广发基金宏观策略部认为，下半年政策的重心应该会往稳增长做切换，政策担忧可能会有所缓解。综合来看，A股没有系统性下跌的压力；结构方面，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
上周A股出现明显回调，其中上证指数下跌2.5%，上证50下跌4.5%，沪深300下行3.6%；中小综指和创业板指则分别回调2.7%和4.6%。风格方面，金融风格逆势上行；具体到行业层面，非银金融（2.2%）、国防军工（1.6%）和综合（0.5%）表现较好。（数据来源：WIND）
广发基金宏观策略部认为，下半年政策的重心应该会往稳增长做切换，政策担忧可能会有所缓解。综合来看，A股没有系统性下跌的压力；结构方面，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
7月经济数据低于预期，预计下半年政策发力托底经济
上周统计局公布的7月主要经济数据全面低于市场预期，体现出供需双弱的特征。从经济的季调环比值来看，无论是和6月相比，还是和历史上的同期相比，都在明显的走弱。7月经济数据的回落，包含部分暂时性的因素。从需求的角度来看，疫情的反复以及降雨和洪灾对消费和投资形成负面影响。从生产的角度来看，碳中和及环保引发的限产则使得生产降温，例如全国及高炉开工率数据创下历史新低，从工业增加值（两年平均）的环比变化来看，钢铁、水泥和电力表现偏弱。
下半年经济逐步回落的判断正在被验证。我们预计，为应对经济的下行，下半年政策将会发力，体现在保持货币略宽松的同时加大财政刺激。但需要注意的是，政策起到的作用更多是托底。例如，下半年基建增速向上的弹性可能比较有限，这是因为一方面，部分专项债可能在年底发行，政策强调跨周期调节意味着年内的投资力度可能低于市场预期，另一方面，隐性债务要求与高质量项目的缺乏导致专项债转化成基建项目存在一定的损耗。
流动性相对宽松，估值回落背景下，关注高景气成长风格
上周市场出现明显回调，其中大消费风格的表现弱于大市，多重原因引发了市场调整。首先，高景气的成长风格前期涨幅较大面临交易拥挤的问题，而低估值板块则由于受到近期全面走弱的经济数据影响，上涨逻辑并不通畅。缺乏主线令市场进入阶段性“迷茫期”。其次，国际局势复杂以及行业监管导致市场情绪恶化。安徽对5类化学发光检测项目进行集采以及国家市场监督局召开白酒市场秩序监管座谈会的通知，催化了市场对行业监管的担忧。
广发基金宏观策略部认为，下半年政策的重心应该会往稳增长做切换，政策担忧可能会有所缓解。其次，当前A股估值回落到过去5年中枢位置，在宏观经济相对稳定，流动性相对宽松的情况下，没有系统性下跌的压力。结构方面，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
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