$三七互娱(SZ002555)$

更新一下北水过去5年在三七上的仓位变化，顺便再披露几个小点：

1、20年11月至21年1月中旬，北水的持仓量从总股本8%+快速下跌到不足3%，彼时三七股价在20年11月内确实经历快速下旬，但在随后开始企稳并反弹。【对应下图蓝色区域】之后三七的股价从21年3月一直到8月都是持续下行，但北水的量反而维持不动了。

2、21年8月之后，北水又出现了一次短暂的持仓下行直至11月初（持仓量从3.6%下跌至2.3%+），而这个时候三七的股价实际上又恰好是开始了反弹之旅，从目前复权的13元反弹到了25元区域，也就是北水这阶段是趁着反弹逢高减仓，但又没真正减在高位。【对应绿色区域】

3、有意思的是，到了22年1月之后，三七股价阶段性见顶（26元左右），在版号严冬下开始新一轮的探底，次轮一直调整到22年10月，这个时候北水的持仓反而开始稳步提升（持仓量从不足5%提升至最高8%+）而在22年10月三七股价见底、一直到23年2月开启新一轮温和反弹反弹【对应红色区域】，北水的持仓量都是比较稳定的（大致持仓量在7~8%之内维持）。反而是在23年3月AI浪潮启动之后，三七股价再次往上快速拉升，北水也依然犹豫是否加仓。

4、北水对三七的进一步增持，发生在其23年6月被立案之后。这个时候三七股价开启延续至今的下跌趋势，可北水在这个过程中表现出越跌越买的劲头。一直到了24年1月，A股开始出现系统性危机征兆，郭嘉队宣布救市，北水才短暂回落了半个多月，在进入2月之后又开始进入抄底买入阶段，直到4月底公司出Q1之前达到最高仓位（总股本11.93%）

5、从24年4月之后到目前，北水似乎又复刻开头提到20年11月时候的节奏，开始低位割肉走人，目前整体持仓量回落至总仓位8.54%，也就是基本回到上述提到23年7月初作为的位置水平，但总持仓仍要高于23年7月之前的水位。

从上面这段客观演变来看，北水这几年在三七上几乎复刻了散户的经典操作：先是不断高位买入，然后扛住主跌段甚至还尝试补仓，接着在底部时候受不了选择割肉又或者是在反弹的途中过早出货，然后随着股价不断走高，又开始忍不住最高买入，以此循环。从这点上看，和散户的追涨杀跌似乎是殊途同归了

针对这一轮比较反常的快速下跌，目前流行的一个说法就是三七被立案调查太久，可能被ST，所以导致机构回避等。实际情况在官宣之前自然不得而知，但这里通过港交所等披露的主要交易机构明细数据，或可进行一些推测。

比如目前持有席位排名第5的中银国际席位，追踪港股或者北上比较熟悉的朋友可能会知道它其实是一个郭嘉队的御用席位，很多时候通过北水救市（购买沪深300或者中证500等标的）的话都是通过这个席位的。从它对三七的增持仓位分布上看，是在去年10月底开始几乎从0开始增持三七，在3月初达到335万股水准之后就一直持续到现在没有变动，一股未减。那么下面是否可以进行这么一段推理：亏谁都不能亏郭嘉的，300多万股说多不多说少不少，如果三七真有事要被动大手术，那怎么郭嘉队御用席位的持仓量居然还维持不变呢？

那么，三七上外资流出的大头呢？主要就是前三的席位，分别是汇丰、渣打还有JP摩根。汇丰从去年6月到11月都是维持8000万股上下波动的仓位，在今年1月开始不断加仓到4月顶峰1.1亿股，在4月下旬开始快速减持，回落到现在7600多万股的水准；渣打席位也类似，去年6月到11月都维持6000多万股，24年一直到4月不断加仓到8500万股，然后现在反而回落到5400万股的位置；而JP摩根在去年10月之前持有1700多万股，随后一直加仓直到4月翻倍到3600多万股，可冬奥最近也只是下滑到2800多万股，还是持股量高于年初2400万股左右。前三里面，老大老二最近一个月跑得快，相比年初有实质性减仓；老三则是犹豫着波段减仓，持仓依然高于年初。排在第四的花旗银行反而是不断增持的，去年6月只有600多万股，一直到上周为止，该机构始终坚持净买入，已经加仓到1700万股，是这轮下跌中买入比较坚定的外资；DBS（新加坡星展银行）在5月内突然窜出，首度切入并增持三七，并迅速超过之前一直也都在的老六UBS（瑞银）仓位。

由此可见，尽管统称北上北水，但是具体看来，不同的外资机构还是会选择不同的席位交易，前几大的外资甚至可能做出截然不同的买卖方向选择。