从巴菲特投资的商社财报来看日本未来投资机遇，不仅仅是高股息那么简单

2022年8月买入日本商社之一“丸红”，也是巴菲特买入的5大商社之一（好像我还比他早买了3个月），买入的初衷跟巴菲特基本一致，“高股息”。

日本商社年报特点一：简单易懂

巴菲特说“买入日本商社是因为自己能够大致了解五大商社所做的事情”，这个特点也实实在在的体现在了公司的报告书上。当我2022年12月第一次拿到丸红半年的报的时候就感慨，丸红的股东报告书做的这么简单易懂。

随着6月年报的发出，今天我又收到了2022年度股东大会的召集通知。

这次的股东大会资料包含了年报的内容，财务状况有5页，另外9页给了各个事业部门的报告以及中长期目标的完成情况和总结。有多达17个部门的介绍，但却非常清晰明了。

因为就职过咨询公司的原因，对日本未来的政策和发展方向有大概的了解，所以看了丸红的事业内容后，更加理解了巴菲特投资丸红的理由了，总结来说都是日本未来10年发展的重点领域，国际合作活跃，还有最巴菲特的一点—-高护成河。

那么我们就来看看丸红股东大会的资料都写了什么。这份资料包含股东大会参加指南，公司高层选举投票等内容，我先从大家比较熟悉的事业内容入手，从以下两个方面展开：1.2023年业绩变动要因，2.各部门业绩情况

一、了解本年度业绩变动的主要因素（与2021年度的业绩对比）
2022年度增收主要来自以下因素：
①非资源板块带动利润增长，净利润和实际净利润均创历史新高。
② 出售 Gavilon 谷物业务获利 539 亿日元

①我们在第二部分展开聊，先看②出售谷物业务，我觉得很赞。如果展开来看丸红的各个业务线，谷物业务占比最大，但收益率最低。而卖掉这部分的钱，一部分用于还债，一部分用于回购自家股票，只用一页就把资金动向写的明明白白。

二、各部门业绩
这部分我们就展开说说丸红业务涉及的17个部门，分别是：生活方式，信息物流，食品1，食品2，农业产品，林业产品，化学品，金属，能源，电力，基础设施，航空海运，金融不动产，建筑器械・机动车，次时代事业开发，次时代事业合作，其他。每个部门的收益情况如下图所示。

我们看下面的，“扣除一次性收益的实际纯利益”的图。
2022年度收益最高的部门顺位前三分别是，金属（2010），电力（540），能源（460），无疑都是高门槛行业。
往下看，我们再展开看看这三个部门在做什么。
金属部门：
业绩表现：澳大利亚焦煤业务利润大幅增长，钢材业务表现良好，利润同比增加 130 亿日元，达到 2010 亿日元。
我们再来看看金属这块儿具体在做什么。下面是报告书中的内容：

主要是在智力和澳大利亚的铁矿和煤矿的生意。但强调脱碳素的几个点，比如推进可再生能源的利用；在加拿大使用 100% 水力发电的铝生产业务和绿色材料供应；大家知道发达国家都在说2050年实现脱碳素社会，最难转变的便是传统能源产业，可以说丸红在这方面已经做好布局了。

值得一提的是，投资美国的Cirba Solutions, LLC参与到EV电动车电池的回收和利用，而确保EV电池的供应是2030年前日本的经济政策之一。

电力部门：
利润同比增长320亿日元至540亿日元，来自于在英国从事电力批发和零售业务的SmartestEnergy的收益增加。事业内容往下看：

包括日本秋田县的海上风力，卡塔尔的太阳能发电站，在英国和日本拓展再生能源聚合业务，投资美国输电线路监测和分析技术提供商LineVision Inc。

这里想要补充的是，日本计划2030年减少46%的碳排放，2050年实现碳中和，因此政府大力推行海上风力及太阳能发电，这个部门的发展赛道够长。

能源部门
以石油和液化天然气为中心的贸易收益扩大，利润增加了 50 亿日元，达到 460 亿日元。石油天然气本身也是丸红的强项，营收占比较高，又加上近年涨价，营收上不多分析了。

但能源部门有个隐藏点，官网上有写到“新能源”事业包括生物燃料（美国），水素产业链（日本，澳大利亚）的开发等项目，是日本未来的发展重点—2030年水素商用化。

在澳洲生产（由水素生成氨），然后运到日本，用于发电及运输。

技术上其实已经实现了。

总结来说呢，营收高的几个部门源于资源和能源，都是高门槛行业，但未来的发展方向都朝着低碳及可循环这个大方向，而且各个都与日本的政策有关。

接下来说说其他，我觉得比较有趣的事业部门。
航空・船舶部门：飞行汽车、宇宙小型火箭开发
飞行汽车其实就是小型客机吧，和英国公司联合开发的，全电动，2025的大阪关西世博会上能见到。

日本的宇宙产业2030年大概会达到2.4兆日元（是现在的2倍），日本也在积极开发小型火箭，和宇宙相关的通信及旅游事业。

谷物部门
虽然卖掉了Gavilon，但其实是更注重智能农业的整备，强化了肥料的进口，地点遍布美国，巴西，欧洲和亚洲，仍然是丸红的强势部门。

特别是美国的Helena公司，以提供高附加值农产品利润创新高。

接下来说说这份报告的其他内容。
2023财年的业绩预期
除了和2021年的业绩对比之外，公司还会给出2023年的业绩预期。从红色柱子可以看出，2023年收益会下降，特别是金属和能源方面，会受市场价格下降影响。是不是预示资源周期要结束了？

公司中期战略的进度报告
日本的大公司通常都会制定5年的中期报告，并在每年汇报进度内容。
下面是在公司成长投资上做的努力，分为三大块儿：1.现有业务的充实，2.现有业务的战略拓展，3.新领域的开发。

下面是关于企业价值的向上，ROE维持，提高股东回报，这两个目标完成很好呀，很开心

还有一部分内容是关于管理者的选举，持有100股以上就有权投票

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