净利润。一家PE为12的公司，可以简单的理解为：如果公司的经营状况不变的话，公司12年的净利润之和等于公司的市值，即收回投资公司的成本需要12年。
如果将等式“PE=市值/净利润”中的变量调换下位置，就可以得到“市值=净利润*PE”。等式的右边是影响公司市值的两个因素：净利润和估值。而这两个因素在未来都可能增长、不变或者下降。由此得到的排列组合如下（假设增长幅度为100%。下降幅度为50%）：
从上表可以看到，要想投资获利，需要满足：净利润和估值均增长、净利润增长估值不变或者净利润不变估值增长，或是净利润增长超过估值下降，或是估值增长超过净利润下降。
股票估值的变化受到很多因素的影响：市场的无风险利率、股票是否有热点题材概念、投资者风险偏好等等。在估值变化影响市值变化的例子中，最令人印象深刻的就是A股市场的牛市和熊市。2006-2007年是A股的大牛市，而2008年发生了经济危机，A股也由牛转熊；在牛市期间，有的股票涨了几十倍，然后在随后的熊市中也跌去了90%。要通过估值增长获利就需要研究未来利率水平的变化、未来的热点题材是什么、其他的投资者风险偏好会如何改变。
而净利润的变化则主要取决于公司的经营情况，经营情况则与公司所在行业、市场空间、市场地位、公司经营效率等等因素相关。经营的好坏通常也有一定的不确定性，但决定经营状况的因素相对确定，因而经营情况相比市场情绪较好预估。一家公司未来经营的状况大体可以通过以下方面进行了解：
1.上市公司发布的股权激励方案，其中有对未来3-4年营业收入或净利润的指引；
2.券商等研究机构对企业未来若干时间经营的预测，部分变量多的行业经营的预测基本属于拍脑袋，但是某些行业的预测可信度比较高；
3.雪球、股吧等股票交流平台，部分网友、大V对公司未来一段时间业绩的预期。
回到股市里，A股有一类公司，它们的股价长期上涨，给股票持有人创造了丰厚的回报，这些公司股价上涨几十倍背后的原因是公司经营的不断壮大、每年产生的净利润不断上涨。下面来欣赏一下这些公司的大周期的股价走势。
恒瑞医药：公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。2008年净利润4.36亿，2018年净利润40.61亿，增长9.3倍。2008年末市值200亿，2018年末1950亿，增长9.75倍。
恒瑞医药股价
恒瑞医药净利润
华兰生物：从事血液制品、疫苗的生产和销售的公司。2008年净利润1.94亿，2018年净利润12.09亿，增长6.2倍。2008年末市值86亿，2018年末305亿，增长3.54倍。
华兰生物股价
华兰生物净利润
这样的公司还有很多：贵州茅台、片仔癀、万科A、海康威视、海天味业、伟星新材等等。如果能够在早期发现这样的公司，以合理的价格买入并长期持有，那么想不获得丰厚的回报都难。
之所以强调要以合理的价格买入，是因为这样一家公司给我们的启示（公司名字留在最后）：这是一家以保险业务为核心，提供包括多元化金融服务的公司。它2007年净利润155亿，2018年净利润1204亿，增长了7.7倍，算是一家成长性非常高的优秀公司。但是如果在2007年10月牛市的顶部买入（顶部市值约10000亿），在随后2008年的熊市中股价将跌去80%（底部市值大约2000亿），这家公司在2017年底市值才重新回到10000亿，整整10年刚刚回本（不计算分红再投入），期间最大跌幅高达85%。下面是这家公司的季度价格走势，这家公司叫做“中国平安”。
中国平安股价
中国平安净利润
这就是股市残酷的一面，以过高的价格买入股票，哪怕是优秀的公司也会影响收益率。但是如果在2008年熊市买入中国平安（市值大约2000亿），持有到2018年（市值大约为10000亿）的话，市值10年增长了5倍，复合年化收益率约为17.5%。
因此，可以通过在低估或合理的价格买入净利润不断增长的优秀公司，长期持有，实现较高的复合年化收益率。
[i]股本位-马里奥的绝对价值
$中国平安(SH601318)$ $腾讯控股(00700)$ $上海机场(SH600009)$
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