一年河东，一年河西。
看看现在的量化基金，有谁会想到，几乎在一年之前，还风光无限的量化基金，现在几乎遭遇到了“一地鸡毛”的尴尬境地。
来自东方财富Choice数据显示，就在今年一季度，量化基金业绩整体亏损，不但以往的整体优势荡然无存，而且跌幅超过10%的基金数量达到96只，甚至有基金最大回撤超过40%。
而在历史上，作为量化基金的巨无霸，国际四大"对冲基金"之一的美国长期资本管理公司，其轰然倒塌的情景历历在目，而倒闭的主要原因，就是其量化模型的失效。
回到A股市场，面对如同“过山车”式的业绩表现，包括财富君在内，很多投资者的第一反应就是：
量化基金，还行不行？
（1）-10%
看到这个数据，你可能不信，这是部分量化基金的业绩表现。
数据统计显示，就在刚刚过去的一季度，992只量化基金（份额单独计算）整体变现欠佳，同期业绩下跌1.96%。也就是说，在整个一季度，量化基金不但没赚钱，而且还整体出现亏损。
更为醒目的是，就在上述基金中，有96只产品同期跌幅超过10%，甚至有6只基金跌幅都在20%以上，这样的表现，确实让投资者惊讶。
财富君发现，其实就在龙年春节之前，量化基金的跌幅更加惊人。同样是来自东方财富Choice数据统计显示，截至2月9日，上述992只量化基金整体表现更加糟糕，有353只基金同期跌幅超过10%，其中有10只基金的跌幅超过30%，甚至有2只基金同期跌幅更是超过40%。
惨不忍睹！
（2）微盘股
也正是这次调整，让财富君又学习了一个词语：微盘股。
现在回头来看，就在龙年春节之前的这波调整，量化基金之所以受影响这么大，被认为最大的原因，还是“微盘股”的整体大跌。
财富君发现，在这一轮调整中，量化基金跌幅比较大的，以主动量化基金为主，这些也是在最近两年，一直备受市场推崇的基金品种，他们主要投资的就是“微盘股”。
大家都知道，中证1000指数、国证2000指数均代表着市场里的小盘股，其包含的成分股分别是总市值排名在800至1000位，总市值排名在1000至2000位流动性较好的小票，而对于主动量化基金来说，他们持仓的股票中，有些市值甚至小到连指数都无法覆盖，这种股票在业内被俗称为“微盘股”。
这一波微盘股的大跌，首先影响最大的是DMA产品，其次是中性产品，指数增强的产品影响有限。主要原因，DMA产品普遍采取杠杆模式（通常为4倍杠杆），这个本身波动性就比较大，助涨助跌的特性比较明显。
说的官方一点，就是微盘股风格暴露，导致量化基金尤其是主动量化基金的这波回调。
（3）量化基金
那么，什么是量化基金？简单来说，它是一种通过数学模型和计算机技术来获得投资决策的基金。
在基金市场上，常见的公募量化基金有三类，分别为指数增强基金、量化对冲基金和主动量化基金。其中，使用量化多头策略的量化基金包括指数及增强类产品和主动量化类产品。
先看指数增强基金，跟踪某个特定的指数（比如沪深300指数），但会使用一些策略来尝试超越指数的表现。例如权重调整、风险管理技巧等，在指数下行时，指数增强基金可以通过风险控制减少损失，而在指数上涨时，指数增强基金可以通过具体的策略尝试提升收益。
再看量化对冲基金，也就是运用期限套利策略，基金经理可以利用数学模型与算法“装备”产品，遇到中长期或短期的投资机会时，基金经理可以据此制定不同的策略来应对。
最后是主动量化基金，是一种将定量模型和算法结合进而进行投资决策的基金。基金经理在管理主动量化基金时，会结合基本面投资与量化投资的特点，并利用量化模型探索基本面数据、量价指标和股价走势之间的关系，以此为基础做出投资决策。
而在这一波行情中，受影响最大的应该就是主动量化基金。
（4）风光一时
量化基金真正被关注，还是在去年末。
随着四季报的披露完毕， Wind数据显示，截至2023年12月31日，498只（合并份额计算）公募量化基金产品合计规模达2981.5亿元，相较于2022年末上涨25%，创下2018年以来新高。
回顾整个2023年，公募基金尤其是权益类基金的整体业绩秋风瑟瑟，而量化基金能有这样的表现，堪称公募行业的奇迹。
而从具体产品来看，多只基金表现突出。其中，国金量化多因子基金在2023年末规模突破百亿元，相较于2022年末增幅达3.64%；国泰君安量化选股基金在2023年末规模为26.25亿元，相较于2022年末增幅达166.75%。此外，诺安多策略、大成动态量化、东方量化成长等多只产品同区间规模增幅均超20%。
财富君发现，从具体产品细分类型来看，量化基金走势也有分化。其中，主动型量化基金2023年末规模达1139.85亿元，相较于2022年末增幅达56.2%；指数型量化基金2023年末规模达1759亿元，相较于2022年末增幅为15.2%；对冲型量化基金产品规模则出现缩水，由2022年末的124.19亿元，降至2023年末的82.64亿元，降幅达33.5%。
（5）策略迭代
看到这里，很多人也就迷惑了，量化基金到底还行不行？
梳理归纳下来，财富君的理解是，在这两年的震荡行情下，量化基金的优势还是非常明显：
首先，策略优先。量化基金是通过数理统计分析，选择那些未来回报可能会超越基准的股票进行投资，以期获取超越指数基金的收益，主要采用量化投资策略来进行投资组合管理，这些策略包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利等。
其次，抗跌属性。这两年市场环境偏震荡与存量博弈，行业轮动频繁，以长期深度研究为投资逻辑的主动权益基金面临挑战，而量化基金能够高效处理海量数据，迅速捕捉市场变化并及时切换优势赛道，避免人为主观因素和能力圈的局限性，在市场震荡阶段，展现出不错的超额曲线和一定的抗跌性（系统性风险除外）。
根据海通证券研究报告显示，量化主动权益基金整体的波动和回撤水平在近年来表现一直更优，且在2023年期间其风险控制方面的优势有所增强。2023年量化产品的年化波动率和最大回撤的中位数，均优于非量化产品的前25%分位点，量化产品后25%分位点，也优于非量化产品的中位数，显示出量化产品风险控制的显著优势。由于量化产品在收益、风险指标的分化程度也显著低于非量化主动权益产品，所以投资者对这类产品的选择难度也相对较低。
再次，AI赋能。当前，市场主要的量化策略已经逐渐从传统多因子转向AI端到端，其原因为有二：一是AI选股能够更好地处理高频数据，高频数据更具广度和深度，是全市场所有的参与者交易行为数据的体现；二是AI选股更能挖掘金融市场的非线性特征，得到一个相对比较准确的预测结果。总得来说，在挖掘阿尔法方面，AI模型更准确、高效，挖掘角度更多元。
当然，财富君再一次强调，量化策略的优势发挥，是建立在风险控制基础之上的，其中就包括量化策略的调整和优化。
从一季度的业绩来看，除了跌幅较大的基金外，有相当一部分量化基金同期实现了正收益，甚至有10只基金同期涨幅都在10%以上，而从产品名称就能看出，主要是以红利类、股息类量化策略为主的产品。
所以说，量化基金行不行？归根结底还是量化策略的优化和迭代问题，这一点对基金公司和基金经理的考验，将会一直持续性存在。
“我从来不相信基本面分析，那只是一个故事。”作为市场公认的“量化交易之父”，詹姆斯·西蒙斯始终这么认为。他创立的大奖章基金，从1989年底到2006年期间，平均每年的回报率为39％。