中信报告已经讲的很清楚了，思摩尔和品牌商的关系，不是代工厂和苹果的关系，最大的差别是设计部门是在代工厂，这点决定了高毛利是一个行业常态。唯一需要担心的是，在政策管控的变数、产品迭代风险，目前只有这两个因素能见度很低。另外，HNB工艺成熟的话，雾烟一定会受到影响，所以思摩尔在HNB的渗透率也是一个很重要的变量。但是总的来说，这个市场太大了，即便有影响，大概率也是不同时期增速的波动而已。