烟草行业跟踪：电子烟国标说了些啥

昨天，电子烟国家标准征求意见稿出台，粗略理解有以下几$点感受，与各位小爷探讨：

一、雾化烟成瘾性要挂了：尼古丁含量不能超过2%，大概率这个浓度是不过瘾的，目前市面上卖的2%、3%、5%还有些标的浓度和卖的浓度不太一样；

二、合成尼古丁要挂了：明确表示只能使用烟草提取尼古丁，人工合成尼古丁不能使用；

三、大烟直接挂了：不让销售，因为注入式对烟油无法控制，所以直接灭了；

四、口味要挂了：虽然允许使用122种添加物，但这个品类已经从原来预期的400多种大幅下调而来，能调配出口味烟难度遽增；同时文件里明确-对青少年形成吸引的特色风味都是不允许的，翻译成白话就是-一切好卖的都挂了；

五、品牌要挂了：这个标准对现有品牌现有产品的冲击不可为不大，从生产到产品标准到销售渠道都可能天翻地覆，预期一定是负面的；昨天晚上悦刻先跌为敬，直接下了20cm；

关于牌照资质税收等：目前还没有明确，未来加税、对生产资质的管制、对渠道的限制，是否还有对总量的限制？一切都有可能。。。

整体判断：1对电子烟是一个强监管态势，行业发展大幅受限；2、中烟大概率不会去趟电子雾化这个浑水，不会下场做电子烟；3、未来牌照管理、税收、渠道等政策细则预期也不乐观。

目前国标符合前文分析国家对电子雾化监管路径选择的猜想：电子雾化产品属性上不适合作为专卖品监管（生产源头不可控的产品都很难作为专卖品），但实际情况要求监管，只能是在符合规则的情况下尽可能把问题简化，你懂的：一切从简。

电子雾化烟行业入冬，需要一个比较长的时间才能看清楚行业发展的态势和格局，从业者和投资者都需要谨慎行事。从一个侧面也进一步明确了想在烟草这个行业分一杯羹的企业，在国内必须纳入到中烟这个产业链上，符合国家对烟草行业发展的规划和意图，才有生存发展的空间，另辟蹊径大概率会走投无路。

大家多关注中烟产业链上的公司，或许是个更加稳妥的选择。

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