网页链接【青岛专家访谈】王梦蛟:一辈子专注橡胶研究的“80后”
网页链接市北人才故事① | 王梦蛟：57载坚守不移 书写世界橡胶领域新篇章
网页链接十年求索鸿鹄志 一朝梦圆报国心：赛轮液体黄金轮胎炼成之路
液相混炼技术造就了行业壁垒，工艺技术的创新带来了超越国际品牌的综合性能。剩下的关注看点，就是商业化能力。
赛轮和软控先后实施了股权激励，但是同属于同一控制人，我的逻辑分析，赛轮更能享受到evev胶产生的利益。
更省油更耐磨更短刹车距离，三者兼顾的evec胎，从制造环节到最终的产品落地，其实是一个轮胎新物种，是先进生产力。
一个技术理工型企业敢于在央视做持续展示，没有产品上的自信以及国家的认可， 是不可能的。
业绩方面：
软控2022年度营收57亿净利2.03亿，这是扣除了股权激励费用0.9亿以及研发费用同比增0.8亿的情况下取得的。而经营性净现金接近于每股收益的两倍。以及合同负债由21年末的23亿增长到22年末的32亿，业务景气度很好，业绩含金量是不错的。
2023年最新预告利润中值3.35亿元，根据相关信息2023年度摊销的股权激励费用合计仍有0.9亿多，研发费用全年增0.3亿。三季度末显示营收37亿合同负债39亿，企业经营景气度确实不错的。
整体来说，扣除股权激励的影响，2022年净利润3亿，2023年4.3亿，增长+43%。
展望2024年度股权激励费用还有6千多万，橡胶设备业务收益肯定能稳定增长。锂电设备2023年产能订单饱满，以满足宁德时代订单为主。占地80亩的软控诸暨产业园2022年末启用，缓解产能紧张，对2024年应该会有收益贡献了。中性看2024年软控净利润可以看4亿。而2025年没有股权激励摊销影响，中性看净利润应该可以5亿。
以上是基于基本业务的业绩预测。基本外的催化因素就是看EVEC材料了。考虑到软控有益凯65%的权益。理论上7万吨evec胶满产可贡献净利0.9亿，只是理论上。
“益凯公司于2019年启动年产30万吨化学炼胶生产装置规划设计工作，于2020年6月9日正式启动项目建设，力争在“十四五”期间达成30万吨的年产能力。项目全部达产后，预计可实现百亿级的产值规模”。网页链接。之后公司又有至2025年形成49万吨evec胶产能的说法。
但是，这些都是理论理想，实际进展也要看市场消化能力，这几年实际产能落实方面，是不符合市场预期的。三年疫情的因素有影响，B2B企业不擅长品牌营销也是基因问题。
假设未来evec胶发展良好，从少数股东利益诉求看益凯剩余35%股权有被软控吸收整合的可能。
从长远看，EVEC技术是是赛轮迈向轮胎第一集团的基石了。
网页链接
因为EVEV胶产业化技术，实现了更低设备建厂成本、更低原材料成本、以及更低生产能耗。
网页链接
行业估值: 轮胎属于易耗品。
家用车5年5万公里、商用车1年20万公里一换。轮胎的更换周期比家电短，并且单价不低，四个轮胎1500-6000元，1-5年为周期的需求是永续的。对于软控赛轮这种掌握核心技术的公司估值方面至少可以参照家电行业。10-15倍PE估值不算贵。
有技术壁垒的工艺，提供更友好的产品性能，避免了同质化内卷，这是软控赛轮的核心点。
风险：
最大风险是中美中欧博弈，比如越南的中资企业被实施关税逃避惩罚，墨西哥也是一样的隐患。
evec轮胎的市场接受程度，是需要时间验证的，目前公司在着力与推广载重胎。
五年之前要问赛轮和玲珑，谁更能走出来，机构会说平起平坐差不多的机会吧。从2014年--2019年用四年时间耗资11亿元建成了亚洲第一轮胎试验场中亚轮胎试验场的的玲珑，无疑是非常重视研发的，2019-2020年度也获得了社保基金的青睐。但是如今，它的市值已经从2021年高峰期的800亿下滑到了现在的300亿。
而赛轮有背靠青岛科技大学的学术背景，2013年更是请来王梦蛟这位橡胶泰斗筹建怡维怡橡胶研究院，在王老领军下经过持续的研发投入完成液相混炼技术的原始创新运用。从2019年启动年产30万吨化学炼胶生产装置规划设计工作，2020年6月“液体黄金”工程化获突破启动30万吨化学炼胶项目以来，网页链接，公司市值也由2019年末的100亿出头增长到了现在的360亿加上可转债近400亿了。从2021年开始，到2022-23年度也持续获得了社保基金的入驻，是市场机构对赛轮长期价值的认可。
作为易耗品，轮胎举足轻重。近两年，中国汽车市场的轮胎“替换率”已经到“1.3-1.5”。按照最新的汽车保有量3.3亿辆，每年的乘用车替换轮胎需求数量为4.29-4.95亿条。网页链接
2022年，全球轮胎销售量合计约为17.5亿条，配套市场销量约为4.3亿条占25%；替换市场销量为13.2亿条占75%。网页链接。相对于努力布局国内配套市场舍命陪君子赔钱赚吆喝的玲珑来说，拥有更好性能着重于替换市场的赛轮，可能更加值得关注。
$赛轮轮胎(SH601058)$ $玲珑轮胎(SH601966)$